Макромониторинг #173 от 19.03.18

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 20 марта, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 0,8%. Сейчас баррель нефти стоит 66 долларов и 5 центов. Нефтяные котировки в отчетном периоде росли, главным образом, на фоне эскалации геополитических рисков. Кроме того, ОПЕК опубликовал данные об уровне выполнения сделки об ограничении добычи нефти между странами в феврале, который составил 146%. Также картель повысил свой прогноз спроса на нефть в 2018 году  на 30 тыс. б/с до 98,63 млн баррелей в сутки.

Наш прогноз стоимости нефти Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что среднегодовая стоимость нефти в 2018 году сложится на уровне 64,6 долларов за баррель.

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 1,2% до отметки 2 282 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 39,8 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16,7, стран с развитой экономикой – на уровне 21, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,3.

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 3 027 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас около 33%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 20% выше текущих значений, и составлять 2 730 пунктов.

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 105%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит 8,6%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи, несмотря на увеличение нефтяных котировок, его курс снизился на 1,8% на фоне эскалации геополитической напряженности. Сейчас доллар США стоит 57 рублей и 55 копеек. Отметим, что входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 19 марта увеличились на 4,3 млрд долл. и составили 455,2 млрд долл.

За период с 6 по 12 марта, по данным Росстата, инфляция составила 0,1%, так же, как и неделей ранее. При этом в годовом выражении инфляция по состоянию на 12 марта составила 2,2%.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе уменьшилась на 15 б.п., в муниципальном секторе – снизилась на 6 б.п., в государственном секторе - увеличилась на 1 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 13,4%, по муниципальному сегменту – снижения на 15%, и по государственному сегменту – снижения на 14,5%.

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,8 года; в группах 2.2 и 5.2 - 4,5 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Их средняя дюрация составляет 7,7 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за февраль цены на первичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,37%, в то время как на вторичном рынке недвижимости цены увеличились на 0,16%. Таким образом, по состоянию на 28 февраля, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 0,6%, а вторичный рынок показывает снижение на 0,2%.  По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________