УК «Арсагера» #55514
Олег, добрый день ! Спасибо за интересные вопросы
1. Информацию о текущем Р/Е индекса и нашего портфеля мы регулярно приводим в обзорных роликах по операциям фонда (слайд 7) https://arsagera.ru/...2019_po_16_08_2019/

2. У нас были мысли сделать индекс Арсагера PRO, где в расчете предполагалось использовать прогноз прибыли по итогам текущего года, но пока решили воздержаться в силу наличия субъективной составляющей в прогнозе. Что касается смещения: вряд ли это поможет. Ведь последнее время прибыли компаний только растут, но что-то это не особо то оценивается рынком. Если бы рынок это действительно оценивал, текущее значение индекса МосБиржи было бы выше текущего фундаментального значения, а индекс Арсагеры имел бы отрицательное значение. Смещение вперед только усугубит это расхождение.

3. Нормировать индексы (старт с одного значения) в теории можно с любой даты и проблем технических в этом нет, как и смысла. Суть индекса Арсагеры в том, чтобы показать отклонение фактического значения от фундаментально обоснованного именно для текущего значения индекса.

В регулярном обзоре «Макромониторинг» (https://arsagera.ru/...g_210_ot_27_08_2019/) мы также приводим информацию о текущем и прогнозном Р/Е индекса.

В Макромониторинге также приводится информация по индексу Арсагеры с трактовкой. В частности из последнего: «Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 4 767 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи составляет сейчас 79,3%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Такое высокое значение индекса Арсагеры во многом было предопределено существенным ростом чистой прибыли ряда компаний, причем в некоторых случаях внушительный рост прибыли не был связан с результатами от их основной деятельности.»
Олег #55512
Интересный индекс. Конечно, "волюнтаризм" в назначении ожидаемой доходности и оценка фактической (прошлой) прибыли в противовес тому, что рынок оценивает будущую прибыль, оставляет (слишком) много места для неоднозначностей его интерпретации и вопросам к расчету. А что, если:
1. Из фактического индекса биржи, через прибыль входящих в него компаний, просто выводить P/E всего индекса? Это уже будет однозначно трактуемый расчетный факт.
2. Индекс биржи (через стоимость акций) основан на прогнозируемой (на сколько? от 3 до 12 месяцев?) прибыли. Может сместить индексы биржи и Арсегры на 3, 6, 9, 12 месяцев (что лучше скоррелирует), т.е. на период прогнозирования рынком цен акции. Тогда ваш индекс покажет точность прогноза цен акций рынком.
3. Пока не знаю сам технически, но можно ли вести индекс Арсегры накопленным итогом (как собственно считается индекс биржи). Т.е. с какого-то момента начала расчета Арсегры принять их равными, а дальше - согласно расчету.
УК "Арсагера" #48255
Александр,
Александр, здравствуйте! В целом, Вы верно охарактеризовали особенности расчета индекса. Также, верно подмечена статичность этого показателя. В планах компании было создание, так называемого индекса Арсагеры Про, но прогноз есть прогноз, и у всех разные взгляды на будущее. В конечном итоге остановились исключительно на фактических значениях.
Действительно каждодневные изменения связаны с изменением котировок и уровня доходности ОФЗ. Чистая прибыль компаний, входящих в индекс обновляется по мере выхода отчетности – там где полугодовая, раз в полгода. Также, существенным влиянием на значение индекса обладает изменение структуры самого индекса ММВБ (пересматривают раз в квартал).
Спасибо за интерес к нашим материалам, удачных инвестиций!
Александр #48250
Получается это очень упрощенный вариант дисконтирования денежных потоков, когда делается предположение о динамике возможной будущей прибыли из большого количества наблюдаемых исторических данных и предполагаемая прибыли дисконтируется за несколько лет.

Это как бы снимок на конкретную дату для конкретного значения прибыли, но не оценка исходя из возможных дальнейших событий.

Конечно понятно, что все одновременно входящие в индекс ММВБ компании не смогут показать аномальное изменение прибыли в конкретный период и остальные значения скорректируют общее значение индекса.


Как я понимаю, значение индекса на каждый день рассчитывается, только исходя из того, что каждый день меняется индекс ММВБ(конечно еще меняется доходность ОФЗ), но все таки основной составляющей является чистая прибыль, которая может обновляться максимально только раз в квартал?

А как рассчитываются значения для компаний, которые не предоставляют ежеквартальных отчетов по МСФО? Прибыль берется из последней имеющейся отчетности?
УК Арсагера #46052
Здравствуйте, Андрей! Спасибо, за хороший вопрос, приятно, что Вы следите за этим. Действительно, произошло резкое снижение индекса Арсагеры - это связано с сильным падением суммарной прибыли компаний, входящих в индекс с 1,346 трлн руб. до 1,214 трлн руб. (на 10%) - сейчас окно расчета прибыли 2-е полугодие 2015 и 1-е полугодие 2016, основное влияние оказал Сургутнефтегаз (1-е полугодие 2015 г. прибыль 128 млрд, а в 1-м полугодии 2016 убыток 142 млрд руб.)
Загрузить ещё...