Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Наши фонды. Итоги 1 квартала 2011 года


540

Эксперты: Александр Рем – Начальник отдела портфельных инвестиций

Здравствуйте уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию обновленную программу «Наши фонды, Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 1 квартале 2011 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.

Обратимся к нашим прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала  должны снижаться.  Фактические значения на конец  1-го квартала по корпоративным облигациям оказались ниже нашего прогноза, а по муниципальным долговым бумагам не намного выше.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы доходностей соответственно корпоративных и муниципальных облигаций. Согласно нашим прогнозам процентные ставки в 1 кв. 2012 будут ниже, чем в 1 кв. 2011, при этом снижение ставок по муниципальным  облигациям будет более сильным. Мы считаем ненормальной ситуацию, когда доходность по муниципальным облигациям выше, чем по корпоративным.

Переходим ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг плюс акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале. Напомню, AWL (арсагера вотер лайн) - средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1  4,03%.  Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали Татнефть и Роснефть. Татнефть. Мы приобрели в состав портфелей префы данного эмитента. Роснефть -  акции этого эмитента выросли вместе с другими бумагами нефтяной отрасли и на наш взгляд Роснефть самая переоцененная бумага данной отрасли, также на курсовую динамику повлияли корпоративные события (планируемый обмен акциями с компанией BP и совместная разработка шельфа), которые трудно прогнозировать.

Далее пятерка худших по доходности  в 1 квартале плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов. Значения доходности ГМК Норникель соспоставима со значением авл группы.

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы -5,28%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования. АФК Система – на курсовую динамику повлияли заявления о будущих планах компании, которые благоприятно были восприняты участниками рынка. Нам трудно спрогнозировать, как эти планы повлияют на будущие финансовые показатели деятельности компании. Ростелеком обычка и префы – курсовая динамика связана с корпоративными преобразованиями.

Рассмотрим пятерку-худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, бумаги, которые находились в составе фондов в 1 квартале 11 года и были бы по доходности  ниже авл отсутствуют.

Переходим к группе 6.3. В списке ТОП-лучших 10 бумаг. Значение авл  -4,90%. Выше авл оказались пять бумаг, две из них входят в топ-10.

Разгуляй – на текущий момент мы не можем оценить потенциал данной компании, так как эмитент не предоставляет на регулярной основе консолидированную отчетность. Последняя отчетность по МСФО датируется 2009 годом. Аналогичная ситуация с оценкой потенциала акций Газа. Последняя отчетность по МСФО этого эмитента датируется 1ым полугодием 2008 года. Ленэнерго преф – прогнозы экономических показателей деятельности соответствуют фактическим, но была допущена ошибка в прогнозировании дисконта между обыкновенными и привилегированными акциями. Башнефть обычка и преф, Новойл преф – на текущий момент ожидается очередная фаза реорганизации компаний башкирского ТЭКа. В связи с этим сложно оценить потенциал компаний, участвующих в данном процессе до его окончания. Силовые машины – наши прогнозы экономических показателей, оказались ниже фактических результатов. Выксунский мет. завод – несмотря на неплохой потенциал выбор был сделан в пользу других активов из этой группы.

Предлагаем вашему вниманию топ-худших группы 6.3.  Ниже авл оказался ОПИН. В топ-10 худших вошла Система-Галс.  Модели по данным бумагам находятся на пересмотре. На отрицательную курсовую динамику также повлияли недостаточная прозрачность проектов компаний и очень консервативные оценки, которые на текущий момент делают независимые оценщики относительно любых строительных проектов.

Переходим к группе 6.4. Значение авл 0,56%. На экране ТОП-10 лучших бумаг плюс акции, выбранные нами в портфели фондов. Нижегородская сб компания, кемеровский азот – входят в десятку, рязанская сбытовая компания – 11-ая. Уралэлектромедь – 14-ая. Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из топ-лучших. Башинформсвязь, Таттелеком – мы пока не можем объяснить курсовую динамику бумаг указанных эмитентов. Ждем выхода отчетности по данным компаниям. Нижегородская сб компания префы. Мы приобрели в состав портфелей обыкновенные акции данного эмитента. Пермьэнергосбыт ао и ап, Ставропольэнергосбыт ап, самараэнерго, челябэнергосбыт ап – на текущий момент по указанным компаниям отсутствует аналитическое покрытие.

Далее пределагаем вашему вниманию ТОП-10 худших бумаг группы 6.4 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале.  Башкирнефтепродукт – данные бумаги находятся в портфелях в ожидании очередной фазы реорганизации компаний башкирского ТЭКа, Поэтому сложно комментировать их курсовую динамику. ЦМТ ап – данная бумага обладают по нашему мнению неплохим потенциалом, и мы не находим причин для объяснения курсовой динамики продемонстрированной в 1 квартале. Ковровский мех завод – в связи с тем, что основной деятельностью компании является производство центрифуг для ядерной промышленности на курсовую динамику  акций данного эмитента повлияли печальные события в Японии.

На этом я прощаюсь с вами. Всего хорошего, до свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта