Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 18.08.2014


51

Эксперты: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 19 августа, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии – Валухов Андрей.

За прошедшее с выхода последней передачи время цены на нефть снизились почти на 3,6%, сейчас баррель нефти стоит 100,5 USD. Наш прогноз цен на нефть на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах, мы считаем, что цены на нефть будут находиться в диапазоне 105-115 долларов за баррель. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые укладываются в наш прогноз.

Отдельно отметим, что в отчетном периоде нами были пересмотрены прогнозы ключевых макроэкономических показателей, таких как инфляция, курса доллара США к рублю, ВВП, денежная масса. Обновление было связано с изменением макроэкономической обстановки и появлению новых рисков для роста индекса потребительских цен.

 Индекс ММВБ за 2 недели вырос на 3,3% до отметки 1 425 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет  сейчас порядка 24,8 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 4,4. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 10,8, а стран с развитой экономикой – в среднем 15, при этом P/E индекса S&P500 составляет сейчас 19.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2014 года является P/E, равный, как минимум, 7,1, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 62% выше текущих значений. На конец 2014 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 312 пунктов.

Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний в 2014 году составляет 14%.Таким образом, если P/E на конец 2014 года будет таким же, как и на конец 2013 года, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 14%, а значение индекса ММВБ должно составить около 1 740 пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 747 пунктов. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет около 23%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 123%. Столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает воздерживаться от приобретения активов. Иными словами, мы считаем, что сейчас отечественный фондовый рынок недооценен.

Мы ожидаем, что по итогам 2014 года рост денежной массы составит около 10%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка, будет достаточно.

Что касается рубля, то, его курс за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, снизился на 1%. Сейчас за доллар США дают 36 рублей 3 копейки. На наш взгляд, ослабление рубля связано с  применением ответных санкций Россией на фоне сохранения политической напряженности на Украине.

Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, в отчетном периоде снизились. Международные резервы России по состоянию на 08 августа снизились на 3,8 млрд долл и составили 468,6 млрд долл.

За период с начала года индекс потребительских цен составил - 105,4%. В годовом выражении инфляция сейчас составляет 7,4%. Мы считаем, что по итогам года инфляция составит 7%.

Что касается рынка облигаций, то за время прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 32 б.п., в муниципальном – на 25 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок порядка 22,3%,  по муниципальному – порядка 26%.

Как следствие, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – это наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 и 5,2, составляет 4,5 и 2,8 года, соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие 2 недели цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,35%, а на первичном – снизились на 1,76%.С начала этого года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга выросли на 4,5%,  на первичном  - на 2,3%.Мы ожидаем, что в 2014 году цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге вырастут на 9,0%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта