Наши фонды. Итоги 4 квартала 2020 года

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 4 квартале 2020 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок.

На плавающем окне в один год наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке должны снижаться. За этот период процентные ставки по корпоративным, муниципальным и государственным облигациям снизились с 6,7%, 6,3% и 6,2% до 5,8% 5,7% и 6,1% соответственно.

Рассмотрим динамику доходностей облигаций.

Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки по корпоративным, муниципальным и государственным облигациям через год составят 5,3%, 4,9% и 4,9% соответственно.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. AWL — это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 4 квартала 12,66%.

Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали акции из списка лучших.

Раскрытые финансовые показатели Северстали оказались в русле наших ожиданий, а Норильского никеля даже хуже. Мы отдаем предпочтение другим компаниям соответствующих отраслей.

Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 2020 года.

Опубликованная отчетность Газпром нефти по итогам 3-го квартала 2020 года оказались несколько хуже наших ожиданий, однако мы считаем, что акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Рассмотрим группу 6.2. AWL группы 4,85%. Выше AWL 5 наших бумаг. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Headhunter – в отчетном периоде только началось аналитическое покрытие эмитента.

Детский мир - представленная финансовая отчетность компании за 9 месяцев 2020 года оказалась в рамках наших ожиданий. Значительное влияние на движение котировок оказала новость об оферте по цене со значительной премией к рыночной.

ВСПМПО-АВИСМА – мы не можем объяснить динамику фундаментальными факторами. Отметим лишь, что в отчетном периоде СД компании было принято решение о проведении обратного выкупа акций.

Предлагаем вашему вниманию пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 2020 года.

ЛСР ­ мы не можем объяснить динамику фундаментальными факторами.

Опубликованные финансовые результаты ОГК-2 за отчетный период оказались в рамках наших ожиданий, а Башнефти и Нижнекамскнефтехима несколько хуже, однако мы считаем, что акции данных компаний обладают высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.3. Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг плюс акции выше AWL, которые находились в составе наших портфелей. Значение AWL группы 8,13%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Мы считаем, что на динамику акций Россетей Сибири и Россетей Московского региона большое влияние оказывает ожидаемая реорганизация в рамках холдинга Российские сети; опережающий рост котировок в акциях ДВМП вызван событиями по линии корпоративного управления, которые могут привести к смене мажоритарного акционера.

ЧТПЗ, НКХП - мы не можем объяснить динамику фундаментальными факторами.

Мечел, Мечел преф – отчетность компании в очередной раз вышла хуже ожиданий, на наш взгляд акции эмитента не обладают высокой потенциальной доходностью.

Далее десять худших по доходности бумаг группы 6.3 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 2020 года.

Черкизово – акции эмитента были приобретены в отчетном периоде после снижения котировок.

Финансовые показатели Энела по итогам 9 месяцев 2020 года оказались в рамках наших ожиданий, Россетей Волги несколько хуже.

Мы считаем, что перечисленные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL 4,06%. На экране 10 лучших бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале.

Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

На динамику акций ТНС энерго Нижний Новогород продолжает оказывать влияние планируемая реорганизация ТНС Энерго с последующей консолидацией ее Россетями; на динамику обыкновенных и привилегированных акций Варьенганнефтегаза – ожидание инвесторами скорой продажи компании Роснефтью и как следствие оферты; на котировки Русполимета - требование мажоритарного акционера о выкупе акций.

ИСКЧ, ЧКПЗ, Таттелеком - мы не можем объяснить динамику фундаментальными факторами.

Россети Северный Кавказ, Южно-Уральский никелевый комбинат - раскрытые данные эмитентов за отчетный период вышли даже хуже наших ожиданий, мы не считаем, что данные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 2020 года.

Ввиду отсутствия отчетности сложно комментировать динамику префов ГАЗ.

Отчетность компании ЦМТ по итогам 3 квартала 2020 года вышла в рамках наших ожиданий, у Банка Возрождение и Уральской кузницы несколько хуже.

Отметим лишь, что на курсовой динамике префов Возрождения сказалась публикация в СМИ о примерной оценке стоимости выкупа акций.

Обувь России - мы не можем объяснить динамику фундаментальными факторами.

Мы считаем, что перечисленные акции обладают высокой потенциальной доходностью.

Это последний пункт программы. С вами был Вячеслав Питенко. Всего хорошего, до свидания.