Макромониторинг #241 от 01.12.2020

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 1 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 8,6% на возросшем оптимизме в отношении спроса на энергоносители в связи с успехом сразу нескольких фармацевтических компаний в разработке вакцин от коронавируса. Кроме того, руководитель американской государственной программы по подготовке к вакцинации заявил, что вакцинация в стране может начаться уже в первой половине декабря текущего года. Сейчас баррель нефти стоит 47 долл. и 59 центов.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. По нашему мнению, средняя цена на нефть в 2020 году составит около 40 долл. за баррель.

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 0,9% до отметки 3 108 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 48,8 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 13,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,9, стран с развитой экономикой – на уровне 24,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 36,7.

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 2 756 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -11,3%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры.

Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 12,4. С учетом наших ожиданий роста совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в следующем году на 53%. Принимая во внимание размеры возможных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года мы оцениваем на уровне 4 409 пунктов, что на 42% выше текущих значений.

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 115%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 10%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,9% на фоне увеличения цен на нефть.

Международные резервы России с 6 по 20 ноября сократились на 2,7 млрд долл. преимущественно в результате снижения цен на золото и составили 584,9 млрд долл.

По данным Росстата, за период с 17 по 23 ноября потребительские цены в стране увеличились на 0,2%, при этом неделей ранее инфляция также составила 0,2%. С начала года по состоянию на 23 ноября инфляция составила 3,9%, а в годовом выражении рост цен ускорился до 4,3% с 4,1% на момент выхода предыдущей передачи.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что в текущем году темпы роста потребительских цен составят 4,8%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 2 б.п., в муниципальном секторе доходность выросла на 9 б.п., а в государственном секторе доходность увеличилась на 4 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются достаточно высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 8,2%, по муниципальному сегменту - снижения на 9,6%, а по государственному сегменту – снижения на 13,9%.

Что касается наших предпочтений, то в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,8 года, а в группах 2.2 и 5.2 - 4,4 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 9 лет.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то на вторичном рынке жилой недвижимости в ноябре цены выросли на 2,65%, в то время как на первичном рынке недвижимости цены показали рост на 4,08%. С начала года рост цен на первичном рынке жилья в городе составил уже 18,9%, при этом цены на вторичном рынке за этот же период выросли на 13,8%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________