Ольга, Вы очень правильно ухватили суть - именно желаемая Вами доходность и есть критерий принятия Вами решения об инвестиции в тот или иной актив. ПРИМЕР: для простоты возьмем вечный аннуитет (так называемый перпетуитет), итак, за сколько Вы готовы купить актив вечно приносящий Вам 100у.е.? Если Вы считаете что 12% годовых хорошая доходность, 100у.е./12%=833,3 у.е. комфортная Вам цена этого актива. Для не одинакового потока считается чуть сложнее, но суть та же - денежный поток к получению Вами в числителе дроби, комфортная Вам ставка доходности = ставка ставка дисконтирования в знаменателе дроби, результат вычислений = цена актива, при которой Вы получите комфортную Вам доходность
Ольга, поставьте себя не на место аналитика, а на место человека планируеющего разместить денежные средства - создать бизнес или купить готовый. Какими критериями он будет руководствоваться при принятии решения? Одним из них будет как раз требуемый уровень доходности на капитал, что фактически и есть ставка дисконтирования. Т.е. когда мы смотрим на рыночную цены мы можем пойти двумя путями: 1. Мы можем посчитать, какой ставке дисконтирования соответствует такая рыночная цена 2. Мы можем посчитать, как соотноситься наша требуемая доходность с ценой актива и принять решение - дорог или дешев он для покупки.
В любом случае мы имеем дело с прогнозами, которые могут базироваться как на прошлых успехах, так и на экстраполировании этих упехов в будущее. Точное предсказание в таких условиях не возможно, но возможны оценки, которые позволят нам определить, не переплачиваем ли мы при покупке.
Ольга, поставьте себя не на место аналитика, а на место человека планируеющего разместить денежные средства - создать бизнес или купить готовый. Какими критериями он будет руководствоваться при принятии решения? Одним из них будет как раз требуемый уровень доходности на капитал, что фактически и есть ставка дисконтирования. Т.е. когда мы смотрим на рыночную цены мы можем пойти двумя путями: 1. Мы можем посчитать, какой ставке дисконтирования соответствует такая рыночная цена 2. Мы можем посчитать, как соотноситься наша требуемая доходность с ценой актива и принять решение - дорог или дешев он для покупки.
В любом случае мы имеем дело с прогнозами, которые могут базироваться как на прошлых успехах, так и на экстраполировании этих упехов в будущее. Точное предсказание в таких условиях не возможно, но возможны оценки, которые позволят нам определить, не переплачиваем ли мы при покупке.
Ольга, действительно прогнозирование денежных потоков это сложно и носит вероятностный характер. Так же сложно прогнозировать изменение уровня процентных ставок. Да это сложно! Но какая альтернатива? Для сравнения и выбора лучших акций пока ничего лучшего не придумано! Но, допустим, Вы смогли спрогнозировать денежные потоки с той или иной вероятностью. Зная текущую стоимость акции, Вы можете определить ту ставку, под которую Вы вкладываете деньги в данный бизнес. То есть фактическую ставку дисконтирования, которая сложилась на рынке по отношению к этому бизнесу. Если вдобавок к этому Вы спрогнозируете изменение общего уровня ставок, и, как следствие, требуемой доходности того или иного бизнеса, это существенно повысит Вашу доходность инвестирования в акции этих компаний и осознанность выбора.
Кирилл, именно, что в каком-то смысле. В каком-то смысле все взаимосвязано. И попытка поменять причину и следствие местами ни к чему хорошему в данном случае не ведет. Логический замкнутый круг получается. Стоимость акции на рынке не зависит от ставки дисконтирования, это оценка стоимости акций аналитиком зависит от того какую аналитик возьмет для данной компании ставку дисконтирования. А между ожиданиями аналитика и реальной рыночной стоимостью — путь в миллион ли. Очевидно, что аналитик не в состоянии оценить реальные денежные на 10–15 лет вперед, так же он не в состоянии учесть изменение безрисковой ставки на будущее. Все подобные оценки похожи на гадание на кофейной гуще.