Макромониторинг #230 от 30.06.2020

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 36

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 30 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 16.06.2020 по 30.06.2020, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 1,1%. Участники рынка обратили свое внимание на позитивную статистику финансовых результатов предприятий из Китая, являющегося крупнейшим импортером нефти. Кроме того, в отчетном периоде Народный банк Китая пообещал применить новые инструменты денежно-кредитной политики, чтобы поддержать достаточный уровень ликвидности. Сейчас баррель нефти стоит 40 долл. и 17 центов.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 16.06.2020 по 30.06.2020

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. По нашему мнению, средняя цена на нефть в 2020 году составит около 40 долл. за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 16.06.2020 по 30.06.2020

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,8% до отметки 2 768 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 43,7 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,6, стран с развитой экономикой – на уровне 19,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 21,9.

График изменения индекса Арсагеры с 16.06.2020 по 30.06.2020

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 6 639 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 140%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Такое высокое значение индекса Арсагеры во многом предопределено существенным ростом чистой прибыли ряда компаний, причем в некоторых случаях внушительный рост прибыли не был связан с результатами от их основной деятельности. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Напомним, что значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс МосБиржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 16.06.2020 по 30.06.2020

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 10,7. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 20%. Принимая во внимание размеры дивидендных выплат, которые могут провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец года мы оцениваем на уровне 3 444 пунктов, что на 24% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 16.06.2020 по 30.06.2020

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 120%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 10%.

Изменение стоимости валюты с 16.06.2020 по 30.06.2020, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,6%, на фоне увеличения цен на нефть.

Международные резервы России с 5 по 19 июня увеличились на 2,6 млрд долл. и составили 567,8 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 30.06.2020

По данным Росстата, за период со 16 по 22 июня цены выросли на 0,1%, при этом неделей ранее инфляция также составила 0,1%. С начала года по состоянию на 22 июня инфляция составила 2,6%, при этом в годовом выражении рост цен с момента выхода последней передачи ускорился с 3% до 3,2%.

График годовой инфляции по 30.06.2020, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что в текущем году темпы роста потребительских цен составят 4,8%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 16.06.2020 по 30.06.2020

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 9 б.п., в муниципальном секторе - снизилась на 18 б.п., а в государственном - доходность не изменилась. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России остаются достаточно высокими.

Отметим, что по итогам заседания Совета директоров Банка России 19 июня ключевая ставка была снижена на 100 б.п. до 4,5%. При этом представители ЦБ отмечали, что ситуация в экономике развивается так, что дезинфляционный эффект будет более сильным, чем предполагалось ранее. Это способствует падению спроса и затягивает его восстановление. Кроме того было отмечено, что денежно-кредитные условия в мае-июне начали смягчаться, чему способствовали программы государственной поддержки заемщиков. Также существенно снизились риски для финансовой стабильности. Все вышеперечисленные факторы подтвердили наличие пространства для существенного снижения ключевой ставки. При этом при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 16.06.2020 по 30.06.2020

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 10,9%, по муниципальному сегменту - снижения на 11,5%, а по государственному сегменту – снижения на 9,9%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 30.06.2020

Что касается наших предпочтений, то в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы продолжаем считать облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4 года, а в группах 2.2 и 5.2 - 3,8 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 30.06.2020

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 9,2 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 16.06.2020 по 30.06.2020

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то на вторичном рынке жилой недвижимости в мае цены выросли на 0,56%, в то время как на первичном рынке недвижимости рост цен составил 0,75%. С начала года рост цен на первичном рынке жилья в городе составил 5,4%, при этом цены на вторичном рынке за этот же период увеличились на 2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных