Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Верить в успех и никогда не играть на понижение

Отрывок из книги Мортона Дэвиса.

"Существование потенциальных возможностей объясняется тем, что в возможность добиться успеха верит небольшое число людей. В новых компаниях заложены величайшие возможности, но при этом вы столкнетесь с крайним скептицизмом и противодействием игроков на понижение. Когда акции поднимаются в цене, все больше и больше людей говорят: «Цена акций завышена, за ними ничего нет, акции не могут стоить так дорого». Они играют на понижение и продают акции с расчетом купить их потом по более низкой цене. Это опасная игра, потому что когда придет время, им необходимо будет выкупить акции, чтобы закрыть свои позиции. Иногда им приходится покупать эти акции по значительно более высокой цене.
Механизм игры на понижение работает следующим образом. Вы «сбрасываете» акции. Например, при игре на понижение с одной тысячей акций, имеющих на данный момент цену 10 долларов за каждую, вы продаете эту тысячу акций, за 10 тысяч долларов. Так как вы посредник в продаже этих акций и не являетесь их владельцем, то должны будете выкупить их обратно, потому что взяли акции взаймы и должны вернуть их владельцу. Если после этого цена акций упадет до 5 долларов, вы можете купить их за 5000 долларов и получить в результате 5000 прибыли. Но если цена акций поднимется до 20 000 долларов, вам придется заплатить 20 000, и ваши убытки составят 10 000 долларов. Если цена акций поднимется до 100 долларов, вы потеряете 90 000 долларов, а если она поднимется до 200 долларов за акцию, вы можете потерять 190 000 долларов, даже, несмотря на то, что вначале вложили всего 10 000.
Существует большая разница в степени риска, которому вы подвергаетесь при игре на понижение и при игре на повышение. Когда вы играете на повышение и покупаете акции, то максимально можете потерять 100% вложенных денег, и в данном случае абсолютная максимальная сумма, которую вы рискуете потерять, составляет 10 000 долларов, которые были вами инвестированы. Но когда вы играете на понижение, ваши убытки при повышающемся тренде ничем не ограничены. Поэтому мой совет прост - никогда не играйте на понижение! Вы всегда должны сохранять соотношение между риском и возможными выгодами в свою пользу.
Я усвоил этот горький урок много лет тому назад, когда для игры на понижение из всех компаний на свете выбрал Microsoft. Тогда мои рассуждения представлялись мне вполне здравыми. При коэффициенте соотношения цены акций и доходов (Р/Е = свыше 60) компания Microsoft казалась мне чрезмерно переоцененной. Вместо того, чтобы последовать своему собственному проверенному совету, который будет приведен ниже, и купить акции по новой максимальной цене, что со временем принесло бы мне сотни процентов прибыли, я сделал ставку на то, что котировки акций Microsoft пойдут вниз. Короче говоря, эта операция нанесла мне сокрушительный удар. Я терял сотни процентов на вложенный капитал по мере того, как Microsoft продолжала показывать все более высокие прибыли, а ее акции все больше росли в цене.
Поэтому никогда не играйте на понижение, это ставка с отрицательным знаком и ограниченной прибылью. Даже если вы окажетесь правы, делая ставку на то, что цена акций упадет, ваш абсолютный максимальный выигрыш составит 100% стоимости акций, если их цена упадет до нуля. Разумеется, это маловероятно и может не соответствовать даже вашим ожиданиям, когда вы играете на понижение. Возможно, рассчитывая заработать 20-30%, когда делаете ставку на падение курса, вы окажетесь правы. Но я рекомендую вместо того, чтобы довольствоваться малым, сконцентрировать внимание на выборе, который делают победители. Ваши прибыли в случае роста стоимости акций успешной компании могут составить несколько сотен процентов, а убытки не превысят суммы инвестиций".
отрывок из книги Мортона Дэвиса "Верить в успех и никогда не играть на понижение"

Подписаться… Короткая ссылка:


9 комментариев | Оставить комментарий

 УК Арсагера 21 сентября 2012 в 10:51

Если Вы пытаетесь угадывать колебания и перекладываетесь для этого в облигации, то да, отчасти эта ставка на снижение (но не такая опасная как короткая продажа).
Мы говорим о ребалансировке портфеля и перекладке в облигации не в связи с попыткой играть на колебаниях и угадывать очередное снижение.
Например в нашем фонде смешанных инвестиций это соотношение всегда одинаковое.
http://arsagera.ru/n...udalyat/mixed_fund/

Мы говорим об увеличении доли облигаций (или депозитов) в портфеле с возрастом
http://arsagera.ru/k...h/chelovek_i_riski/

0  0

 retaxa 20 сентября 2012 в 14:53

"Механизм игры на понижение" может быть реализован и называться по-разному,
например можно красиво называть перекладывание средств из акций в облигации
ребалансировкой портфеля, хотя де-факто это ставка на снижение акций.

В приведенном отрывке Mr. Мортон Дэвис делает некорректный вывод из
своего "горького опыта" с акциями Microsoft, более корректный вывод
что надо покупать когда есть тенденция к удорожанию, что никак не
означает что никогда не надо играть на понижение. Просто для большинства
нормальных людей психологически трудно покупать когда подорожало и продавать
когда подешевело.

+1  0

 УК Арсагера 28 февраля 2012 в 12:07

Цитата: "штиль" на рынке может продолжаться даже не годами, а даже более десятка лет. Учитывая, что мировой рост составлял что-то около 7 десятков лет, учитывая цикличность развития экономики и кризис, может длится достаточно долго, чтобы инвесторы вообще потеряли сколь нибудь осязаемые горизонты доходности...

Ответ:
Маловероятно. Во-первых, очень сильно возросла скорость информационных процессов. Во-вторых, объемы инфляционной накачки обесценят деньги относительно активов. Компании создающие востребованный обществом продукт будут выигрывать от инфляции более других. А человечеству все нужнее и нужнее энергоносители и ресурсы (в самых разных проявлениях)

0  0

 УК Арсагера 28 февраля 2012 в 12:03

"можно вспомнить Леман Бразерс, Энрон, Пармалат, банк Бэррингс (с некогда суперуспешным трейдером Ником Лисоном,) и если позволите упомяну и наших недавних супермонстров Инкомбанк, СБС-агро"

Можно вспомнить еще и ЮКОС, который занимал максимальную долю в индексе ММВБ. Но эти отдельные примеры не доказывают, того что вложения в акции не выгодны. На рынке существует конкуренция и это тоже один из механизмов, который заставляет быть акции (=бизнес) лучшим активом в долгосрочной перспективе.

Надо просто диверсифицировать вложения. Советуем посмотреть http://www.arsagera...._fond_vybor_i_smysl/

0  0

 УК Арсагера 28 февраля 2012 в 11:57

"Не помню, где прочитал, но вероятность падения больше чем роста " - это ошибочное мнение. Советую посмотреть любопытное исследование на эту тему http://www.arsagera....e_ruletke_i_biznese/.

Положительное мат.ожидание фондового рынка заложено в его сути. http://www.arsagera....kcij_-_ruletka_ili/

Акции - это способ оформить права на бизнес.
http://www.arsagera...._vlozhenie_v_biznes/

А Бизнес создает востребованный обществом продукт: приносит пользу обществу и делает богаче своих владельцев.
http://www.arsagera....nam_fondovyj_rynok/


За бизнесом стоит созидательный труд людей
http://www.arsagera....smysl_pokupat_akcii/

+1  0

 Алексей 22 февраля 2012 в 22:04

Все доступно изложено. Особенно понравился вывод. Действительно понравился. Но немного скорректирую информацию. Когда брокер дает шорт, он всегда дает особый лимит риска, после которого идет маржин колл и в этом случае идет потеря счета и точка... Больше никаких убытков не предвидится. Брокеры как банкиры, всегда дадут деньги, если у Вас что-то есть, и сразу откажут в любом кредите, если возникает нехорошая ситуация. Не будут же они работать себе в убыток, когда в договоре на торговлю никаких дополнительных залогов, кроме всей суммы депо не установлено. Так работают "форекс"дилеры (знаю я про форексный тотализатор). И уж тем более так работают фондовые брокеры (я имею только ограничение потерь), которые зажаты в железные тиски законами и правилами, в отличии от форексных клубов. Про убытки больше суммы депозита думаю сказки, хотя лично я не проверял. Ума пока хватает шорт окрывать, когда есть серьезные идеи и подсказывает интуиция, не более чем на треть от депо. Правда делал это очень давно и не припомню когда.
Не помню, где прочитал, но вероятность падения больше чем роста (в краткосрочной и иногда среднесрочной перспективе), потому как фондовый рынок это не зеркало успехов компаний, а отражение страхов и надежд. И никогда акция не торгуется в полном согласовании с ее фундаментальными показателями. Кто-то говорил, акции медленно поднимаются вверх и только падают так быстро как пуля. Речь только о точке входа.
И в наш информационный век, рынки будут падать жестче и резче, чем раньше только потому, что нынешние топтрейдеры ничего кроме роста не видели на своем веку и совсем ошалели от прибылей всего предшествующего периода. И управляют они огромными суммами, и способны иногда в одночасье утопить любую развивающуюся страну нажатием всего одной кнопкой. Что и случилось с Азиатскими тиграми... А когда топят страну, то страдают и сами компании, у которых снижают кредитные рейтинги, и иногда самые успешные компании с серьезным долговым бременем при смене кредитного рейтинга и сокращения продаж могут совсем разориться. Потому как перекредитоваться им никто не даст, продажи снижаются за счет снижения внутреннего потребления, если не дай бог у компании нет свободной ликвидности, то начинаются просрочки платежей по кредитам, растут штрафы, показатели ухудшаются лавинообразно и этот процесс иногда нельзя остановить, если в стране ничего к лучшему не меняется.

Кризис 2008 года не последний кризис на нашем веку. Из тихой гавани фр РФ превратился в "тихую говень" (прошу прощения, но в трейдерском обиходе именно так характеризовали ситуацию с рынком в кризис).

И можно вспомнить Леман Бразерс, Энрон, Пармалат, банк Бэррингс (с некогда суперуспешным трейдером Ником Лисоном,) и если позволите упомяну и наших недавних супермонстров Инкомбанк, СБС-агро. Думаю до дефолта их рейтинг был чуть не на вершине банковского списка России. Вспомним дела суперреспектабельного Мэдофа... Инвесторы то думали, что они вкладывают в меганадежные и эффективные активы...

И последнее, "штиль" на рынке может продолжаться даже не годами, а даже более десятка лет. Учитывая, что мировой рост составлял что-то около 7 десятков лет, учитывая цикличность развития экономики и кризис, может длится достаточно долго, чтобы инвесторы вообще потеряли сколь нибудь осязаемые горизонты доходности...

+4  0

 Игорь 16 февраля 2012 в 19:25

Всё абсолютно верно.
Но брокерам, активно рекламирующим шорты, не важно, зарабатывает ли клиент, им важно получать комиссию за оборот и грабительскую комиссию за маржиналку (в 2-3 раза выше ставки РЕПО).

+2  0

 Петр 30 декабря 2010 в 12:52

в поиске посмотри

0  0

 Гость 30 декабря 2010 в 11:23

А кто такой этот Мортон Дэвис?

0  0

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта