Макромониторинг #224 от 17.03.2020

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 99

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 17 марта, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 03.03.2020 по 17.03.2020, прогноз цены на нефть от Арсагеры

За последние две недели цены на нефть обрушились почти на 43%. Причиной послужил развал сделки ОПЕК+ и последовавшее за этим намерение Саудовской Аравии значительно увеличить объемы добычи, предложив покупателям 20-процентные скидки на апрель. Кроме того, давление на цены оказывают беспрецедентные меры, которые принимаются во многих странах для борьбы с распространением коронавируса, что приводит к ожиданиям значительного сокращения спроса на энергоносители. На данный момент баррель нефти стоит 30 долларов и 5 центов.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 03.03.2020 по 17.03.2020

Обращаем Ваше внимание, что в течение месяца мы планируем пересмотреть наши прогнозы цен на биржевые товары и прогнозы макропоказателей. На данный момент в моделях используется линейка цен, которую Вы можете видеть на своих экранах.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 03.03.2020 по 17.03.2020

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 18% до отметки 2 267 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 35,5 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 4,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,5, стран с развитой экономикой – на уровне 18, при этом P/E индекса S&P500 также составляет 18.

График изменения индекса Арсагеры с 03.03.2020 по 17.03.2020

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 4 279 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи составляет сейчас 89%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Такое высокое значение индекса Арсагеры во многом было предопределено существенным ростом чистой прибыли ряда компаний, причем в некоторых случаях внушительный рост прибыли не был связан с результатами от их основной деятельности. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 03.03.2020 по 17.03.2020

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,9. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 49%. С учетом дивидендных выплат, которые могут провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец года мы оцениваем на уровне 4 276 пунктов, что на 89% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 03.03.2020 по 17.03.2020

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 143%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит 10%.

Изменение стоимости валюты с 03.03.2020 по 17.03.2020, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс упал на 10,5% на фоне обвала нефтяных цен. Отдельно отметим, что вместе с этим Банк России в рамках упреждающих мер по поддержке рубля начал проводить продажу валюты из резервов.

При этом международные резервы России по состоянию на 6 марта за две недели выросли на 14,7 млрд долл. и составили 577,8 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 17.03.2020

По данным Росстата, за период с 3 по 10 марта потребительские цены в стране увеличились на 0,1%, при этом неделей ранее инфляция также составила 0,1%. По итогам февраля цены выросли на 0,3%. С начала года по состоянию на 10 марта инфляция составила 0,9%, при этом в годовом выражении рост цен остался на уровне 2,3%.

График годовой инфляции по 17.03.2020, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут находиться в диапазоне 3-4%. При этом наш прогноз может быть пересмотрен на фоне ревизии цен на сырье и макропоказателей в апреле.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 03.03.2020 по 17.03.2020

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе подскочила на 168 б.п., в муниципальном секторе доходность прибавила 165 б.п., а в государственном секторе доходность выросла на 163 б.п. Мы по-прежнему считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 03.03.2020 по 17.03.2020

По нашему мнению, в течение года процентные ставки возобновят свое снижение. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 18,2%, по муниципальному сегменту - снижения на 20,2%, и по государственному сегменту – снижения на 23,8%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 17.03.2020

Что касается наших предпочтений, то в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы продолжаем считать облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,2 года, а в группах 2.2 и 5.2 - 3,6 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 17.03.2020

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,2 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 03.03.2020 по 17.03.2020

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то на вторичном рынке жилой недвижимости в феврале цены увеличились на 0,68%, в то время как на первичном рынке недвижимости рост цен составил 1,19%. С начала года рост цен на первичном рынке жилья в городе составил 1,6%, при этом цены на вторичном рынке за этот же период увеличились на 0,7%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных