Макромониторинг #261 от 28.09.2021

Эксперт: Артем Абалов – начальник аналитического управления

  • 0
  • 82

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 27 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. С вами в студии – Артем Абалов.

Изменение стоимости нефти за период с 14.09.2021 по 28.09.2021, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 6,7%. Поддержку рынку продолжают оказывать не полностью восстановившиеся объемы добычи нефти в Мексиканском заливе после урагана Ида, а также публикация доклада министерства энергетики США, показавшего сокращение запасов нефти в стране до минимального уровня с 2018 года. Сейчас баррель нефти стоит 78 долл. и 9 центов.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 14.09.2021 по 28.09.2021

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что средняя цена на нефть в 2021 году составит чуть более 62 долл. за баррель. Отметим, что в октябре мы планируем провести ревизию прогнозов макропоказателей, а также цен на нефть. По итогам ревизии прогноз может быть скорректирован.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 14.09.2021 по 28.09.2021

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи изменился незначительно, потеряв 0,1%, и составил 4 038 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 64,1 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 10. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,1, стран с развитой экономикой – на уровне 23,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 34,8.

График изменения индекса Арсагеры с 14.09.2021 по 28.09.2021

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 642 пункт. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -9,8%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Отрицательное значение индекса обусловлено как снижением корпоративных прибылей в прошлом году, так и ростом фондового рынка, в рамках которого инвесторами закладывается восстановление прибылей российских компаний в будущие годы.

Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 14.09.2021 по 28.09.2021

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 10,7. С учетом ожидаемого роста совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Мосбиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в 2021 году на 25%. Принимая во внимание размеры выплаченных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года с этой точки зрения можно оценить на уровне порядка 3 966 пунктов. Таким образом, на данный момент текущее значение индекса уже превысило свою фундаментальную оценку.

Обращаем ваше внимание, что оценка справедливого значения индекса МосБиржи на текущий момент не учитывает несколько последних обновлений моделей, поэтому может являться заниженной. В ближайшее время мы планируем провести актуализацию расчета справедливого значения индекса с учетом последних опубликованных отчетностей и пересмотренных финансовых результатов компаний из индекса на текущий год.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 14.09.2021 по 28.09.2021

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 92,6%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом, по нашему мнению, по итогам 2021 года рост денежной массы может составить около 14%.

Изменение стоимости валюты с 14.09.2021 по 28.09.2021, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 0,1%.

Динамика международных резервов России с 8 по 17 сентября была отрицательной, их объем сократился на 1 млрд долл. и составил 619,8 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 28.09.2021

По данным Росстата, за период с 14 по 20 сентября инфляция на потребительском рынке составила 0,10% после 0,04% неделей ранее. При этом с начала года по состоянию на 20 сентября рост цен составил 4,9%, а в годовом выражении инфляция приблизилась к 7% после 6,75% двумя неделями ранее.

График годовой инфляции по 28.09.2021, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что в 2021 году инфляция составит 5,5%, а в дальнейшем ее годовые темпы будут замедляться. Обращаем ваше внимание, что в октябре, по итогам плановой ревизии прогнозов макропоказателей, наш прогноз по инфляции может быть скорректирован.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 14.09.2021 по 28.09.2021

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе выросла на 27 б.п., в муниципальном секторе доходность прибавила 19 б.п., а в государственном секторе доходность увеличилась на 23 б.п.

Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России продолжают оставаться высокими.

Отметим, что рост доходностей на облигационном рынке в отчетном периоде мог во многом быть обусловлен внесением в США конгрессменом поправки в Оборонный бюджет на 2022 год, которая, в частности, предлагает ввести санкции, запрещающие американцам покупать или продавать вновь выпущенные российские суверенные долговые обязательства не только на первичном, но и на вторичном рынках. Напомним, в настоящее время действуют санкции в отношении только первичного размещения российских государственных бумаг.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 14.09.2021 по 28.09.2021

Наши модели показывают, что в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 21,4%, по муниципальному сегменту - снижения на 24,7%, и по государственному сегменту – снижения на 27,7%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 28.09.2021

Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение, в группах 2.1 и 5.1 составляет 4,7 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,5 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 28.09.2021

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 9 лет.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 14.09.2021 по 28.09.2021

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то на вторичном рынке в августе 2021 года цены начали снижаться, потеряв 0,83%, в то время как на первичном рынке недвижимости цены продолжили рост, увеличившись на 2,07%. По итогам января-августа 2021 года рост цен на вторичном рынке жилья в городе составил 16,7%, в то время как на первичном рынке цены выросли на 22,4%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных