Интерактив. Использование инсайда

Как влияет на рынок использование лицами (в том числе управляющими компаниями) инсайдерской информации? Существует ли официальная информация (статистика) о сделках совершенных с использованием такой информации?

Первый вопрос, видимо, носит риторический характер. Использование инсайдерской информации приносит дополнительные доходы тем, кто ее использует. Но, фондовый рынок это замкнутая система. Если на нем кто-то получает дополнительные доходы - значит, кто-то теряет или не зарабатывает ту прибыль, которую мог бы заработать.

Если зарабатывают обладатели инсайдерской информации, значит те же суммы теряют те, кто этой информацией не обладает и не использует. В большей степени это касается тех, кто находится во фри-флоате (то есть к рыночным участникам). Крупные акционеры, а к ним относятся государство и олигархи, теряют меньше. Их доля в капитализации российского рынка акций по состоянию на начало 2022 года составляет примерно 65%. Размер пакетов их акций настолько велик, что они просто не имеет возможности использовать инсайд, так как сама операция с их пакетом на открытом рынке может оказать существенное влияние на рынок, либо вообще невозможна.

Получается что ущерб, который наносят обладатели инсайдерской информации в большей степени ложится на плечи владельцев 35% процентов капитализации.

Официальная информация (тем более статистика) об объемах злоупотреблений инсайдерской информацией нам не известна.

Мы можем дать только свою экспертную оценку, которая в большей степени базируются на ощущениях, нежели на каких-то расчетах. Мы оцениваем объем злоупотреблений в 100-150 млрд ₽.

Капитализация фондового рынка России на начало 2022 года около 60 трлн ₽. На рыночных участников (free-float) приходится 20 трлн ₽.

Будем считать, что долгосрочная среднерыночная доходность рынка акций составляет 9-10% в год (при инфляции 4-5%). При текущей капитализации фри-флоата – это около 2 трлн ₽ в абсолютных цифрах. Корректировка на размеры злоупотреблений инсайдеров приводит к тому, что доходность рыночных участников снижается примерно на 0,5-0,8%.

Эти цифры только кажутся небольшими, не стоит забывать, что в абсолюте это 100-150 млрд ₽, которые злоумышленники забирают из карманов у добропорядочных участников рынка. Это, кстати, один из видов транзакционных издержек, влияющих на результаты участников и одна из причин объясняющих, почему на длительных интервалах 80% управляющих проигрывают рынку.

Печально что, как и в других видах коррупции, масштабы злоупотреблений имеют тенденцию только увеличиваться.

Как защититься от этого? Способов защиты доступных для рыночных участников нам неизвестны. Пока единственный способ защиты, который изобретен в мире является уголовное преследование. Заметную роль в процессе борьбы с инсайдерами могла бы сыграть биржа. У нее есть все данные, по которым можно изучать статистически аномальные «удачные» операции или случаи манипулирования рынком. После чего передавать эти данные для расследования.