Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 30.10.2012


237

Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 30 октября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Сергей Тишин.

За время прошедшее с прошлого выхода нашей передачи не произошло сколько-нибудь значимых событий, которые бы могли повлиять на наше видение перспектив мировой экономики и экономики России.

Поэтому остается лишь констатировать, что с момента выхода предыдущей передачи цены на нефть снизились на 2,6 %. Сейчас баррель нефти стоит 109,7 USD.

Что касается будущего, то наш прогноз цен на нефть на этот и ближайшие годы вы можете видеть на своих экранах.  

Вслед за снижением цен на нефть снизился и индекс ММВБ. С момента выхода предыдущей передачи снижение индекса составило 3,0% (с начала года индекс вырос всего на 2,0%). Капитализация российского фондового рынка равняется 25,3 трлн руб. Коэффициент P/E находится на уровне 5,2. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой – 13.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2012 года является P/E, равный 9, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 68% выше текущих значений. На конец 2012 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем  2 490 пунктов

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы получаем, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 426 пунктов. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 70%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 97%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах».

Мы ожидаем, что по итогам 2012 года рост денежной массы составит порядка 20%, при этом капитализация российского фондового рынка с начала года выросла всего на 2%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.

Что касается курса рубля, то, за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, его курс снизился на 1%, сейчас за доллар США дают 31,51 рубля. Наш прогноз курса рубля на этот и ближайшие годы вы можете видеть на своих экранах . Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, за прошедшие две недели немного подросли. Международные резервы России с 28 сентября по 19 октября выросли на 1,2 млрд долл. до уровня в 529,4 млрд  долл.

Индекс потребительских цен с 16 по 22 октября составил 0,2%. С начала этого года рост уровня потребительских цен составляет 5,7%, против 4,9% за аналогичный период прошлого года. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен продолжил ускоряться и сейчас составляет 6,9%  в годовом выражении.  Мы ожидаем, что в дальнейшие недели инфляция стабилизируется, а ближе к концу года начнет замедляться и по итогам года индекс потребительских цен составит 6,3%. При этом отмечу, что официальный прогноз правительства по инфляции на 2012 год был повышен с 6% до 7%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода предыдущей передачи: в корпоративном сегменте доходность снизились всего на 2 базисных пункта, в муниципальном выросли на 12 базисных пунктов. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 29,5%, а по муниципальному – на 32,1%.

Соответственно, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 и 5,2, составляет чуть более 4 лет.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за за время, прошедшее с момента выхода предыдущей передачи, цены на вторичном рынке снизились на 0,19%, на первичном – на 0,16%. С начала года рост цен на вторичном и первичном рынках составляет 6,3% и 10,9% соответственно. Мы считаем, что по итогам года рост цен на недвижимость в Петербурге составит порядка 15%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта