Макромониторинг #183 от 07.08.2018

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 7 августа, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 0,9% на фоне сигналов о снижении добычи Саудовской Аравией, а также опасений того, что восстановление санкций США против Ирана может привести к сокращению экспорта нефти этой страной. Сейчас баррель нефти стоит 73 доллара и 75 центов.

Наш прогноз стоимости нефти Вы можете видеть на своих экранах.

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи вырос на 1,7% до отметки 2 299 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет 40,4 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,6. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 15,1, стран с развитой экономикой – на уровне 19,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,7.

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 760 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 20%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,9. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 20% выше текущих значений, и составлять 2 757 пунктов.

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 109%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит 8,6%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 0,48% несмотря на положительную динамику нефтяных котировок. Давление на национальную валюту могли оказать массовые продажи государственных облигаций, вызванные внесением на прошлой неделе в Конгресс США законопроекта о новых санкциях против России, среди которых содержится предложение о запрете на покупку нового российского долга.

Международные резервы России по состоянию на 27 июля сократились на 0,8 млрд долл. и составили 459,5 млрд долл. Снижение резервов произошло преимущественно вследствие отрицательной переоценки составляющих активов.

За период с 24 по 30 июля, по данным Росстата, инфляция оказалась нулевой. Неделей ранее цены также не изменились. В годовом выражении по состоянию на 1 августа инфляция составила 2,5%.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном и муниципальном секторах выросла на 23 б.п., в государственном секторе – увеличилась на 18 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 17,5%, по муниципальному сегменту – снижения на 17,1%, и по государственному сегменту – снижения на 18,2%.

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, а также в группах 2.2 и 5.2, составляет 4,6 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,3 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в июле цены на первичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,24%, на вторичном рынке недвижимости цены выросли на 0,26%. Таким образом, по состоянию на 31 июля, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 2,3%, а вторичный рынок увеличился на 1,5%. По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________