Макромониторинг 25.04.17

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 73

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 25 апреля, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

нефть прогноз

С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 7,8% на фоне роста добычи сланцевой нефти в США, а также заявлений представителей ОПЕК о том, что за три месяца действия соглашения о снижении добычи, странам ОПЕК и их партнерам пока не удалось достичь поставленных целей по сокращению мировых запасов топлива. Сейчас баррель нефти стоит 51 доллар и 60 центов.

нефть прогноз график

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

фондовый рынок

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи увеличился на 0,4% до отметки 1 980 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 34,9 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,7, стран с развитой экономикой – на уровне 22,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,1.

индекс арсагеры

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 469 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 24,7%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

фондовый рынок

При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,4. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 42% выше текущих значений. На данный момент мы считаем, что на конец текущего года справедливым значением для индекса ММВБ является уровень 2 810 пунктов.

денежная масса капитализация фондового рынка

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 110%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 9%.

курс доллара сша

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 2,3% несмотря на негативную динамику нефтяных котировок. Сейчас за доллар США дают 56 рублей и 8 копеек.  Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз. На наш взгляд, укрепление рубля в отчетном периоде может объясняться положительной статистикой о состоянии платежного баланса страны в I квартале текущего года. По данным Банка России, положительное сальдо счета текущих операций в январе-марте составило 22,8 млрд долл., что на 77% выше показателя за аналогичный период прошлого года. Позитивное воздействие на динамику счета текущих операций оказало укрепление торгового баланса в 1,5 раза в условиях роста мировых цен на основные товары российского экспорта на фоне некоторого увеличения отрицательного вклада прочих компонентов текущего счета. С другой стороны, чистый отток капитала из страны вырос до 15,4 млрд долл. по сравнению со значением в 8,8 млрд долл. за аналогичный период прошлого года. Отток капитала был сформирован главным образом операциями банковского сектора по наращиванию иностранных активов. Также укрепление рубля может объясняться увеличением интереса нерезидентов к рублевым активам на фоне недавнего заявления главы Банка России о намерении регулятора снизить ключевую процентную ставку на ближайшем заседании 28 апреля.

Международные резервы России по состоянию на 14 апреля выросли на 0,5 млрд долл. до 398,4 млрд долл.

инфляция

За период с 11 по 17 апреля инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,1%, так же как и неделей ранее. С начала года рост цен составил 1,2%. В годовом выражении по состоянию на 17 апреля инфляция замедлилась до 4,2%.

инфляция

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что в ближайшие годы инфляция будет стремиться к диапазону 5-6%.

инфляция

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность во всех сегментах продолжила снижаться. Так, в корпоративном сегменте она снизилась на 23 б.п., в муниципальном – на 21 б.п., в государственном сегменте – на 28 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России остаются высокими.

корпоративные облигации муниципальные доходность прогноз

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 17,1%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,3%, и по государственному сегменту – снижения на 17,2%.

хит-парад облигаций

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными остаются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2,1 и 5,1, составляет 4,3 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,1 года.

хит-парад облигаций офз

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Средняя дюрация составляет 8 лет.

хит-парад облигаций офз

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,45%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 1,16%. Таким образом, по состоянию на 21 апреля, с начала года первичный и вторичный рынки недвижимости показывают снижение на 2,8% и 1,8% соответственно. В рамках нашего прогноза, в текущем году мы ожидаем роста цен на недвижимость с начала года на 8,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных