Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Снижение кредитного рейтинга США: последствия и перспективы

Что происходит на фондовых рынках США? В данном материале представлено мнение специалистов УК «Арсагера» о последствиях снижения кредитного рейтинга США и перспективах рынков развивающихся экономик, в том числе – российского фондового рынка.

Снижение кредитного рейтинга США уже стало фактом, поэтому первые последствия этого действия мы с Вами уже видим. Тем не менее, прежде чем отвечать на вопрос «что же будет дальше», хочется проанализировать значимость произошедшего события.

В том, что соотношение государственного долга США к ВВП находится на уровне близком к 90%, и что на одни только проценты по долгу тратится порядка 2,7% ВВП (т.е. около 20% налоговых доходов), ничего нового для инвесторов нет. Соответственно, официальное снижение кредитного рейтинга США стало лишь констатацией и без того известного факта и не несет в себе какой-либо новой информации.

Сейчас ряд участников рынка говорит о том, что одним из важнейших последствий снижения рейтинга США является потеря инвесторами ориентира (так называемого эталонного безрискового актива) и, как следствие, установление на какое-то время периода неопределенности на рынке.

Мы не согласны с этой точкой зрения. По нашему мнению, окончательно отношение профессиональных участников к рынку США как к эталонному показателю изменилось раньше в тот момент, когда участники рынка увидели, что долговые обязательства США не являются безусловными и могут служить предметом политического торга. В этом смысле снижение рейтинга стало опять же лишь констатацией уже случившегося факта.

Если снижение кредитного рейтинга не несет в себе новой информации, то почему же тогда падают мировые фондовые индексы, в том числе фондовые индексы США, и что нас ждет в будущем? – спросите вы.

Чтобы ответить на этот вопрос, мы рассмотрим краткосрочные,  среднесрочные и  долгосрочные последствия происходящих событий.

По нашему мнению, в краткосрочной перспективе американские фондовые рынки ждет снижение. Причиной этого является тот факт, что максимальные размеры лимитов на инвестиции в ту или иную страну в инвестиционных и пенсионных фондах очень часто зависят от кредитного рейтинга страны. Поэтому после снижения кредитного рейтинга США большому количеству фондов придется уменьшать вес этой страны в своих инвестиционных портфелях. Именно с этим и связаны наблюдающиеся распродажи в США. Что касается снижения фоновых рынков других стран (за исключением, пожалуй, проблемных стран зоны евро), то мы считаем, что фундаментальные предпосылки для этого отсутствуют.

Что касается средне- и долгосрочной перспективы, то мы убеждены, что нас ожидает переоценка ценностей со стороны инвесторов. Мы считаем, что инвесторы обратят внимание на такие объективные показатели как долговая нагрузка экономик. В результате это приведет к глобальному перетоку капиталов из развитых экономик, обремененных долгами, в развивающиеся, где уровень долговой нагрузки несопоставимо ниже. Этот переток не будет гладким, когда рынки развитых экономик плавно снижаются, а рынки развивающихся плавно растут. Скорее всего, это будет период так называемой повышенной волатильности. Рынки продолжат двигаться синхронно, но рынки развивающихся экономик, как мы считаем, будут на падениях снижаться меньше, а на росте вырастать больше, чем рынки развитых экономик. Этот процесс займет не один месяц, а возможно даже и не один год.

Таким образом, мы считаем, что рынки развивающихся экономик с низкой долговой нагрузкой (к которым, кстати, относится и Россия) выиграют от складывающейся ситуации.

Что касается российского рынка, то многие опасаются, что в результате снижения цен на нефть мы увидим снижение курса рубля и падение российского фондового рынка. Мы не согласны с таким сценарием.

Мы считаем, что в краткосрочной перспективе на товарных рынках, так же как и на фондовых, будет наблюдаться повышенная волатильность, связанная с тем, что инвесторы потеряли ориентир надежности и пока не поняли, чем его можно заменить.

Но давайте посмотрим, что произойдет в более отдаленной перспективе. После снижения кредитного рейтинга США и как следствие снижения лимита инвестиционных фондов на вложения средств в экономику США, снизится объем средств, направляемых на покупку нового государственного долга США. Поскольку госдолг США номинирован в долларах, то самым простым и безболезненным выходом будет эмиссия новых долларов, для того чтобы расплатиться по уже существующим долгам. В результате будет наблюдаться инфляционный рост цен на товарных рынках, соответственно, говорить о фундаментально обоснованном падении цен на нефть в данной ситуации не приходится. Скорее, наоборот, мы будет наблюдать продолжение роста цен на товарных рынках.

Таким образом, мы считаем, что Россия, несмотря на все ее структурные проблемы в экономике, будет одной из наиболее выигравших стран в результате начинающегося процесса глобального перераспределения капиталов.


Подписаться… Короткая ссылка:


7 комментариев | Оставить комментарий

 не знаю 9 ноября 2011 в 13:44

США:
Садитесь поудобней, господа.
Повестка дня простая: нам п.ъзда.
Тревогу бить пора давно настала!
Тут речь не о размерах капитала
И разных непогашенных долгах...

Греция: (оживлённо)
Вполне согласна. Счастье не в деньгах.

Франция:
Легко пъздеть, когда кругом халява...

(Россия делает большой глоток из графина)

Италия: (встаёт)
Ты, США, толковая держава,
Макдональдс, Микки Маус, спору нет...
Но, мамма миа, это - полный бред!
Мне некогда рассиживаться с вами.
Что там у нас конкретно по программе?
Гераклам недостаточно бабла?
В асфальт их закатать и все дела.

Испания:
Да сядь ты, макаронное м.ъудило!
Страна по яйца в кризис угодила,
И между прочим, не она одна,
В говне почти что каждая страна!
Терпимей будь...

США:
И я как раз об этом...
Терпением, любовью да советом
Нам дОлжно жить по замыслу Творца.
Над нами Бог, с начала до конца!!
А мы друг друга топим беспощадно...
Израиль: (из-под очков)
Простите, Бог – над НАМИ. Впрочем, ладно...

США:
Ну вот, опять... Опять пустые споры...
Месье, мадамы, герры и сеньоры,
Избавьтесь от своей душевной гнили!
Куба: (вбегает в зал)
Прошу прощенья. Кастро хоронили.

(Россия встаёт и делает глоток из графина)

Испания:
Опять?? И что с ним?

Куба:
В этот раз инфаркт.

Израиль (со смехом)
А помните, как Ясир Арафат....

Иордания: (гневно)
Послушай-ка, кудрявый, может хватит?
Не всякий прав, кто только виноватит,
Своих бы рук в крови не замочить...

Украина:
А як оцi наушныкы включыть?

США:
И вновь я призываю вас к порядку!
Мир катится к всеобщему упадку!!
И это вас нисколько не ебъ.т?

Польша:
А кто нам право голоса даёт?

Великобритания: (вскакивает с места)
Ирландия и Уэльс – тупые пни!

Голландия: (медленно выпуская дым)
Америка, ты гонишь. Не гони.

Швейцария:
Нас не ебъ.т. Реально н-е е-б-ъё-т.

Китай:
А нас иъбёт. Хотя не каздый год.
В Год Клысы нам зивётся плевосходно.
Одезду сьём. И кацество, и модно.
Немнозецько похузе в Год Длакона...

Украина:
А як умэньшыть громкость микрохвона ?

Узбекистан:
Я, например таджиков не люблю...

Германия:
Камраден, битте, цигель, ай-лю-лю! (с)
Давайте взглянем на проблему шире:
(смотрит на часы)
Сейчас уже семнадцать ноль четыре,
Мы начали в шестнадцать сорок восемь...
Друг друга пид.ъарасим-ху.ъесосим...
К чему? Зачем? Ведь кризис отношений
Имеет целый ряд простых решений!
Тут главное — отвлечься от забот.
Вы видели наш фильм «Глубокий рот»?
Вот там забот у главной героини!...
Из Луцка тёлка...

Украина:
Слава Украине!!

(Россия делает три глотка из графина)

Беларусь: (решительно вставая)
Мы кризяса никак не ошушшаем...
Приедьця, пасматриця, прыглашаем!
Всех угасцим картошкай и пятрушкай,
Кто не захочшет – па я.ъбалу клюшкай!

Франция:
Такой приём... спасибо, не годится.
Вот наша бесподобная столица...

Италия:
О чём ты, лягушатник, говоришь?
Е.ъбали мы ваш засранный Париж!
Ах, Мулен Руж! Ах, Сена! Обосраться!
А башня ваша, если разобраться -
Гора кривых железных перекладин...

Израиль: (наклоняясь к Голландии)
Ви знаите, где прячется Бен Ладен?
Так я скажу: он прячется у нас.
Скорей всего, замешан тут Хамас.
Они теперь везде – как по Бродвею...
Ой, боже ж мой, к какому зохенвею
Придёт многострадальный наш народ?
Как думаете?

Голландия: (покачиваясь из стороны в сторону) Б.ълять... вот это прёт...

США:
П.ъздец какой-то... Так мы до утра
Решенья не отыщем ни хера...
Нам срочно нужен способ стать добрее!

Иордания: (поднимает руку)
Пять долларов за каждого еврея,
Которому сознательный народ
Вязальной спицей нос его проткнёт!
А доброта, пожалуй, будет в том,
Что сможет он дышать немного ртом...

Израиль: (усмехаясь)
Заветная мечта больного поца!

Беларусь: (показывает пальцем)
А патшаму Галландия смяйоцца??

Франция:
Наверно, потому что ей смешно...

Япония:
Клянусь своим последним кимоно,
Мы тоже бы проблем не ощутили,
Беспечно хохотали и шутили,
Со всеми были б ласковы и мИлы,
Как только нам вернули бы Курилы...

(Россия делает глоток из графина)

Израиль:
С ума сошли, с историей играя...
Где ваша честь? Где совесть самурая?
В который раз я удивляюсь вами:
Как можно счастье мерять островами??

Иордания:
А чем ещё? Обрезанным х.ъём?
Украина: (нетерпеливо)
Так шо с голодомором? Признаём?

США:
Опять бардак! Ну сколько можно, братья?
Вас больше не желаю примирять я!
А выступить по данному вопросу
Я предлагаю... как его... Лаосу.

Лаос: (вставая)
Давным-давно, когда великий Будда...

США: (раздражённо)
Так, ясно, молодец. Присядь покуда...
Кто скажет что-нибудь по существу?

Голландия: (приоткрывает глаза)
Ребята... культивируйте траву...
(Россия делает глоток из графина)

Великобритания:
По существу: Ирландия - дебилы.

Германия:
Простите, где находятся Курилы?

Греция:
Не помню точно... К северу от Крита.

США:
Достаточно. Дискуссия закрыта.
Признаюсь честно: я обескуражен,
Ведь этот день... он был настолько важен...
Задача оказалась нелегка,
Нам выход не найти из тупика,
Друг перед другом бисер только мечем.
Тут думать больше нечего. И нечем.
Мы всех уже участниц опросили?

Испания: (смотрит в протокол)
Почти. За исключением России.

США:
Ну что ж, окей... пусть скажет пару слов.
Полезет драться - отзовём послов.
Все взгляды устремляются в сторону пустого графина.

Россия: (громко отрыгнув)
Один ближневосточный идиот...
Сказал, что всё когда-нибудь пройдёт...

Израиль: (злобно сжимает кулачки)
Минуточку... Прошу без оскорблений!
Что значит – идиот?

Россия:
Да уж не гений...
Ведь с нами был тогда он незнаком,
И ляпнул, не подумав, языком...
Проходят вши, ангины, стресс и роды,
Убийцы, олигархи, нищеброды,
Бандиты, экстрасенсы, колдуны...
Пройти бесследно в будущем должны
Все войны, революции и стачки,
Мытарства от получки до заначки...
Но есть одна такая ерунда,
Что не пройдёт нигде и никогда,
Она рулит и движет этим миром,
Любым министром, мэром и банкиром,
Её природа не объяснена,
У нас зовётся глупостью она...
И как бы с нею нИ были вы жёстки,
По вам всегда ползут её отростки...
Вот в чём причина всех насущных бед,
И не влияет ни менталитет,
Ни кожи цвет, ни даже форма носа
На верное решение вопроса.
Тем более, что шибко длинный нос-
Он никому удачи не принёс...

Израиль злобно сжимает кулачки

Италия:
Бессмысленный набор цветастых фраз!

Украина: (России)
Шановный, дэ квытанции за газ?

США:
Допустим, мы - глупы, а вы - умны.
Зачем же пьёт, позвольте, полстраны?
Графин вон целый выжрали до дна...

Россия: (громко отрыгнув)
Нам так яснее истина видна.
А раз уж мы касаемся морали -
Вы на мораль ещё сильней насрали,
Когда, благодаря In God We Trust`ам,
Венчаться разрешили [censored].

Беларусь:
Я понял так, што кризяс – он в душе...
Не ясно только, есць ли он вабше?
Адзин сказал, што есць, другой – што нет...

Россия: (Беларуси)
Зайдёшь ко мне попозже в кабинет.
(встаёт и направляется к выходу)
В п.ъзду вас всех. Живите, как и жили.
Вы этот кризис явно заслужили...
(хлопает дверью)

Голландия: (приоткрывает глаза)
А кто сейчас так громко говорил?

Израиль: (кладёт руку на плечо Японии)
Глазастый, не видать тебе Курил...

+3  0

 ametist-o 21 октября 2011 в 17:47

История, с одной стороны, конечно magistra vitae. С другой же стороны, история учит, что она людей, как правило, ничему не учит.
Вот спрашивают меня студенты – а как США будут расплачиваться с долгами? Отвечаю – а никак. А как это? – удивляются они. А вот так. Для сомневающихся – расскажу пару поучительных историй, произошедших не так уж и давно – каких-то триста лет тому назад.

Война – дело дорогое, особенно если это, по факту, мировая война за господство на море. Именно такой и была для Великобритании Война за испанское наследство.
В результате тяжёлых и крайне дорогостоящих боевых действий, к 1710 году Великобритания стояла на пороге банкротства. Её долги составляли 50 миллионов фунтов стерлингов, в то время как годовой бюджет не превышал 4 миллионов – т.е. для расплаты с долгами (без учёта капающих процентов) надо было не тратить денег из бюджета 12 с половиной лет, а если вспомнить о процентах – то и все 18-20!
Как же Туманный Альбион справился с таким долговым бременем? А очень просто!
Шаг первый. В 1713 году англичане настояли, чтобы в Утрехтский мир, завершавший Войну за испанское наследство, был включён пункт об «асьенто» - разрешении на ввоз чернокожих рабов на территорию испанской Америки - для Англии. Откровенно говоря, это право, полученное на 30 лет, не было способом озолотить страну – англичане всего лишь получали право на заход одного торгового судна в год на ярмарку в Порто-Белло на тихоокеанском побережье Панамы. Ежегодная квота на ввоз рабов составляла 4800 мужчин.
Шаг второй. Право асьенты было передано частной компании – «Компании Южных морей» - которая, взамен, брала на себя ответственность по срочным или уже просроченным долгам правительства на сумму 10 миллионов фунтов стерлингов. Правительство, в свою очередь, должно было выплачивать компании шесть процентов годовых — итого 600 тысяч фунтов в год.
Шаг третий – «Компания Южных морей» выпускает акции, обеспеченные ее соглашением с правительством. Реклама, неофициальные заверения потенциальных акционеров в том, что компания зарабатывает безумные деньги на контрабанде в испанские колонии, взятки чиновникам – и курс акций стремится вверх, новые и новые вкладчики спешат поучаствовать в высокодоходном бизнесе.
Шаг четвёртый. Полученные от новых акционеров деньги идут на выплату процентов акционерам, которые успели купить акции раньше (вот она – финансовая пирамида!). К 1720 году спрос на акции Компании Южных морей взлетел до невероятного уровня в результате того, что компания выдвинула предложение взять на себя национальный долг, а парламент принял его. При этом председатель правления сэр Джон Блант развернул мощную рекламную компанию. Лондон наполнился самыми фантастическими слухами о грядущем процветании компании. Говорили о готовящемся соглашении о свободной торговле с испанскими колониями, о том, что компания получает концессию на разработку серебряных копий Потоси в Боливии — самого богатого месторождения мира, о привилегии на торговлю кошенилью, даже — о собственной чеканке денег в испанской Америке.
В результате дневной объем подписки на акции компании составил 1,5 млн. фунтов стерлингов. 100-фунтовая акция, стоившая в январе 128 фунтов, в феврале продавалась за 175 фунтов, в марте — за 330 фунтов, в конце мая — за 550 фунтов, а к августу 1720 года цена акций поднялась до 1000 фунтов стерлингов! В тот момент суммарная стоимость акций при цене, по которой они переходили из рук в руки, приблизилась к 500 млн. фунтов стерлингов, что в пять раз превышало стоимость всей европейской наличности.
Шаг пятый – Компания Южных морей выкупает долги Великобритании, ркасплачиваясь… собственными акциями по рыночному курсу! Теперь кредиторы Лондона могут предъявлять претензии не к государству, которое никуда не денется, а к частной компании, которая сегодня есть, а завтра – кто знает?
Шаг шестой – осенью 1720 года наконец-то появились сомнения в том, что за Компанией Южных морей стоит хоть что-то. Скептики обнаружили, что за время своей деятельности компания доставила в Новый Свет около 30 тысяч рабов, при этом четверть доходов от работорговли поступала на цивильный лист королевы — эти средства шли на содержание двора. Учитывая порядок цен на рабов, исчислявшихся максимум десятками фунтов за человека, прибыль от асьенто вряд ли дотягивала хотя-бы до миллиона фунтов. В результате в сентябре 1720 года цена акций упала до 150 фунтов за штуку, после чего толпы народа кинулись к отделениям компании обменивать свои акции на деньги. К октябрю компания обанкротилась.
В декабре началось расследование. Вот тут-то и выяснилось, что казначей компании Найт бежал во Францию вместе с бухгалтерскими книгами, директора компании не совершили по тогдашним законам никакого уголовного преступления, а председатель правления компании сэр Джон Блант отказался свидетельствовать против самого себя и членов кабинета.
В результате уголовному наказанию подвергся только канцлер Казначейства Джон Айлэби - он был признан виновным в коррупции и заточен в Тауэр. Трое директоров умерли, не дождавшись вердикта. Остальные отделались почти полной конфискацией имущества (ха три раза – ну конечно, они себе ничего на чёрный день не оставили!).
То есть – были назначены виновные, большая часть которых, впрочем, особо и не пострадала.
Шаг седьмой – в связи с банкротством Компании Южных морей все её акционеры (в том числе и те, кто обменял на акции компании долговые обязательства Великобритании) могли кусать локти и жаловаться, например, в Небесную Канцелярию. Денег они, разумеется, уже никогда не получили. Даже несмотря на то, что компания просуществовала до 1850 года.
При этом вместе с Компанией Южных морей исчез и внешний долг Англии, который в 1721 году составлял не более полумиллиона фунтов, то есть сократился за 11 лет в 100 (сто) раз. Британия была спасена!

история отсюда http://ametist-o.liv...rnal.com/227117.html
а продолжение здесь:
http://ametist-o.liv...rnal.com/227680.html (про Францию)
http://ametist-o.liv...rnal.com/228189.html
http://ametist-o.liv...rnal.com/228574.html (про Америку)

про Америку

+2  0

 dns 26 августа 2011 в 10:06

to Сергей 25 августа 2011 в 14:20
А разве одно исключает другое?

0  0

 Сергей 25 августа 2011 в 14:20

Это не адекватная оценка, а оценка в пользу нашего фондового рынка

0  -5

 shubus 22 августа 2011 в 11:17

Спасибо за адекватную оценку

0  0

 Андрей 11 августа 2011 в 08:49

Экономика США остаётся сильной. Кока-Кола, Дженерал Электрик, Форд, Хьюлид, Эппл и т.д. продолжают работать и никуда не делись.

+3  0

 владимир 11 августа 2011 в 00:51

Я тоже так думаю. Логично будет, если от доллара побегут в другие ликвидные ценности, в том числе и в российский фондовый рынок

+3  0

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта