Наши фонды. Итоги 4 квартала 2017 года
Эксперт: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления
- 0
- 330
Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 4 квартале 2017 года.
Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.
Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок.
На плавающем окне в один год наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке должны снижаться. За этот период процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям снизились до 8.1% и 7.7%.
Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций.
Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям через год снизятся до 7.0% и 6.7%.
Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1.
Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. AWL- это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 4-го квартала минус 3.6%.
Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали акции из списка лучших.
Обыкновенные акции Татнефти – мы отдаем приоритет привилегированным акциям компании.
Финансовые результаты НЛМК за девять месяцев, раскрытые в отчетном периоде, оказались в русле наших ожиданий, акциям НорНикеля поддержку оказывал рост цен на никель и медь. При этом мы не считаем, что данные бумаги обладают высокой потенциальной доходностью.
Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале.
ФСК ЕЭС – динамика акций сопоставима с AWL группы.
Российские Сети – финансовые результаты компании за 9 месяцев оказались даже выше наших ожиданий. На снижение котировок акций компании повлияли не подтвердившиеся в дальнейшем заявления нового главы холдинга о возможном прекращении дивидендных выплат.
Алроса, Аэрофлот - финансовые результаты компаний за 9 месяцев оказались несколько ниже наших ожиданий, тем не менее, мы считаем, что акции данных эмитентов обладают высокой потенциальной доходностью.
Рассмотрим группу 6.2. AWL группы 3.66%. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.
Обыкновенные акции Башнефти – в наши портфели входят привилегированные акции эмитента.
Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 2017 года.
Группа ЛСР – динамика акций сопоставима с AWL группы.
АФК Система – финансовые результаты компании за 9 месяцев 2017 года вышли в русле наших ожиданий, на динамику котировок повлияло в достаточной степени негативное для компании заключение мирового соглашения по иску Роснефти и Башнефти, согласно которому холдинг обязуется возместить 100 млрд рублей.
Финансовые результаты ОГК-2 оказались несколько ниже наших ожиданий, а МРСК Центра и Приволжья – выше. Мы считаем, что акции этих эмитентов обладают высокой потенциальной доходностью.
Переходим к группе 6.3.
Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL минус 2.9%. Выше AWL 4 наших бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.
Росгосстрах – мы не осуществляем аналитическое покрытие эмитента.
НКХП – на динамику котировок повлияли сильные результаты по РСБУ за 9 месяцев 2017 года, тем не менее, мы не считаем, что данный инструмент обладает высокой потенциальной доходностью.
Кузбасская Топливная компания, Префы АвтоВАЗа, префы МГТС, ВСМПО-АВИСМА, Казаньоргсинтез – финансовые результаты эмитентов за 9 месяцев 2017 года оказывались в целом хуже наших ожиданий. Мы не считаем, что данные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.
МРСК Урала, Трансконтейнер – финансовые показатели компаний за 9 месяцев 2017 года вышли несколько выше наших ожиданий, однако мы не считаем, что указанные акции обладают высокой потенциальной доходностью.
СОЛЛЕРС – на динамику котировок повлиял восстановление российского авторынка.
Предлагаем вашему вниманию десять худших по доходности бумаг группы 6.3. Ниже AWL оказалось 2 наших эмитента.
МРСК Волги и МРСК Центра – финансовые результаты эмитентов за 9 месяцев даже превысили наши ожидания, мы считаем, что указанные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.
Переходим к группе 6.4. Значение AWL минус 1.55%. На экране 10 лучших бумаг. Выше авл группы 6.4 оказались 2 наших бумаги.
Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.
Префы Центрального Телеграфа – на динамике котировок сказалось заявление главы Ростелекома о возможной продаже исторического здания на Тверской улице и последующей реорганизации компании.
МРСК Юга, Коршуновский ГОК, Префы Пермэнергосбыта – финансовые результаты компаний вышли несколько выше наших ожиданий, однако мы не считаем, что указанные акции обладают высокой потенциальной доходностью.
ТГК-14, ЧТПЗ – мы не можем объяснить динамику котировок фундаментальными факторами. Мы считаем, что участники рынка переоценивают перспективы эмитентов.
Префы Химпрома – мы не осуществляем аналитическое покрытие данного эмитента.Селигдар, МГТС – финансовые результаты компаний за 9 месяцев 2017 года оказались даже хуже наших ожиданий, мы не считаем, что данные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.
Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале.
Префы Саратовского НПЗ – динамика акций сопоставима с AWL группы.
Бурятзолото, ЧМК – финансовые показатели компании за девять месяцев 2017 года вышли хуже наших ожиданий.
Обыкновенные акции ЦМТ – динамика котировок не подчинялась фундаментальным факторам.
Это последний пункт моего отчета. С вами был Андрей Валухов. Всего хорошего, до свидания.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|