Наши фонды. Итоги 1 квартала 2019 года

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 1 квартале 2019 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок.

На плавающем окне в один год наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке должны снижаться. За этот период процентные ставки по корпоративным, муниципальным и государственным облигациям выросли с 7.2%, 7.1% и 6,9% до 8.8%, 8.7% и 8,2% соответственно.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных, корпоративных и государственных облигаций.

Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки по корпоративным, муниципальным и государственным облигациям через год составят 7.3%, 7.1% и 6.9% соответственно.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1.

Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале. AWL — это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 1-го квартала 2,87%.

Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали акции из списка лучших.

Татнефть преф, НЛМК, Северсталь – раскрытые финансовые показатели эмитентов оказались в русле или выше наших ожиданий, однако мы отдаем предпочтение другим компаниям соответствующих отраслей. Мы считаем рост котировок оправданным, но по текущим ценам данные инструменты не обладают потенциальной доходностью, позволяющей претендовать на попадание в состав наших портфелей.

Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале 2019 года.

Газпром - мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. Отметим, что на динамику курса акций Газпрома оказало влияние мнение правления относительно размера дивидендов, вызвавшее разочарование участников рынка.

Газпром нефть, Алроса – отчетности компаний за 12 месяцев 2018 года оказались в русле или хуже наших ожиданий. Мы считаем, что данные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Рассмотрим группу 6.2. AWL группы 5.22%.

Выше AWL 4 наших бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Московская биржа, НМТП– раскрытые эмитентами финансовые результаты за 2018 год оказались в рамках наших ожиданий. При текущих ценах данные инструменты не обладают высокой потенциальной доходностью. Дополнительно отметим, что влияние на динамику акций НМТП продолжала оказывать возможная оферта от Транснефти.

Предлагаем вашему вниманию пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале 2019 года.

Мосэнерго, Башнефть преф, Акрон, Аэрофлот – вышедшие отчетности компаний за 12 месяцев 2018 года оказалась в рамках наших ожиданий или несколько хуже. Мы считаем, что данные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.3.

Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL группы 5.77%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Нижнекамскнефтехим - мы отдаем предпочтение привилегированным акциям эмитента.

МКБ, МГТС преф, Ленэнерго - раскрытые данные эмитентов за отчетный период вышли в рамках наших ожиданий, однако мы отдаем предпочтение другим компаниям из этой группы. Дополнительно отметим, что поддержку акциям Ленэнерго и префам МГТС оказало ожидание высоких дивидендных выплат.

ТрансКонтейнер – отчетность компании вышла несколько лучше наших ожиданий, однако более весомое влияние на движение котировок оказало увеличение размера дивидендных выплат.

Далее десять худших по доходности бумаг группы 6.3 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале 2019 года.

МРСК Центра – динамика акций сопоставима с AWL группы. 

МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья, Мечел преф, Энел - вышедшие финансовые показатели эмитентов за 12 месяцев 2018 года оказались в русле или хуже наших ожиданий, однако мы считаем, что данные акции обладают достаточно высокой потенциальной доходностью. Отметим, что на динамику акций Энела продолжает оказывать влияние неясность с продажей Рефтинской ГРЭС.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL 11.99%. На экране 10 лучших бумаг.

Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

Варьенганнефтегаз, Группа Черкизово, ЧТПЗ, МРСК Юга, Уралсиб - раскрытые данные компаний за 2018 год вышли в рамках наших ожиданий или превысили их, на данный момент мы отдаем предпочтение другим компаниям соответствующих отраслей. Дополнительно отметим, что на динамике акций Группы Черкизово сказалось ожидание проведения SPO по более высоким ценам.

МРСК Сибири, Славнефть-Мегионнефтегаз - отчетности эмитентов за 12 месяцев 2018 года оказались даже хуже наших ожиданий, мы не считаем, что данные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

МосОблБанк, Квадра, Квадра преф - мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. На наш взгляд инвесторы переоценивают акции данных компаний в сравнении с другими акциями соответствующих отраслей.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале 2019 года.

ЧМК - динамика акций сопоставима с AWL группы.

Саратовский НПЗ преф, Бурятзолото – вышедшие данные компаний за 2018 год вышли в рамках или хуже наших ожиданий, тем не менее, мы считаем, что данные инструменты обладают приемлемой потенциальной доходностью. Стоит отметить, что на динамике акций Саратовского НПЗ сказались опасения относительно снижения финансовых показателей, связанного с изменениями налогообложения в отрасли.

Уральская кузница – финансовые результаты компании в отчетном периоде превысили наши ожидания. Мы считаем, что данные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

ЦМТ, ГАЗ преф мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. Отметим лишь, что Группа Газ продолжает находиться под санкционным давлением со стороны США.

Это последний пункт программы. С вами был Вячеслав Питенко.  Всего хорошего, до свидания.