Макромониторинг #211 от 10.09.2019

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 36

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 10 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 27.08.2019 по 10.09.2019, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 6,6%. Участники рынка позитивно оценили сигналы об ослаблении напряженности в отношениях между США и Китаем, а также новость о смене министра энергетики Саудовской Аравии. Кроме того, участники рынка принимали во внимание ожидания о сокращении американских запасов топлива, а также снижение числа действующих нефтегазовых установок в мире по итогам августа. На данный момент баррель нефти стоит 62 доллара и 59 центов.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 27.08.2019 по 10.09.2019

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что средняя цена на нефть в 2019 году сложится на уровне около 66 долларов за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 27.08.2019 по 10.09.2019

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи вырос на 4,8% до отметки 2 787 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 45,8 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 5,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,6, стран с развитой экономикой – на уровне 18,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 22,2.

График изменения индекса Арсагеры с 27.08.2019 по 10.09.2019

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 4 772 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи составляет сейчас 71,2%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Такое высокое значение индекса Арсагеры во многом было предопределено существенным ростом чистой прибыли ряда компаний, причем в некоторых случаях внушительный рост прибыли не был связан с результатами от их основной деятельности. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 27.08.2019 по 10.09.2019

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,7. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Московской биржи, капитализация индекса МосБиржи с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 37%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 095 пунктов, что на 11% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 27.08.2019 по 10.09.2019

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 103%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит 10,5%.

Изменение стоимости валюты с 27.08.2019 по 10.09.2019, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,6%, на фоне роста цен на нефть.

Международные резервы России по состоянию на 30 августа выросли на 2,1 млрд долл. и составили 530,5 млрд долл. Заметим, что на фоне роста золотовалютных резервов чистый государственный долг России по состоянию на 1 августа стал отрицательным впервые с 2014 года.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 10.09.2019

По данным Росстата, за период с 27 августа по 2 сентября потребительские цены в стране сократились на 0,1%. Неделей ранее рост цен был нулевым. По итогам августа инфляция составила 0,2%. С начала года потребительские цены выросли на 2,4%, при этом в годовом выражении по состоянию на начало сентября рост цен замедлился до 4,3%.

График годовой инфляции по 10.09.2019, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут находиться в диапазоне 4-5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 27.08.2019 по 10.09.2019

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 23 б.п., в муниципальном секторе доходность снизилась на 33 б.п., а в государственном секторе доходность потеряла 19 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.

Отметим, что по итогам заседания Совета директоров Банка России 6 сентября было принято решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 7%. При этом в заявлении по итогам заседания было отмечено, что до конца года инфляционные риски сбалансированы, в то время как темпы роста экономики по-прежнему складываются ниже ожиданий Банка России. Кроме того, регулятор снизил прогнозный диапазон годовой инфляции по итогам 2019 года 4,2-4,7% до 4-4,5%.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 27.08.2019 по 10.09.2019

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 21,6%, по муниципальному сегменту - снижения на 20,5%, и по государственному сегменту – снижения на 16,7%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 10.09.2019

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, а также в группах 2.2 и 5.2, составляет 4,5 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 10.09.2019

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8 лет.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 27.08.2019 по 10.09.2019

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то рост цен на вторичном рынке жилой недвижимости за август составил 1,09%, а на первичном рынке недвижимости цены выросли на 1,34%. С начала года рост цен на первичном рынке составил 7,5%, в то время как на вторичном рынке цены выросли на 8,8%. Мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга превысит 8%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных