Макромониторинг #159 от 28.08.17

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 113

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 29 августа, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с  14 августа по 28 августа 2017, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 2,3% на фоне новостей о приостановке добычи на крупнейшем месторождении в Ливии, а также ожиданий сокращения нефтедобывающих мощностей в Мексиканском заливе вследствие урагана Харви, обрушившегося на Техас. Сейчас баррель нефти стоит 51 доллар и 89 центов.

График исторических и прогнозных  цен на нефть по 28 августа 2017

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Изменение  капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период  с 14 августа по 28 августа 2017

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи увеличился на 1,8% до отметки 1 987 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 35,2 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 15,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,6, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,4.

График изменения индекса Арсагеры по 28 августа 2017

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 441 пункт. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около 23%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение  капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период  с 14 августа по 28 августа 2017

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 24% выше текущих значений и составлять 2 457 пунктов.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка по 28 августа 2017

Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 112%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 8,5%.

Изменение стоимости валюты по 28 августа 2017, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 2,1% на фоне восстановления цен на нефть. Сейчас американский доллар стоит 58 рублей и 55 копеек.  Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 18 августа сократились на 200 млн долл. до 419,9 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 28 августа 2017

За период с 15 по 21 августа, по данным Росстата, в России была зафиксирована нулевая инфляция. При этом неделей ранее ведомство зафиксировало дефляцию на 0,1%. Рост цен с начала года составил 2,2%. В годовом выражении по состоянию на 21 августа инфляция замедлилась до 3,7%, что ниже целевого уровня Центрального Банка.

График годовой инфляции по 28 августа 2017, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что Центральному Банку будет сложно удерживать инфляцию в долгосрочном периоде вблизи целевого уровня 4%. По нашему мнению, в текущем году инфляция может составить 4,7%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 14 августа по 28 августа 2017

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 5 б.п., в муниципальном – выросла на 41 б.п., в государственном – сократилась на 1 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации  с 14 августа по 28 августа 2017

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. В данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 16,2%, по муниципальному сегменту – снижения на 17,6%, и по государственному сегменту – снижения на 17,5%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на  28 августа 2017

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,2 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,7 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на  28 августа 2017

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Средняя дюрация составляет 7,8 лет.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на  28 августа 2017

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за июль цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,09%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,30%. Таким образом, с начала года первичный рынок недвижимости показывает снижение на 2,6%, а вторичный рынок показывает рост на 1,2%. В рамках нашего прогноза, в текущем году мы ожидаем роста цен на недвижимость с начала года на 8,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных