Макромониторинг #328 от 02.07.2024

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 89

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 2 июля, с вами в студии – Владислав Корсунский и передача «макромониторинг» от компании Арсагера.

Изменение стоимости нефти за период с 18.06.2024 по 02.07.2024, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 2,8%, и по состоянию на закрытие торгов 1 июля котировка сорта Brent составила 86 долларов и 60 центов. Цены на нефть поддерживала сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке, а также заявления представителей стран ОПЕК+ о том, что они готовы скорректировать свои планы по добыче в зависимости от ситуации на рынке.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 18.06.2024 по 02.07.2024

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы продолжаем исходить из средней цены на нефть в 2024 году в районе 92 долл. за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 18.06.2024 по 02.07.2024

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи изменился незначительно, увеличившись на 0,1% до отметки в 3 186 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 58,1 трлн рублей по сумме капитализации 196 эмитентов.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 6,1. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,5, стран с развитой экономикой – на уровне 21,7, при этом P/E индекса S&P500 составляет 28,5.

График изменения индекса Арсагеры с 18.06.2024 по 02.07.2024

По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 289 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -28,2%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 18.06.2024 по 02.07.2024

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 4 220  пунктов, что выше текущего значения на 32%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 9,5%. P/E рынка при этом составит 7,2. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,8 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 5,2, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 5% и составит около 3 030 пунктов.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 18.06.2024 по 02.07.2024

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 177%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом по нашему мнению, по итогам текущего года рост денежной массы может составить около 12%.

Изменение стоимости валюты с 18.06.2024 по 02.07.2024, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 2,01%, и на 2 июля Банк России установил курс доллара на уровне 87 руб. и 30 коп. Укрепление курса рубля может объясняться снижением спроса на валюту со стороны импортеров, в том числе из-за возможных сложностей с проведением платежей. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Мы считаем, что в текущем году среднее значение курса доллара составит около 92,5 руб.

Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 7 по 21 июня она была отрицательной, их объем снизился на 9,3 млрд долл. и составил 593,1 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 02.07.2024

По данным Росстата, за период с 18 по 24 июня инфляция на потребительском рынке составила 0,22% после увеличения цен на 0,17% неделей ранее. С начала года по состоянию на 24 июня рост цен составил 3,82%. В годовом выражении на эту дату инфляция ускорилась до 8,46% по сравнению 8,31% на момент выхода предыдущего обзора.

График годовой инфляции по 02.07.2024, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы сейчас Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что в 2024 году рост цен составит 4,8%. Обращаем Ваше внимание, что во второй половине июля мы проведем ревизию наших прогнозов макропоказателей с обновлением необходимых моделей, в связи с чем прогноз ряда показателей может быть пересмотрен.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 18.06.2024 по 02.07.2024

Переходя к рынку облигаций, следует отметить, что за прошедшие две недели доходность в корпоративном секторе прибавила 10 б.п., в муниципальном секторе доходность выросла на 44 б.п., а в государственном секторе доходность увеличилась на 11 б.п.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 18.06.2024 по 02.07.2024

Что касается наших текущих ожиданий по процентным ставкам, то на окне в один год мы ожидаем начала снижения процентных ставок. На данный момент мы считаем, что процентные ставки по корпоративному сегменту снизятся на 34,1%, по муниципальному сегменту ожидаем сокращения на 36,1%, и по государственному сегменту – снижения на 35,6%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 02.07.2024

Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными нам представляются бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 2,3 года, а в группах 2.2 и 5.2 – 3,3 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 02.07.2024

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 6,9 года. Необходимо отметить, что при управлении облигационным портфелем мы также принимаем во внимание ограничение на его дюрацию, которое определяется рядом факторов, среди которых среднерыночная дюрация, а также прогноз инфляции Банка России на ближайший год.

Значения потенциальной доходности, представленные в данном материале, рассчитаны исходя из принятой в компании методики прогнозирования цен на облигации. В соответствии с ней формируется «хит-парад», который позволяет сравнивать потенциал активов друг с другом. Обращаем Ваше внимание, что значения потенциальной доходности стоит рассматривать исключительно как инструмент сравнения, а не как показатель доходности, которую получит инвестор. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 18.06.2024 по 02.07.2024

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то по итогам июня текущего года цены на вторичном рынке сократились на 0,05%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,6%. С начала года цены на вторичном рынке увеличились на 1,4%, в то время как цены на первичном рынке выросли на 3,6%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных