Макромониторинг #189 от 30.10.2018

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 30 октября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Андрей Валухов.

С момента выхода последней передачи цены на нефть скорректировались вниз на 5.5% после резкого роста в начале октября. Одной из причин снижения цен может являться форсированная продажа Ираном части своих запасов в преддверии введения санкций со стороны США. Сейчас баррель нефти стоит 76 долларов и 31 цент.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 3% до отметки 2 317 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 41.2 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6.6. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13.3, стран с развитой экономикой – на уровне 15.5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 17.

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 930 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 26.5%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8.1. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 17.6% выше текущих значений, и составлять 2 726 пунктов.

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит 8,6%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0.2%.

Международные резервы России по состоянию на 19 октября увеличились на 2.2 млрд долл. и составили 461.4 млрд долл.

За период с 16 по 22 октября, по данным Росстата, инфляция составила 0,1%, при этом неделей ранее цены также выросли на 0,1%. С начала года рост цен составил 2.9%, при этом в годовом выражении по состоянию на 22 октября инфляция достигла 3.5%.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе увеличилась на 5 б.п., в муниципальном секторе – не изменилась., в государственном секторе доходность сократилась на 11 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки возобновят свое снижение. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 19%, по муниципальному сегменту – снижения на 19,4%, и по государственному сегменту – снижения на 19.3%.

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 5 лет, в группах 2.2 и 5.2 – 4,9 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,5 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в сентябре цены на первичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,19%, на вторичном рынке недвижимости цены выросли на 0,96%. Таким образом, по состоянию на 30 сентября, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 3,3%, а вторичный рынок увеличился на 2,9%. По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________