Наши фонды. Итоги 2 квартала 2019 года

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг во 2 квартале 2019 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок.

На плавающем окне в один год наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке должны снижаться. За этот период процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям выросли с 7.7% и 7.5% до 8.0% и 8.2% соответственно, а по государственным облигациям снизились с 7,6% до 7,4%.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных, корпоративных и государственных облигаций.

Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки по корпоративным, муниципальным и государственным облигациям через год составят 6,3%, 6,4% и 6,2% соответственно.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1.

Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале. AWL — это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 2-го квартала 11,98%.

Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали акции из списка лучших.

ИНТЕР РАО ЕЭС – раскрытые финансовые показатели эмитента оказались в русле наших ожиданий, однако мы отдаем предпочтение другим компаниям соответствующей отрасли.

Отдельно отметим НОВАТЭК, позицию в котором мы начали формировать в конце квартала. Отчетность эмитента оказалась лучше наших ожиданий, считаем рост котировок оправданным.

Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале 2019 года.

Лукойл – вышедшие финансовые показатели эмитента в отчетном периоде оказались в русле наших ожиданий. Отметим, что на динамику акций Лукойла оказало влияние снижение доли в индексе MSCI.

Алроса – отчетность компании за первый квартал 2019 года оказалась несколько хуже наших ожиданий. Также, на динамику акций повлияли подтвердившиеся менеджментом компании новости о снижении объемов продаж и увеличении запасов.

Тем не менее мы считаем, что данные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Рассмотрим группу 6.2. AWL группы 10,48%.

Все пять позиций лучших по доходности бумаг заняли акции из портфелей наших фондов.

Предлагаем вашему вниманию пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале 2019 года.

Вышедшие отчетности компаний Аэрофлот, Акрон, Башнефть преф за первый квартал 2019 года оказались в рамках наших ожиданий или несколько хуже, а отчетность Системы оказались даже лучше.

Стоит сказать, что существенное влияние на динамику акций Системы и Башнефти оказало решения советов директоров по выплате дивидендов, размер которых оказался ниже ожиданий рынка.

Мы считаем, что данные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.3. Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL группы 8,91%.

Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Аптечная сеть 36,6, РусАква - мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. На наш взгляд инвесторы переоценивают акции данных компаний в сравнении с другими акциями данной отрасли.

ТГК-1 - отчетность эмитента за первые три месяца 2019 года оказалась даже хуже наших ожиданий, мы не считаем, что данный инструмент обладает высокой потенциальной доходностью.

Российские сети преф - мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям эмитента.

ТрансКонтейнер, МОЭСК, МГТС преф, - раскрытые данные эмитентов за отчетный период вышли в рамках наших ожиданий или несколько лучше, однако мы отдаем предпочтение акциям других компаний из группы 6.3. Дополнительно отметим, что поддержку акциям оказали рекомендации советов директоров о размере дивидендных выплат.

Далее десять худших по доходности бумаг группы 6.3 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале 2019 года.

Протек, Мостотрест - мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. Отметим, что на динамике акций сказались рекомендации советов директоров не распределять прибыль в виде дивидендов. 

МРСК Волги, МРСК Центра, ЧМК, Банк Санкт-Петрбург - вышедшие финансовые показатели компаний за первый квартал 2019 года оказались хуже наших ожиданий, однако мы считаем, что данные акции обладают достаточно высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL 8,18%. На экране 10 лучших бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале.

Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

КуйбышевАзот, Пермэнергосбыт, Пермэнергосбыт преф, МГТС - вышедшие отчетности компании за первый квартал 2019 года оказались в рамках наших ожиданий или несколько лучше, мы считаем рост котировок оправданным, однако мы отдаем предпочтение акциям других компаний из группы 6.4. Дополнительно отметим, что поддержку акциям МГТС оказала рекомендация совета директоров о размере дивидендных выплат.

МРСК Северного Кавказа - раскрытые финансовые показатели эмитента оказались в русле наших ожиданий, мы считаем, что данный инструмент не обладает потенциальной доходностью.

Центральный телеграф, Центральный телеграф преф, Северо-Западное пароходство - мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. Стоит отметить, что весомое влияние на движение котировок акций Центрального телеграфа оказала рекомендация совета директоров выплаты рекордных по размеру дивидендов.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале 2019 года.

Бурятзолото - данные компании за первые три месяца 2019 года вышли хуже наших ожиданий. На данный момент позиция по этому инструменту в портфеле сокращается.

ЦМТ, ГАЗ преф мы не можем объяснить динамику акций фундаментальными факторами. Отметим лишь, что Группа Газ продолжает находиться под санкционным давлением со стороны США.

Это последний пункт программы. С вами был Вячеслав Питенко.  Всего хорошего, до свидания.