Макромониторинг #192 от 11.12.2018

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 10 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 2,5% на фоне достижения договоренностей членами ОПЕК и рядом стран, не входящих в картель, о дальнейшем сокращении объемов добычи нефти. Сейчас баррель нефти стоит 61 доллар и 22 цента.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть его на своих экранах.

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 3,8% до отметки 2 397 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 42 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,8 , стран с развитой экономикой – на уровне 17,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 21,6.

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 974 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 24,1%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9. С учетом наших ожиданий увеличения в 2019 году совокупного объема прибылей компаний, входящих в индекс Московской биржи, на 12%, суммарная капитализация компаний, входящих в индекс, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться почти на 60%. Кроме того, по нашим ожиданиям, агрегированная дивидендная доходность ценных бумаг компаний из индекса составит около 7%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в следующем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 660 пунктов, что на 53% выше текущих значений.

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 105%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит около 10,5%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,4% на фоне увеличения цен на нефть.

Международные резервы России по состоянию на 30 ноября выросли на 2,8 млрд долл. и составили 462,1 млрд долл.

За период со 27 ноября по 3 декабря, по данным Росстата, потребительские цены в стране выросли на 0,2%, при этом неделей ранее инфляция составила 0,1%. С начала года до начала декабря рост цен составил 3,4%, при этом в годовом выражении по состоянию на начало декабря инфляция составила 3,8%.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе уменьшилась на 4 б.п., в муниципальном секторе – снизилась на 11 б.п., в государственном секторе доходность снизилась на 21 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 16,9%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,7%, и по государственному сегменту – снижения на 17,2%.

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,9 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,5 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,9 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в ноябре цены на первичном рынке жилой недвижимости выросли на 1,24%, а на вторичном рынке недвижимости цены увеличились на 0,44%. Таким образом, по состоянию на 30 ноября, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 4,8%, а вторичный рынок увеличился на 4,2%. По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________