Макромониторинг #239 от 03.11.2020
Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам
- 0
- 166
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 3 ноября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть упали на 8,6% на фоне опасений, которые несет в себе рост числа заражений коронавирусом в США и Европе, а также возобновление карантинных мер с точки зрения спроса на энергоносители. Кроме того, давление на нефтяные котировки оказывает быстрое возобновление добычи в Ливии. Сейчас баррель нефти стоит 38 долл. и 97 центов.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. По нашему мнению, средняя цена на нефть в 2020 году составит около 40 долл. за баррель.
Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 2% до отметки 2 738 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 42,9 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 11,1. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,5, стран с развитой экономикой – на уровне 25,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 33,4.
Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 2 831 пункт. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 3,4%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры.
Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 11. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 15,7%. Принимая во внимание размеры выплачиваемых дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец года мы оцениваем на уровне 3 300 пунктов, что на 21% выше текущих значений.
Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 130%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 10%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 2,6% на фоне отрицательной динамики цен на нефть.
Международные резервы России с 9 по 23 октября увеличились на 4,5 млрд долл. и составили 589,8 млрд долл.
По данным Росстата, за период с 20 по 26 октября потребительские цены в стране увеличились на 0,1%, при этом неделей ранее инфляция также составила 0,1%. С начала года по состоянию на 26 октября инфляция составила 3,3%, а в годовом выражении рост цен ускорился до 3,9%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что в текущем году темпы роста потребительских цен составят 4,8%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе увеличилась на 7 б.п., в муниципальном секторе доходность сократилась на 10 б.п., а в государственном секторе доходность выросла на 25 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются достаточно высокими.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 8,4%, по муниципальному сегменту - снижения на 8,2%, а по государственному сегменту – снижения на 12,7%.
Что касается наших предпочтений, то в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,8 года, а в группах 2.2 и 5.2 - 4,1 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 9 лет.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то на вторичном рынке жилой недвижимости в октябре цены выросли на 4,67%, в то время как на первичном рынке недвижимости цены показали рост на 5,13%. По данным Центра оценки и аналитики BN.ru, петербургские застройщики на данный момент фиксируют рекордные объемы продаж. По оценкам опрошенных застройщиков, повышение стоимости квартир – результат комплексного влияния нескольких факторов. В первую очередь, это последствия перехода рынка на эскроу-счета и проектное финансирование. Кроме того, отмечается увеличение себестоимости из-за обесценения курса рубля. Также можно отметить сокращение объемов предложения на рынке, при этом активность покупателей в настоящее время стимулируется льготной ипотекой. С начала года рост цен на первичном рынке жилья в городе составил 14,2%, при этом цены на вторичном рынке за этот же период выросли на 10,9%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|