11.01.2024 Раздел: Полезная информация об инвестициях

Сравнительное исследование эффективности инвестиций в России

Уровень сложности:

• 36
• 19071

• +51
• -7

Достаточно часто у инвесторов возникает вопрос, что выгоднее: вложение в недвижимость или в фондовый рынок, в золото или в валюту? А может, лучше депозит? Обгоняет ли инфляцию индексное инвестирование? Список можно продолжать достаточно долго.

В данном материале приводится обобщенный сравнительный обзор эффективности инвестирования в такие инструменты, как акции, недвижимость, депозит, золото, валюта. Приведенные расчеты не учитывают транзакционные издержки, связанные с приобретением и владением рассматриваемыми активами, что может оказать существенное влияние на фактическую доходность.

Источники данных.

• Индекс МосБиржи – moex.com.
• Депозит – средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях сроком до 1 года по состоянию на начало года (кроме депозитов до востребования) – cbr.ru.
• Недвижимость – изменение стоимости недвижимости на вторичном рынке жилья в Санкт-Петербурге – bn.ru. В расчете не учитывается возможность получения дохода от её использования. 
• Золото – изменение стоимости золота в долларах США – gold.org.
• Доллар – изменение курса доллара по отношению к рублю – cbr.ru.
• Инфляция – индекс потребительских цен – rosstat.gov.ru.

Из вышеприведенных данных можно сделать следующие выводы.

 • Уровень депозитных ставок близок к темпам официальной инфляции.

 • Фондовый рынок демонстрировал отрицательную динамику по итогам года 7 раз за исследуемый промежуток времени.

 • Доллар резко дорожал относительно рубля в 1998, 1999, 2008, 2014, 2015, 2018, 2020 и 2023 годах.

 • Золото (в доллaровой оценке) демонстрировало значительные результаты роста стоимости в периоды с 2002-2010 гг. и в 2019-2020 гг. В 2013 и 2015 годах происходили существенные снижения долларовых цен (-27% и -12% соответственно). В пересчете на рубли рост стоимости золота более внушителен, что связано с периодическим падением курса рубля (особенно в 2014-2015 гг., в 2020 и 2023 гг.).

Данные с конца 1997 использованы по той причине, что ранее индекс МосБиржи (индекс ММВБ) не существовал, а он является важным показателем эффективности российского рынка акций. Конечно же, раньше, чем ММВБ, рассчитывался индекс РТС, но тогда возникает проблема с тем, что bn.ru начал мониторинг цен на вторичном рынке жилья в Санкт-Петербурге только с января 1997. Учитывая эти моменты, было принято решение вести расчеты с конца 1997 года, используя значения индекса МосБиржи.

Далее рассмотрим динамику стоимости вложенных средств (предположим, что мы вложили 100 ₽) на двух отрезках времени с конца 1997 по конец 2023 года и с конца 1999 по конец 2023 года. Второй отрезок позволяет оценить эффективность инвестиций в период без аномальных значений процентных изменений по всем инструментам в 1998 году.

На отрезке с конца 1997 по конец 2023 года наиболее выгодными оказались вложения в золото (10 852 ₽) из-за резкого снижения стоимости акций в 2022 году, которые даже с учетом выплаты дивидендов и существенного роста в 2023 году остались на втором месте (9 288 ₽). Третье место последние десять лет сохраняется за вложениями в недвижимость (5 314 ₽).

За период с конца 1999 по конец 2023 года наилучший результат на протяжении последних 15 лет демонстрируют вложения в акции (даже несмотря на значительное снижение котировок в 2022 году) – 4 984 ₽ (с учетом реинвестиции получаемых дивидендов). На второе место по итогам 2023 года вышло золото в рублевой оценке (2 395 ₽) из-за значительного ослабления курса рубля. Недвижимость переместилась на третье место (1 989 ₽). 

Теперь рассмотрим ситуацию с регулярным (ежегодным) инвестированием по 100 ₽ в данные инструменты на тех же отрезках времени (с конца 1997 и с конца 1999 года).

Цифровые значения результатов инвестирования по состоянию на конец 2023 года представлены в следующей таблице.

Представленные данные подтверждают выводы, сделанные в других материалах управляющей компании «Арсагера».

• Акции в долгосрочном периоде (особенно при условии регулярного инвестирования) приносят максимальную доходность.
• Инвестиции в недвижимость в долгосрочном периоде превосходят инфляцию. Результат вложений в недвижимость может быть значительно улучшен, если она генерирует доход от использования своим владельцам. 
• Вложение денег в депозитные вклады может обеспечить уровень доходности близкий к инфляции.
• Инвестиции в золото (₽) могут быть выгоднее акций и недвижимости на определенных периодах (из-за резкого обесценения рубля в 1998, 2014-2015, 2018, 2020 и 2023 гг.).
• При регулярном инвестировании наиболее волатильные активы дают наилучшие результаты.

Хотелось бы отметить, что из всех рассмотренных вариантов вложений только акции и недвижимость предполагают создание добавленной стоимости. Они генерируют прибыль владельцу, то есть дают возможность инвестору зарабатывать посредством владения активом. В случае акций это выражается в виде дивидендов, в случае недвижимости – в виде рентного дохода.

Давайте рассмотрим, каким именно образом дивидендная доходность по акциям скажется на расчетах при инвестировании 100 ₽ в конце 1997 года в индекс МосБиржи.

Всего дивидендов было получено на сумму 3 897 ₽. С учетом их реинвестирования в индекс МосБиржи стоимость вложений в конце 2023 года составила 9 288 ₽. При этом стоимость вложений в индекс без учета дивидендов составила 3 644 ₽. Таким образом, получение дивидендов и их реинвестиция улучшили результат прироста стоимости вложений на 155%.

Представленные расчеты подтверждают эффективность инвестиций в активы, которые позволяют получать доход не только от прироста их стоимости, но и дополнительно генерируют прибыль своим владельцам.