Индекс Арсагеры
Индекс Арсагеры — это расчетный индекс, который демонстрирует величину отклонения фундаментальной (расчетной) капитализации индекса МосБиржи от его фактического значения.
Расчетная капитализация МосБиржи/Фактическая капитализация МосБиржи = Индекс Арсагеры = Фундаментальное значение МосБиржи/Фактическое значение МосБиржи
11 605 млрд руб./17 257 млрд руб. = -32,75% = 2284,70/3397,56
Фундаментальный индекс МосБиржи
Новости эмитентов
20.02.2021 Прибыль ПАО «НОВАТЭК» за 2020 год 67 832 млн рублей
16.02.2021 Прибыль ПАО «НК «Роснефть» за 2020 год 147 000 млн рублей
15.02.2021 Прибыль ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат» за 2020 год 1 236 млн долл.
05.02.2021 Прибыль ПАО «Магнит» за 2020 год 37 781 млн рублей
04.02.2021 Прибыль ПАО «Северсталь» за 2020 год 1 016 млн долл.
Архив значений (скачать архив)
04.03.2021
-32,75%
03.03.2021
-33,34%
02.03.2021
-33,44%
01.03.2021
-33,00%
26.02.2021
-32,51%
Подробнее о расчете индекса Арсагеры
Первый этап расчета индекса — оценка доходности, требуемой от вложения в долевые инструменты. Для ее определения мы использовали информацию об уровне доходности долговых инструментов. В данном случае корзины ОФЗ (облигации федерального займа), но, возможно, в дальнейшем мы будем использовать индекс CBonds. Доходность долговых инструментов позволяет определить доходность, требуемую от вложения в долевые инструменты, другими словами, получить коэффициент E/P (величина обратная Р/Е).
При доходности корзины ОФЗ более 8% мы будем рассчитывать доходность, требуемую от вложений в долевые инструменты, как доходность корзины ОФЗ, увеличенную в 1,5 раза. При доходности корзины ОФЗ менее или равной 8% мы будем будем рассчитывать доходность, требуемую от вложений в долевые инструменты, как доходность корзины ОФЗ, увеличенную на 4%. Например, при доходности корзины ОФЗ равной 10% доходность, требуемая от вложений в долевые инструменты, будет равна 10%*1,5 = 15%. При доходности корзины ОФЗ равной 5% доходность, требуемая от вложений в долевые инструменты, будет равна 5%+4%=9%. Значение 4% характеризует долгосрочную премию долевых инструментов к долговым. Подробнее об этом в нашем материале «Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире».
На момент запуска индекса ставки по облигациям были достаточно высокими, поэтому мы приняли решение использовать коэффициент 1,5. В последующем алгоритм был доработан из-за снижения ставок. При ставке облигаций 1% неадекватно ожидать от вложений в акции 1,5%. В этом случае более правильным является 1%+ 4% = 5%. Но при ставках по облигациям 30%, нелогично ожидать от акций 30% + 4% = 34%, 30%*1,5 =45% выглядит в этом случае более разумно.
На втором этапе, используя информацию о прибылях компаний, входящих в индекс МосБиржи, мы рассчитываем фундаментальную капитализацию индекса МосБиржи по следующей формуле:
Pфунд = E/(E/P), где
Pфунд — фундаментальная капитализация индекса МосБиржи;
E — прибыль компаний, входящих в индекс МосБиржи (прибыль берется скользящим окном за 4 квартала);
E/P — доходность, требуемая от вложения в долевые инструменты.
Третий этап. Разделив фундаментальную капитализацию индекса МосБиржи на фактическую (и выразив эту величину как процентное отклонение), получаем цифровую характеристику отклонения фундаментальной капитализации от фактической — индекс Арсагеры.
Исходя из значений индекса Арсагеры и МосБиржи, рассчитывается фундаментальное значение индекса МосБиржи.
Подробнее о том как трактовать значения индекса Арсагеры читайте в материале «Фундаментальная оценка российского фондового рынка — индекс Арсагеры».
