Макромониторинг #196 от 12.02.2019

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 53

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 12 февраля, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 29.01.2019 по 12.02.2019, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 2,6%. Нефтяные котировки в отчетном периоде поддерживал продолжающийся кризис в Венесуэле и введение американских санкций по отношению к крупнейшей государственной нефтяной компании страны (PDVSA), что может отразиться на сокращении предложения. Сейчас баррель нефти стоит 61 доллар и 51 цент.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 29.01.2019 по 12.02.2019

Наш прогноз стоимости нефти Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что средняя цена на нефть в 2019 году сложится на уровне 65 долларов и 26 центов.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 29.01.2019 по 12.02.2019

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи вырос на 1,3% до отметки 2 510 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 43,5 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,3 , стран с развитой экономикой – на уровне 17,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,8.

График изменения индекса Арсагеры с 29.01.2019 по 12.02.2019

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 3 117 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 24,2%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 29.01.2019 по 12.02.2019

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,3. С учетом наших ожиданий увеличения в текущем году совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Московской биржи, суммарная капитализация компаний, входящих в индекс, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться на 47%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 514 пунктов, что на 40% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 29.01.2019 по 12.02.2019

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит около 10,5%.

Изменение стоимости валюты с 29.01.2019 по 12.02.2019, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,4% на фоне увеличения цен на нефть.

Международные резервы России по состоянию на 1 февраля выросли на 8,1 млрд долл. и составили 477,7 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 12.02.2019

За период с 29 января по 4 февраля, по данным Росстата, потребительские цены выросли на 0,1%. Неделей ранее цены выросли также на 0,1%. При этом за январь рост цен составил 1%. В годовом выражении по состоянию на 4 февраля инфляция ускорилась до 5%.

График годовой инфляции по 12.02.2019, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут находиться в диапазоне 4-5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 29.01.2019 по 12.02.2019

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе не изменилась, в муниципальном секторе доходность увеличилась на 3 б.п., в государственном секторе доходность снизилась на 12 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Отметим, что 8 февраля состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была сохранена на уровне 7,75%. Центральный Банк отметил рост инфляционных ожиданий населения и предприятий, а также оценил вклад повышения НДС в годовые темпы роста потребительских цен как умеренный. При этом баланс рисков, по оценке регулятора, смещен в сторону проинфляционных, и с учетом принятого решения инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 года.

Кроме того, накануне рейтинговое агентство Moody’s повысило долгосрочные рейтинги эмитента в иностранной и национальной валютах и рейтинг приоритетного необеспеченного долга России со спекулятивного Ba1 до нижней ступени инвестиционного уровня – Baa3. Таким образом, Россия вернула рейтинги инвестиционного уровня всех трех ведущих агентств. При этом прогноз для суверенных рейтингов страны был изменен с «позитивного» на «стабильный».

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 29.01.2019 по 12.02.2019

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 15,4%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,8%, и по государственному сегменту – снижения на 15,9%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 12.02.2019

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,8 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,5 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 12.02.2019

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,9 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 29.01.2019 по 12.02.2019

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в январе цены на первичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,56%, а на вторичном рынке недвижимости цены увеличились на 0,05%. По итогам проведенного нами исследования рынка недвижимости Санкт-Петербурга, мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья в городе по итогам 2019 года на 4,5%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных