Раздел: Комментарии по рынку

Анализ сырьевых рынков 2015 + прогноз

Уровень сложности:
  • 0
  • 673

Команда аналитиков УК Арсагера формирует собственные прогнозы цен на основные виды сырья. В данном материале собраны основные выводы и описаны ключевые тенденции по цветной и черной металлургии, по драгоценным металлам и металлам платиновой группы, по энергоносителям, минеральным удобрениям и синтетическому каучуку.

В этой статье мы хотим подвести итоги прошлого года на основных сырьевых рынках, проанализировать качество своих прошлогодних прогнозов, а также представить наши ожидания на ближайшие годы.

Общий алгоритм подготовки прогноза цен на сырье можно представить в виде следующей схемы:

 

Железная руда (содержание железа - 63,5%)

Ошибка в нашем прошлогоднем прогнозе была вызвана тем, что масштаб наращивания поставок сырья мировыми производителями существенно превысил наши ожидания. Кроме того, мы считали, что сильное падение цен на товар должен был ограничивать довольно низкий уровень маржи мировых производителей руды.

Динамика цен обусловлена следующими причинами:

Падение спроса вследствие замедления экономического роста в Китае;

Наращивание производства и поставок сырья из Австралии и Бразилии;

Рост запасов руды в китайских портах; общий переизбыток сырья на рынке.

 

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Планы КНР по сокращению сталеплавильных мощностей на 100-150 млн тонн приведут к падению производства стали, что означает сокращение спроса на железную руду в 2016 году;

На фоне постепенного ухода с рынка производителей с высокой себестоимостью, после 2016 года начнется сокращение переизбытка железной руды на рынке и восстановление цен.

Наши текущие ожидания по ценам на железную руду, долл. за тонну:

Коксующийся уголь

Годом ранее мы в значительной степени недооценили масштаб падения спроса на сырье со стороны сталелитейной промышленности.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Ввод новых рудников в ряде стран, среди которых Австралия, Индонезия, Мозамбик и др.;

Большие объемы задействованных добывающих мощностей в Китае, приводящие к усилению избытка предложения на мировом рынке;

Политика Китая, направленная на ограничение ввоза угля в страну, что привело к падению объемов китайского импорта сырья.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

В 2016 году переизбыток сырья на рынке будет сохраняться на фоне падения спроса на товар;

Ускорение темпов закрытия нерентабельных производств на фоне снижения цен будет приводить к сокращению предложения;

По мере снижения предложения коксующегося угля, мировой рынок будет стремиться к балансу, начиная с 2017 года.

Наши текущие ожидания по ценам на коксующийся уголь, долл. за тонну:

Сталь (горячекатаный лист)

Ошибка в прошлогоднем прогнозе была вызвана некорректной оценкой будущей себестоимости товара на основании прогнозных цен на железную руду и коксующийся уголь. Как известно, для производства стали в качестве сырья используются именно эти базовые компоненты.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Масштабное снижение спроса на сталелитейную продукцию;

Незначительное снижение мирового производства стали в 2015 году  (-2,9%), не оказавшее существенной поддержки ценам на сталь.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

В сталелитейной отрасли Китая за январь-ноябрь 2015 г. наблюдаются убытки на сумму свыше 8 млрд долл. США. Планы китайских компаний по сокращению сталеплавильных мощностей начнут поддерживать цены уже в 2016 году;

Рост себестоимости производства стали вследствие ожидаемого восстановления цен на железную руду и коксующийся уголь;

Увеличение спроса со стороны производителей сталесодержащей продукции, начиная с 2017 года.

Наши текущие ожидания по ценам на сталь, долл. за тонну:

Подытоживая вышеизложенное, приведем на следующем графике наши ожидания по динамике цен сырья из сегмента «черная металлургия»:

Никель

Годом ранее мы ожидали, что после запрета на экспорт никельсодержащей руды, введенного Индонезией в 2014 году, на рынке никеля начнет формироваться дефицит. Однако  повышение  поставок менее качественной руды с Филиппин позволило китайским производителям никеля сохранить объемы выпуска в 2015 году на более высоких уровнях, чем мы прогнозировали.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Замедление экономического роста в Китае, приводящее к сокращению темпов роста спроса на никель;

Увеличение поставок на мировой рынок низкокачественной руды, заменившей индонезийские объемы экспорта;

Накопление запасов никелевой руды на мировых биржах.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Сокращение производства никелевого чугуна (NPI) в Китае на фоне замедления роста экономики страны;

Не ожидается значительного роста производственных мощностей по обработке никелевой руды из Индонезии для ее экспорта в ближайшее время.

Наши текущие ожидания по ценам на никель, долл. за тонну:

Цинк

В прошлом году мы полагали, что образовавшийся в 2014 году дефицит на рынке цинка будет усиливаться на фоне постепенного роста спроса на металл, а также закрытия некоторых крупных проектов, которые по факту были отложены на поздний срок.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Увеличение объемов производства рафинированного цинка (по итогам 11 мес. 2015 г. рост на 4,5% до 12,86 млн тонн). Основные страны, нарастившие выпуск: Китай и Индия;

Рост потребления металла (по итогам 11 мес. 2015 г.) на 1,0% до 12,68 млн тонн. Главные регионы, обеспечившие рост спроса: Китай и Европа;

Задержка остановки работы австралийского рудника Century (крупнейший цинковый карьер страны, формировавший около 5% мирового предложения металла).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Продолжение истощения некоторых крупных месторождений металла;

Не ожидается ввода новых крупных проектов, способных оказать поддержку объемам предложения.

Наши текущие ожидания по ценам на цинк, долл. за тонну:

Медь

Годом ранее мы прогнозировали, что мировой объем добычи меди будет расти быстрее спроса на нее. Однако мы не ожидали столь значительного роста товарных запасов металла.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Увеличение производства сырья (за 10 мес. 2015 г. рост на 1,8% до 18,9 млн тонн). Основные страны, нарастившие выпуск меди: Китай (+4%), а также ДР Конго и Индия;

Сокращение мирового спроса на медь (за 10 мес. 2015 г. снижение на 1,1% до 18,85 млн тонн).

Рост запасов меди на крупнейших металлических биржах мира (на 57% за год, что составляет 175,43 тыс. тонн).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

В ближайшее время избыток предложения на рынке меди вследствие роста поставок сырья будет сохраняться;

Спрос на медь перейдет к росту, начиная с 2017 г.

Наши текущие ожидания по ценам на медь, долл. за тонну:

Драгоценные металлы

Особенностью сырья этого сегмента является большая доля инвестиционной составляющей в общей структуре спроса на металл. Поэтому к данной категории мы относим только золото и серебро, а такие металлы как платина и палладий рассматриваем отдельно.

Золото

Динамика цен на золото, анализ, 2015

Наши прошлогодние предположения о незначительном увеличении добычи и о более сильном сокращении объема переработки драгоценного металла подтвердились, однако вместе с тем мы ошиблись в ожиданиях, связанных с восстановлением инвестиционного спроса на золото.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Сокращение общего спроса на золото по итогам 2015 г. (в денежном выражении на 8,7% до 157,1 млрд долл., что эквивалентно 4 212,2 тоннам металла). При этом инвестиционный спрос на металл снизился на 1,3% до 32,8 млрд долл.;

Увеличение добычи руды на 1,5% до 3 186,2 тонн;

Сокращение переработки золотого лома на 6,6%;

Снижение общего предложения золота в натуральном выражении на 3,5% до 4 258,3 тонн.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Появление новых признаков слабости американской экономики, что ставит под сомнение дальнейшие регулярные повышения процентной ставки в ближайшее время;

Восстановление как промышленной, так и инвестиционной составляющей спроса на золото.

Наши текущие ожидания по ценам на золото, долл. за унцию:

Динамика цен на золото, анализ, 2015, прогноз

Серебро

Динамика цен на серебро, анализ, 2015

Причины падения цены на серебро и золото аналогичны, однако ввиду большей доли промышленного спроса в структуре спроса на серебро, этот металл дешевел в прошедшем году значительнее золота на фоне замедления роста мировой экономики. Годом ранее мы полагали, что снижение спроса не приведет к столь значительному снижению его цены.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Снижение мирового спроса на серебро по итогам 2015 года (-2,5% в натуральном выражении до 1 014,4 млн унций; в том числе сокращение промышленного спроса на 4,1% до 570,7 млн унций);

Отток серебра из активов мировых ETF;

Увеличение объемов покупки серебряных монет и слитков по итогам 2015 года на 1,5% до 206,5 млн унций;

Сокращение совокупного предложения серебра по итогам прошедшего года на 3,3%.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Нахождение рынка серебра в состоянии дефицита (с 2013 г.) должно начать оказывать поддержку цене драгоценного металла;

Восстановление промышленной и инвестиционной составляющей спроса на серебро.

Наши текущие ожидания по ценам на серебро:

Динамика цен на серебро, анализ, 2015, прогноз

Динамика цен на серебро, анализ, 2015, прогноз, график,

Металлы платиновой группы

К данной группе сырья относятся платина и палладий. Напомним, что мы выделяем данные металлы в отдельную группу вследствие низкой доли инвестиционного спроса и большей доли промышленного спроса в структуре общего спроса на эти металлы. 

Платина и палладий используются в автомобилестроении при сборке автокатализаторов, позволяющих минимизировать выброс вредных веществ в  атмосферу. Палладий  в  основном  используется  при производстве компонентов для автомобилей, работающих на бензине, а  платина  используется  в автомобилях с дизельными двигателями.

Платина

Платина, платиноиды, прогноз, анализ, спрос, предложение,

Годом ранее мы ожидали, что значительных изменений среднегодовых цен на платину не произойдет, при этом некоторую поддержку цене могло оказать увеличение как инвестиционной, так и промышленной составляющей спроса. Ошибка в прогнозе обусловлена тем, что рост ее предложения существенно превысил наши ожидания.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Скандал  с  автоконцерном Volkswagen, который манипулировал данными испытаний  о  выбросах  вредных веществ в автомобилях с дизельным двигателем, может подорвать доверие к дизельным двигателям как возможности сократить загрязнение окружающей среды. Это может негативно отразиться на спросе на платину, так как около 45% физического спроса на металл обеспечивает автопром. 

Рост производства металла в Южной Африке более чем на 20%, несмотря на ожидавшиеся перебои поставок, связанные с забастовками рабочих, дефицитом электроэнергии и остановками производства по причинам безопасности труда.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Сохранение дефицита на мировом рынке платины;

Увеличение промышленного и инвестиционного спроса;

Введение экологического стандарта Евро-6, направленного на ужесточение контроля над выбросом выхлопных газов в атмосферу автомобилями с дизельными двигателями.

Наши текущие ожидания по ценам на платину:

Платина, платиноиды, прогноз, анализ, спрос, предложение,

Палладий

палладий, платиноиды, прогноз, анализ, спрос, предложение,

Годом ранее мы рассчитывали, что цены на палладий вырастут, поддерживаемые инвестиционным спросом, однако по факту после значительных инвестиций в 2014 году, произошло резкое сокращение инвестиционного спроса на товар.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Увеличение продаж автомобилей с бензиновыми двигателями, в которых преимущественно используется палладий;

Резкое сокращение инвестиционного спроса по итогам 2015 года.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Утверждение экологического стандарта Евро-6, скорее всего, будет способствовать росту доли использования палладия при производстве новых автомобилей в Европе (Евро-6 направлен только против вредоносного влияния на здоровье людей и окружающую среду дизельных двигателей, прежде всего против высокого уровня содержания оксидов азота, выбрасываемых в атмосферу при их работе. Новый регламент фактически оставляет неизменными нормы для бензиновых двигателей. Соответственно, доля палладия при производстве новых автомобилей в регионе будет расти);

Постепенное восстановление инвестиционного спроса на металл.

Наши текущие ожидания по ценам на палладий:

Платина, палладий, платиноиды, прогноз, анализ, спрос, предложение,

Платина, палладий, платиноиды, прогноз, анализ, спрос, предложение,

Энергоносители

В эту группу товаров входят такие важные виды сырья как нефть, природный газ, а также энергетический уголь. Стоит отметить, что прогноз по ценам на нефть мы формируем исходя из отдельной методики, основанной, в первую очередь, на учете монетарных факторов.

Энергетический уголь

Энергетический уголь, энергоносители, 2015, анализ,

При прогнозе годом ранее нами был значительно недооценен излишек предложения топлива на рынке.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Наращивание поставок энергоугля на мировой рынок;

Политика Китая, направленная на ограничение использования энергетического угля для уменьшения ущерба окружающей среде.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Постепенное сокращение производства энергетического угля;

Восстановление спроса (уголь остается одним из основных видов мирового энергетического сырья).

Наши текущие ожидания по ценам на энергетический уголь:

Энергетический уголь, энергоносители, 2015, анализ, прогноз,

Нефть

Нефть, энергоносители, 2015, анализ, динамика, среднегодовые цены,

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Увеличение поставок нефти на мировой рынок;

Ожидания снятия международных санкций с Ирана с последующим возвращением страны на нефтяной рынок;

Опасения международных инвесторов относительно перспектив развития мировой экономики.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Переизбыток ресурса должен постепенно сокращаться за счет выбытия нерентабельных месторождений при текущих уровнях цен;

Текущая стоимость нефти не отражает фактического баланса спроса и предложения – в будущем влияние фундаментальных факторов должно увеличиваться;

Продолжение роста спроса на нефть в 2015 году, по оценкам ОПЕК, на 1,7% до 92,96 млн баррелей в сутки, в 2016 рост спроса на нефть прогнозируется до уровня в 94,21 млн баррелей в сутки (+1,3%);

Чрезвычайно низкое значение текущей доли капитализации рынка нефти, занимаемое в долларовой денежной массе (около 6%), в то время как средний исторический уровень составляет 12-13%.

Наши текущие ожидания по ценам на нефть:

Нефть, энергоносители, 2015, анализ, прогноз,

Природный газ (спотовые цены)

Природный газ, газ, энергоносители, 2015, анализ, динамика, среднегодовые цены,

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Мягкие климатические условия в Европе, способствующие увеличению запасов сырья в хранилищах;

Наращивание поставок природного газа на рынок.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Нефтяные котировки оказывают влияние на контрактные цены на газ (контракты Газпрома). С учетом наших ожиданий по ценам на нефть, мы считаем, что цены на газ будут восстанавливаться.

Наши текущие ожидания по ценам на природный газ:

Природный газ, газ, энергоносители, 2015, анализ, прогноз,

Энергоносители: энергетический уголь, нефть, природный газ, цены, 2015, динамика, прогноз,

Минеральные удобрения

В рамках данной группы товаров мы рассматриваем такие виды удобрений, как калийные, азотные и фосфатные. Цены на минеральные удобрения мы прогнозируем путем оценки изменений баланса рынка, исследуя плановые производственные мощности и себестоимость основных производителей товаров, однако в данном случае особое внимание при прогнозе цен мы уделяем именно оценке спроса на минеральные удобрения.

Калийные удобрения

Минеральные удобрения, калийные удобрения,

Годом ранее мы ожидали, что цены на калийные удобрения в 2015 году снизятся на 2,1% на фоне ожидаемого нами роста добывающих мощностей, в то время как по факту основные производители сократили выпуск сырья.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Сокращение производства калийных удобрений основными игроками на мировом рынке;

Увеличение глобального спроса на калийные удобрения, по нашей оценке, на 1,0% по итогам 2015 года.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Ускорение темпов роста спроса на калийные удобрения в ближайшие годы до 4-5%

Наши текущие ожидания по ценам на калийные удобрения:

Минеральные удобрения, калийные удобрения, анализ, прогноз,

Фосфатные удобрения

Минеральные удобрения, фосфатные удобрения, анализ,

Среднегодовая цена фосфатных удобрений в 2015 году сократилась на 2,9% в соответствии с нашими прошлогодними ожиданиями.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Ослабление национальных валют развивающихся стран (в том числе Бразилии и Индии), что снижает возможности по импорту сырья;

Увеличение складских запасов фосфатных удобрений на мировом рынке.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Среднегодовой темп роста спроса на фосфатные удобрения в ближайшие годы в размере 1,3-1,6%;

Уровень маржи мировых производителей, по нашим оценкам, близок к среднеисторическому, что может ограничивать рост цен.

Наши текущие ожидания по ценам на калийные удобрения:

Минеральные удобрения, фосфатные удобрения, анализ, прогноз,

Азотные удобрения

Минеральные удобрения, азотные удобрения, 2015, анализ,

Ошибка в прогнозе была вызвана существенным превышением фактического предложения над ожидаемым нами уровнем. Годом ранее мы принимали во внимание планы мировых производителей по наращиванию производства и ожидали избыток сырья на рынке, однако мы полагали, что вследствие низкого значения текущего уровня операционной маржи производителей, цены на азотные удобрения не должны значительно падать.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Рост производственных мощностей на 5,0% до 218 млн тонн (по оценке International Fertilizer Association). Регионы, внесшие основной вклад в увеличение мощностей: Китай и Ближний Восток;

Замедление роста спроса, что вкупе с увеличением предложения привело к усилению профицита азотных удобрений на мировом рынке.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Продолжение наращивания производственных мощностей на мировом рынке;

Ожидаемый рост спроса на азотные удобрения на уровне 2-3% в ближайшие годы;

Низкий уровень операционной маржи, скорее всего, окажет поддержку цене.

Наши текущие ожидания по ценам на азотные удобрения:

Минеральные удобрения, азотные удобрения, анализ, прогноз

Минеральные удобрения, калийные удобрения, азотные удобрения, фосфатные удобрения, график, прогноз,

Синтетический каучук

Существует много разновидностей синтетического каучука. Мы, в свою очередь, при прогнозе опираемся на цены бутадиен-стирольных каучуков (SBR), которые занимают одно из первых мест по объему производства среди каучуков общего назначения

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Снижением себестоимости производства синтетического каучука вследствие отрицательной динамики цен на нефть и природный газ;

Сокращением спроса вследствие замедления роста мировой экономики.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Снижение среднегодовой стоимости нефти и газа в 2016 году вызовет сокращение себестоимости производства синтетического каучука;

Планы стран-лидеров производства натурального каучука (Таиланд, Индонезия и Малайзия) по сокращению экспорта сырья в объеме около 6% глобального предложения;

Рост себестоимости производства синтетического каучука, поддерживаемый ожидаемым восстановлением цен на нефть и природный газ после 2016 года.

Наши текущие ожидания по ценам на синтетический каучук:

Цены на синтетический каучук, анализ прогноз,

Сводная таблица прогноза цен на товары

Нефть, газ, уголь, сталь, руда, никель, цинк, медь, золото, серебро, платина, палладий, удобрения, каучук,

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных