Интерактив. Влияние инфляции на фондовый рынок

В рамках акции «Коммент.Арс» нам поступили следующие вопросы:

Какое влияние оказывает инфляция на фондовый рынок?

Двойственное. С одной стороны рост инфляции вызывает рост процентных ставок в экономике, как следствие растет требуемая доходность от вложений в акции и снижается коэффициент P/E (т.е. капитализация должна падать).

Но инфляция – это не что иное как увеличение цен на производимые компаниями товары т.е. рост инфляции приводит к более высоким темпам роста прибыли компаний (E в коэффициенте P/E).

Какое из влияний инфляции пересилит нужно смотреть в каждом конкретном случае. Но, как правило, первой реакцией является снижение фондового рынка. Связано это с тем, что требуемая от бизнеса доходность быстрее реагирует на рост процентных ставок в экономике вызванный ростом инфляции, чем прибыль компаний на рост инфляции.

Сейчас многие ждут ужесточения монетарной политики США и Китая. Как вы думаете, при повышении инфляции в этих странах и увеличении учетной ставки на 1-2% в США российский фондовый рынок по ММВБ упадет до 1000 - 1200 пт или наоборот вырастет до 1850 - 2000 пт?

В Китае нечего ждать ужесточения монетарной политики, оно там уже давно полным ходом идет =)

Рост инфляции в США и Китае безусловно приведет к росту инфляции в странах, с которыми у этих стран тесные экономические связи (через повышение стоимости импорта). У России с обеими странами внешнеэкономические связи достаточно тесные. Поэтому на увеличении инфляции в России по нашим расчетам это тоже скажется. А последующий механизм воздействия роста инфляции на капитализацию фондового рынка мы только что рассмотрели.

Что касается нашего видения дальнейшей монетарной политике США, то третьего раунда печатания денег мы не ожидаем. В своих расчетах мы закладываем, что базовые ставки в США начнут поднимать, только начиная с 2013 года. Мы считаем, что основное влияние которое это событие может оказать на наш рынок, может произойти через влияние на цены на товарных рынках. Но это влияние произойдет за пределами 2013 года.

Что же до конкретных прогнозов по индексу ММВБ, то на конец этого года мы ожидаем, что индекс ММВБ составит 2115 пунктов.