Макромониторинг #288 от 15.11.2022

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 58

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 15 ноября, с вами в студии – Владислав Корсунский и передача «макромониторинг» от компании Арсагера.

Изменение стоимости нефти за период с 01.11.2022 по 15.11.2022, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть сократились на 1,8% и составили 93 долл. и 14 центов. Негативная динамика цен на нефть может быть обусловлена опасениями участников рынка по поводу будущего спроса на энергоносители, а также недавними заявлениями ОПЕК о том, что рост мировых запасов нефти в 2022 году демонстрирует четкий переход от дефицита на рынке к избытку.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 01.11.2022 по 15.11.2022

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент в наши модели заложена средняя цена на нефть в 2022 году в размере 103 долл. за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 01.11.2022 по 15.11.2022

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 3,6% и составил 2 245 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 38,8 трлн рублей по сумме капитализации 188 эмитентов.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 3,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 11,1, стран с развитой экономикой – на уровне 17,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,6.

График изменения индекса Арсагеры с 01.11.2022 по 15.11.2022

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 4 852 пункта. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 116%. Этот показатель мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 01.11.2022 по 15.11.2022

Наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец следующего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,7. По нашим оценкам, величина общей прибыли компаний, входящих в индекс МосБиржи, в 2023 году вырастет на 34%. С учетом этих оценок, а также наших ожиданий по прибылям на текущий год и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в Индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна составить к концу следующего года 15,9 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, составляющей около 9,8%, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец следующего года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 3 200 пунктов, что на 41% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 01.11.2022 по 15.11.2022

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 194%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является крайне дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2022 года рост денежной массы, скорее всего, превысит 12%.

Изменение стоимости валюты с 01.11.2022 по 15.11.2022, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 2% и по состоянию на 15 ноября составил 60 руб. и 40 коп.

Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 21 октября по 4 ноября она была положительной, их объем увеличился на 0,6 млрд долл. и составил 541,6 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 15.11.2022

По данным Росстата, за период с 1 по 7 ноября цены на потребительском рынке выросли всего на 0,01%. При этом неделей ранее цены увеличились на 0,07%. По итогам октября инфляция составила 0,18%. С начала года рост цен составил 10,67%. В годовом выражении по состоянию на 7 ноября инфляция замедлилась до уровня 12,5% после 12,9% двумя неделями ранее.

График годовой инфляции по 15.11.2022, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы в данный момент Вы можете видеть на экране.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 01.11.2022 по 15.11.2022

Переходя к рынку облигаций, следует отметить, что за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 1 б.п., в муниципальном секторе доходность увеличилась на 8 б.п., а в государственном - выросла на 21 б.п.

Стоит отметить, что в отчетном периоде росту доходности государственных облигаций во многом способствовали аукционы Минфина по размещению ОФЗ, прошедшие 2 ноября, в рамках которых ведомство разместило большой объем длинных бумаг с фиксированным доходом, дав существенную премию к доходности на вторичном рынке (порядка 50-80 б.п. в доходности). При этом в своем комментарии к итогам аукционов Минфин отметил, что предоставленная премия позволила максимизировать объем привлечения, что оправдано для одного из наиболее долгосрочных из имеющихся долговых инструментов с фиксированным доходом в условиях низкой ликвидности долгового рынка и повышенных инфляционных ожиданий со стороны инвесторов.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 01.11.2022 по 15.11.2022

При этом мы считаем, что потенциал снижения процентных ставок в течение года сохраняется. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 18,7%, по муниципальному сегменту - снижения на 21,4%, и по государственному сегменту – снижения на 26,5%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 15.11.2022

Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы продолжаем считать бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение, как в группах 2.1 и 5.1, так и в группах 2.2 и 5.2 составляет 3,6 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 15.11.2022

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,7 лет. Необходимо отметить, что при управлении облигационным портфелем мы также принимаем во внимание ограничение на его дюрацию, которое определяется рядом факторов, среди которых среднерыночная дюрация, а также прогноз инфляции Банка России на ближайший год.

Значения потенциальной доходности, представленные в данном материале, рассчитаны в соответствии с принятой в компании методикой прогнозирования цен на облигации. В соответствии с ней формируется «хит-парад», который позволяет сравнивать потенциал активов друг с другом. Обращаем Ваше внимание, что значения потенциальной доходности стоит рассматривать исключительно как инструмент сравнения, а не как показатель доходности, которую получит инвестор. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 01.11.2022 по 15.11.2022

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то по итогам октября 2022 года цены на вторичном рынке сократились на 0,59%, в то время как на первичном рынке недвижимости цены выросли на 2,37%. По итогам десяти месяцев 2022 года рост цен на вторичном рынке жилья в городе составил 13,6%, в то время как на первичном рынке за это же время цены увеличились на 18,1%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных