Макромониторинг #296 от 14.03.2023

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 77

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 14 марта, с вами в студии – Владислав Корсунский и передача «макромониторинг» от компании Арсагера.

Изменение стоимости нефти за период с 28.02.2023 по 14.03.2023, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть сократились на 2%, и по состоянию на закрытие торгов 13 марта котировка сорта Brent составила 80 долл. и 77 центов, при этом в ходе торгов она опускалась ниже 79 долл. Также нужно отметить, что 7 марта нефтяные котировки достигали значения около 88 долларов. Более чем 5% падение цен на нефть в ходе предыдущей торговой сессии было обусловлено опасениями кризиса в банковской сфере США после перехода американского банка Silicon Valley Bank под управление Федеральной корпорации по страхованию депозитов. Кроме влияния на нефтяной рынок, это событие привело к значительному сокращению доходности американских гособлигаций.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 28.02.2023 по 14.03.2023

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент на 2023 год в наши модели заложена средняя цена на нефть в размере около 106 долл. за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 28.02.2023 по 14.03.2023

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,3% и составил 2 269 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 40,7 трлн рублей по сумме капитализации 188 эмитентов.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12, стран с развитой экономикой – на уровне 18,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,6.

График изменения индекса Арсагеры с 28.02.2023 по 14.03.2023

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 4 148 пунктов. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 82,8%. При этом неделей ранее оно превышало 116%. Этот показатель мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Столь резкое снижение индекса Арсагеры в отчетном периоде было обусловлено выходом годовой отчетности Сбербанка по международным стандартам впервые с марта 2022 года и фиксации низкой базы чистой прибыли по итогам года. Необходимо отметить, что на данный момент расчет значения индекса Арсагеры осуществляется с использованием последних раскрытых отчетностей российских компаний (по большинству эмитентов это годовая отчетность за 2021 год).

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 28.02.2023 по 14.03.2023

При этом наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,5. С учетом наших ожиданий по размеру прибылей компаний, входящих в индекс МосБиржи, на текущий год, и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в Индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна составить к концу 2023 года около 15,3 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2023 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 3 140 пунктов, что на 38% выше текущих значений.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 28.02.2023 по 14.03.2023

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка превышает 200%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является крайне дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.

Изменение стоимости валюты с 28.02.2023 по 14.03.2023, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля практически не изменился и по состоянию на 13 марта курс доллара составил 75 руб. и 46 коп.

Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 17 февраля по 3 марта она была отрицательной, их объем сократился на 3,7 млрд долл. и составил 578,4 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 14.03.2023

По данным Росстата, за период с 28 февраля по 6 марта цены на потребительском рынке не изменились. Неделей ранее была зафиксирована дефляция в размере 0,02%. По итогам февраля цены выросли на 0,46%. С начала года по 6 марта рост цен составил 1,3%. В годовом выражении на конец февраля инфляция замедлилась до 11% по сравнению с 11,5% на момент выхода предыдущей передачи, а по состоянию на 6 марта - уже до 9% на фоне выхода из расчета годовой базы высоких значений инфляции первой недели марта 2022 года.

График годовой инфляции по 14.03.2023, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы в данный момент Вы можете видеть на экране. Мы считаем, что в 2023 году рост цен замедлится до 5,5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 28.02.2023 по 14.03.2023

Переходя к рынку облигаций, следует отметить, что за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе упала на 24 б.п., в муниципальном секторе – сократилась на 4 б.п., а в государственном секторе доходность снизилась на 6 б.п.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 28.02.2023 по 14.03.2023

Наши модели показывают, что в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 20,5%, по муниципальному сегменту - снижения на 20,8%, и по государственному сегменту – снижения на 26,5%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 14.03.2023

Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы продолжаем считать бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 3,4 года, а в группах 2.2 и 5.2 - 3,8 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 14.03.2023

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,5 года. Необходимо отметить, что при управлении облигационным портфелем мы также принимаем во внимание ограничение на его дюрацию, которое определяется рядом факторов, среди которых среднерыночная дюрация, а также прогноз инфляции Банка России на ближайший год.

Значения потенциальной доходности, представленные в данном материале, рассчитаны в соответствии с принятой в компании методикой прогнозирования цен на облигации. В соответствии с ней формируется «хит-парад», который позволяет сравнивать потенциал активов друг с другом. Обращаем Ваше внимание, что значения потенциальной доходности стоит рассматривать исключительно как инструмент сравнения, а не как показатель доходности, которую получит инвестор. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 28.02.2023 по 14.03.2023

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то по итогам февраля 2023 года цены на вторичном рынке сократились на 0,51%, в то время как на первичном рынке цены упали на 2,11%. С начала года цены на вторичном рынке сократились на 0,5%, в то время как цены на первичном рынке снизились на 2,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных