Интерактив. О коррекции, ребалансировке и почему у нас нет фонда облигаций

Колдунов Илья спрашивает: почему у вас нет фонда облигаций? Илья сетует на то, что у нас нет инструмента для сохранения, обращает внимание на то, что каждый год в апреле-мае коррекция, и предлагает начать с ней считаться? Илья хотел бы стать пайщиком фонда акций, но его смущают рекомендации другой УК по распределению активов: 60% в облигациях, 40% - в акциях и рекомендация увеличить долю акций, после коррекции на 5%.

Илья считает себя пассивным инвестором и не собирается спекулировать ПИФами, но «было бы удобно совершить обмен паев в рамках одной УК, так как нет никаких ни транзационных, ни налоговых издержек» пишет Илья.

Спасибо за Ваши вопросы!

Я разделю ответ на две части. Первая: стоит ли считаться с коррекцией и пытаться в связи с этим изменять структуру портфеля в пользу акций или облигаций? Если вы умеете предсказывать дату начала и окончания коррекции то, безусловно, так и надо делать. Мы не умеем этого делать и честно это признаем. Есть все основания полагать, что этого не умеет делать никто. Иначе мы все бы знали такого персонажа, как самого богатого человека в мире. Любой, кто заявляет о таких способностях, и не входит при этом в список Форбс, либо некомпетентен, либо … лукавит.

Мы видим свою задачу при управлении портфелем акций в том, чтобы находить наиболее интересные акции по соотношению «цена-качество», а точнее «цена-экономика». И делать это независимо от того растет рынок или падает.

Соотношение акций и облигаций (или депозитов) в Вашем портфеле, на наш взгляд, должно зависеть не от вероятности коррекции, а от Вашего возраста, стабильности доходов, аппетита к риску, необходимости осуществления расходов в будущем и т.д.

Теперь по поводу фонда облигаций (кстати, все что я скажу, касается и фондов денежного рынка).

В нашей линейке отсутствует фонд облигаций, который традиционно занимает место самого консервативного фонда в продуктовой линейке у большинства наших коллег. Мы считаем, что банковские вклады для таких инвестиций более интересны. При небольшом размере фонда облигаций расходы на управление и инфраструктуру сильно уменьшают эффективность для клиентов. Вдобавок к этому доход по банковским вкладам облагается налогом только при определенных условиях. Единственное преимущество открытого фонда облигаций для частного инвестора - это возможность забрать деньги в любой момент. Но этого явно недостаточно для эффективной конкуренции с депозитами, тем более, что, используя свойства двоичного ряда, можно так составить депозитные договора, чтобы иметь возможность снять любую сумму с минимальными потерями.

Чтобы доходность в этом фонде была интереснее банковского депозита, надо либо покупать «мусорные облигации», либо покупать в этот фонд акции! А это существенно повышает риски! Прежде чем выбирать фонд облигаций, ответьте себе на вопрос, какая мера риска вас устраивает и какую долю акций и «мусорных» облигаций Вы готовы там увидеть, а потом посмотрите состав активов того фонда, который выбираете. Стоит ли покупать такие фонды? Может лучше депозит? Мы не хотим предлагать нашим клиентам продукт, который сами не хотим использовать!

Считать фонд облигаций или банковский депозит инструментом сохранения можно лишь условно: если вы рассматриваете сохранность в денежном выражении. Ни банковский вклад, ни облигации надежных эмитентов, как правило, не могут защитить Ваше благосостояние от инфляции.

На наш взгляд, в долгосрочной перспективе регулярные вложение в акции смогут обеспечить более быстрое увеличение благосостояния и без сомнительных попыток предугадать очередную коррекцию.