Макромониторинг 29.11.2016

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 29 ноября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 7,9%. Однако в преддверии заседания представителей стран-членов ОПЕК по вопросу ограничения добычи, которое состоится 30 ноября в Вене, нефтяные котировки испытывают значительную волатильность. Это происходит из-за того, что участники нефтяного рынка по-прежнему пытаются оценить шансы на достижение договоренностей о снижении квот на добычу нефти. Сейчас стоимость барреля нефти составляет 47 долларов и 94 цента.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. При этом отметим, что фактическое значение среднегодовой цены нефти по итогам 11 месяцев текущего года ниже нашего прогноза примерно на четыре доллара. К следующей передаче мы представим скорректированный прогноз динамики нефтяных котировок на ближайшие годы.

Индекс ММВБ за прошедшие две недели вырос на 3,6% до отметки 2095 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 36,7 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,3.

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 003 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас -4,6%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах.

При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 9,3. С учетом наших ожиданий изменения прибыли компаний, входящих в индекс ММВБ, это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 4,8% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 195 пунктов.

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 101%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 9%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс увеличился на 1,5%. Сейчас за американский доллар дают 64 рубля и 92 копейки. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье. В следующей передаче мы представим свои обновленные прогнозы основных макропоказателей как результат корректировки прогноза цен на нефть.

Международные резервы России по состоянию на 18 ноября сократились на 6,3 млрд долл. до 389,4 млрд долл. По информации пресс-службы Банка России, сокращение резервов произошло в результате отрицательной переоценки.

За период с 15 по 21 ноября инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,2% после роста цен на 0,1% неделей ранее. С начала года рост цен составил 4,9%. В годовом выражении по состоянию на 21

Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент инфляция снижается с опережением нашего прогноза.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в муниципальном сегменте доходность увеличилась на 6 б.п., а в корпоративном и государственном сегментах - снизилась на 9 и 5 б.п. соответственно. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 16%, по муниципальному – снижения порядка 19%, и по государственному сегменту - порядка 20%.

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными остаются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 3,7 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,4 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Средняя дюрация составляет 7,9 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости сократились на 0,3%, на первичном рынке цены снизились на 0,11%. С начала года первичный рынок недвижимости, на наш взгляд, более точно отражающий ценовую конъюнктуру на текущий момент, показывает рост на 4,3%, в то время как цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 1,4%. В рамках нашего прогноза, в текущем году мы ожидаем роста цен на недвижимость с начала года на 8,5%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!