Макромониторинг #205 от 18.06.2019

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 83

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 18 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 04.06.2019 по 18.06.2019, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 0,6%. В отчетном периоде участники рынка оценивали информацию об изменении запасов нефти в США, а также сокращение ОПЕК прогноза роста спроса на нефть в 2019 году на 70 тыс. баррелей в сутки в связи с усилением мировых торговых споров. На данный момент баррель нефти стоит 60 долларов и 94 цента.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 04.06.2019 по 18.06.2019

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что средняя цена на нефть в 2019 году сложится на уровне около 65 долларов за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 04.06.2019 по 18.06.2019

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 0,2% до отметки 2 734 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 45,1 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 5,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,8, стран с развитой экономикой – на уровне 17,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 21,4.

График изменения индекса Арсагеры с 04.06.2019 по 18.06.2019

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 4 420 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас около 62%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Такое высокое значение индекса Арсагеры во многом было предопределено существенным ростом чистой прибыли ряда компаний, причем в некоторых случаях внушительный рост прибыли не был связан с результатами от их основной деятельности. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 04.06.2019 по 18.06.2019

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,5. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Московской биржи, капитализация индекса МосБиржи с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 52%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 425 пунктов, что на 25% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 04.06.2019 по 18.06.2019

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 103%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит 10,5%.

Изменение стоимости валюты с 04.06.2019 по 18.06.2019, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 1,9% несмотря на негативную динамику цен на нефть.

Международные резервы России по состоянию на 7 июня выросли на 10,5 млрд долл. и составили 502,7 млрд долл. на фоне положительной переоценки входящих в них активов, а также покупки валюты в рамках бюджетного правила. Отметим, что в последний раз международные резервы превышали 500 млрд долл. в начале 2014 года.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 18.06.2019

По данным Росстата, за период с 4 по 10 июня потребительские цены не изменились. При этом нулевая инфляция держится вторую неделю подряд. С начала года инфляция составила 2,4%, при этом в годовом выражении по состоянию на 10 июня рост цен замедлился до 5%.

График годовой инфляции по 18.06.2019, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут находиться в диапазоне 4-5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 04.06.2019 по 18.06.2019

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 25 б.п., в муниципальном секторе доходность потеряла 12 б.п., а в государственном секторе доходность снизилась на 27 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Отметим, что на заседании Совета директоров Банка России 14 июня было принято решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7,5%. Решение было принято на фоне продолжающегося замедления годовой инфляции и снижения проинфляционных рисков. На этом фоне Банк России также снизил прогнозный диапазон годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,7-5,2% до 4,2-4,7%. В дальнейшем, по прогнозу регулятора, годовая инфляция будет находиться вблизи 4%. Кроме того, по заявлению представителей Банка России, при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом ЦБ, допускается возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 04.06.2019 по 18.06.2019

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 20,7%, по муниципальному сегменту - снижения на 21,1%, и по государственному сегменту – снижения на 15,7%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 18.06.2019

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,3 года, в группах 2.2 и 5.2 средняя дюрация составляет 4,1 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 18.06.2019

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,9 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 04.06.2019 по 18.06.2019

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в мае рост цен на первичном рынке жилой недвижимости составил 0,61%, а на вторичном рынке недвижимости цены выросли на 0,77%. С начала года рост цен на первичном рынке составил 5%, в то время как на вторичном рынке цены выросли на 5,5%. Наш прогноз, сделанный в конце прошлого года, предполагает рост цен на вторичном рынке жилья в городе по итогам 2019 года на 4,5%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных