Макромониторинг #302 от 06.06.2023

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 93

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 6 июня, с вами в студии – Владислав Корсунский и передача «макромониторинг» от компании Арсагера.

Изменение стоимости нефти за период с 23.05.2023 по 06.06.2023, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 0,9%, и по состоянию на закрытие торгов 5 июня котировка сорта Brent составила 76 долл. и 71 цент. Позитивная динамика цен на нефть в отчетном периоде могла была вызвана итогами заседания ОПЕК+, прошедшего накануне, в ходе которого страны-участники приняли решение снизить уровень квот на добычу нефти еще на 1,4 млн баррелей в сутки – до 40,46 млн баррелей. При этом государства, добровольно снижающие добычу с мая на 1,66 млн баррелей в сутки, продлят сокращения на весь 2024 год. Кроме того, Саудовская Аравия уже в текущем году дополнительно сократит добычу на 1 млн баррелей в сутки и будет рассматривать возможное продление такой меры каждый месяц в зависимости от ситуации на рынке для ее стабилизации.

График исторических и прогнозных цен на нефть c 23.05.2023 по 06.06.2023

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. В 2023 году мы ожидаем среднюю цену на нефть в размере около 84 долл. за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 23.05.2023 по 06.06.2023

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 2,3% и составил 2 694 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 48 трлн рублей по сумме капитализации 180 эмитентов.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,4, стран с развитой экономикой – на уровне 19,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,3.

График изменения индекса Арсагеры с 23.05.2023 по 06.06.2023

По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 3 735 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 8, в то время как текущему значению индекса, как мы отмечали ранее, соответствует P/E на уровне 5,8. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 38,6%. Этот показатель, который показывает уровень недооценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Необходимо отметить, что на данный момент расчет значения индекса Арсагеры осуществляется с использованием последних раскрытых отчетностей российских компаний (по большинству эмитентов это годовая отчетность за 2021 год).

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 23.05.2023 по 06.06.2023

При этом, даже если предположить, что текущая недооценка рынка будет сохраняться, то значение индекса Мосбиржи к концу года вследствие ожидаемого нами снижения процентных ставок и увеличения прибыли компаний может вырасти на 10% до 2 960 пунктов, а P/E рынка при этом составит 7. Заметим, что это значение учитывает выплату ожидаемых дивидендов за год с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна увеличиться к концу года до 10,1 трлн руб. с текущих 9,2 трлн руб.

Если же произойдет переоценка акций до справедливого уровня, обусловленного привычным соотношением доходностей акций и облигаций, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу года может вырасти до 9,7, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации достигнет 4 520 пунктов.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 23.05.2023 по 06.06.2023

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 176%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.

Изменение стоимости валюты с 23.05.2023 по 06.06.2023, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля снизился на 1,7% и по состоянию на 5 июня курс доллара составил 81 руб. и 33 коп.

Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 12 по 26 мая она была отрицательной, их объем снизился на 13,2 млрд долл. и составил 586,3 млрд долл. Банк России пояснил, что такая динамика была вызвана отрицательной переоценкой активов, а также проводимыми операциями в рамках бюджетного правила.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 06.06.2023

По данным Росстата, за период с 23 по 29 мая цены на потребительском рынке увеличились на 0,08%. Неделей ранее инфляция составила 0,04%. С начала года цен увеличились на 2,27%. В годовом выражении по состоянию на 29 мая инфляция составила 2,4% по сравнению с 2,34% на момент выхода предыдущей передачи.

График годовой инфляции по 06.06.2023, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы в данный момент Вы можете видеть на экране. Мы считаем, что в 2023 году рост цен составит около 5,5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 23.05.2023 по 06.06.2023

Переходя к рынку облигаций, следует отметить, что за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 7 б.п., в муниципальном секторе доходность выросла на 16 б.п., а в государственном секторе - увеличилась на 6 б.п.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 23.05.2023 по 06.06.2023

Наши модели показывают, что в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 20,8%, по муниципальному сегменту - снижения на 22,8%, и по государственному сегменту – снижения на 29,3%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 06.06.2023

Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы продолжаем считать бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 3,2 года, а в группах 2.2 и 5.2 – 3,5 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 06.06.2023

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 7,5 года. Необходимо отметить, что при управлении облигационным портфелем мы также принимаем во внимание ограничение на его дюрацию, которое определяется рядом факторов, среди которых среднерыночная дюрация, а также прогноз инфляции Банка России на ближайший год.

Значения потенциальной доходности, представленные в данном материале, рассчитаны в соответствии с принятой в компании методикой прогнозирования цен на облигации. В соответствии с ней формируется «хит-парад», который позволяет сравнивать потенциал активов друг с другом. Обращаем Ваше внимание, что значения потенциальной доходности стоит рассматривать исключительно как инструмент сравнения, а не как показатель доходности, которую получит инвестор. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 23.05.2023 по 06.06.2023

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то по итогам мая 2023 года цены на вторичном рынке сократились на 0,19%, в то время как на первичном рынке цены упали на 2,42%. С начала года цены на вторичном рынке снизились на 1,5%, в то время как цены на первичном рынке потеряли 2,3%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных