Макромониторинг #190 от 13.11.2018

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 13 ноября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 8,1% на фоне роста добычи в США, России и Саудовской Аравии, а также смягчения ситуации с санкциями против Ирана. Кроме того, Управление по энергетической информации США (EIA) подняло прогноз добычи нефти в стране в 2019 году на 0,3 млн баррелей в сутки до рекордных 12,1 млн баррелей в сутки. Сейчас баррель нефти стоит 70 долларов и 12 центов.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи вырос на 3,3% до отметки 2 394 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 41,7 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,8, стран с развитой экономикой – на уровне 19,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 22,3.

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 884 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 20,5%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,1. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 13,6% выше текущих значений, и составлять 2 720 пунктов.

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 106%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит около 9%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 2,8%.

Международные резервы России по состоянию на 2 ноября снизились на 1,7 млрд долл. и составили 459,7 млрд долл.

За период со 30 октября по 6 ноября, по данным Росстата, инфляция составила 0,1%, при этом неделей ранее цены также выросли на 0,1%. По итогам октября цены выросли на 0,4%. С начала года по 6 ноября рост цен составил 3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 6 ноября инфляция ускорилась до 3,6%.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе выросла на 11 б.п., в муниципальном секторе – увеличилась на 7 б.п., в государственном секторе на фоне санкционных рисков доходность взлетела на 34 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки возобновят свое снижение. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 17,3%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,7%, и по государственному сегменту – снижения на 17,9%.

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,9 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,8 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,4 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в октябре цены на первичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,26%, а на вторичном рынке недвижимости цены выросли на 0,82%. Таким образом, по состоянию на 31 октября, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 3,5%, а вторичный рынок увеличился на 3,7%. По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________