Макромониторинг #193 от 25.12.2018

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 74

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 25 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 11.12.2018 по 25.12.2018, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть обрушились на 17,6% на фоне продаж рисковых активов в США после пересмотра ФРС прогнозов развития американской экономики в худшую сторону. Кроме того, участники рынка продолжают сомневаться в том, что снижение добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+ скомпенсирует ее рост на сланцевых месторождениях. Сейчас баррель нефти стоит 50 долларов и 47 центов.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 11.12.2018 по 25.12.2018

Фактическое среднее значение цены на нефть с начала года составило 71 доллар и 78 центов, что достаточно близко к нашему текущему прогнозу в 72 доллара и 33 цента, который мы делали в мае. При этом мы скорректировали вниз прогнозную линейку цен на нефть на ближайшие годы. Наш обновленный прогноз стоимости Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что средняя цена на нефть в 2019 году сложится на уровне 65 долларов и 26 центов.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 11.12.2018 по 25.12.2018

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 3,1% до отметки 2 322 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 40,3 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,2 , стран с развитой экономикой – на уровне 17,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 18.

График изменения индекса Арсагеры с 11.12.2018 по 25.12.2018

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 3 036 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 30,7%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 11.12.2018 по 25.12.2018

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,3. С учетом наших ожиданий увеличения в 2019 году совокупного объема корпоративных прибылей, входящих в индекс Московской биржи, суммарная капитализация компаний, входящих в индекс, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться почти на 65%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в следующем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 654 пункта, что на 57% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 11.12.2018 по 25.12.2018

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 110%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит около 10,5%.

Изменение стоимости валюты с 11.12.2018 по 25.12.2018, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 3,2% на фоне падения цен на нефть.

Международные резервы России по состоянию на 14 декабря выросли на 2,8 млрд долл. и составили 464,9 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 25.12.2018

За период с 11 по 17 декабря, по данным Росстата, потребительские цены в стране выросли на 0,2%, при этом неделей ранее инфляция также составила 0,2%. С начала года по 17 декабря рост цен составил 3,9%, при этом в годовом выражении по состоянию на 17 декабря инфляция ускорилась до 4%. По последним оценкам правительства, инфляция по итогам текущего года не превысит 4,2%. Напомним, мы ожидали, что годовой рост цен в 2018 году составит 4,4%.

График годовой инфляции по 25.12.2018, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут превышать уровень 4%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 11.12.2018 по 25.12.2018

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе выросла на 19 б.п., в муниципальном секторе – увеличилась на 11 б.п., в государственном секторе доходность прибавила 5 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 11.12.2018 по 25.12.2018

По нашему мнению, в течение следующего года процентные ставки возобновят свое снижение. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 16,9%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,3%, и по государственному сегменту – снижения на 17,7%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 25.12.2018

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,9 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,5 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 25.12.2018

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,9 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 11.12.2018 по 25.12.2018

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в ноябре цены на первичном рынке жилой недвижимости выросли на 1,24%, а на вторичном рынке недвижимости цены увеличились на 0,44%. Таким образом, по состоянию на 30 ноября, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 4,8%, а вторичный рынок увеличился на 4,2%. При этом наш прогноз, сделанный в конце прошлого года, предполагает рост цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%. По итогам проведенного нами исследования рынка недвижимости Санкт-Петербурга, мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья в городе по итогам следующего года на 4,5%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание! Программа «Макромониторинг» поздравляет своих зрителей с наступающими праздниками и желает счастливого Нового года!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных