Макроэкономическая ситуация в России.
ВВП и располагаемый доход. С 1999 по 2008 год российская экономика показывала рост ВВП в среднем 7% в год. За последующий период снижение наблюдалось в 2009 и в 2015-2016 годах. В 2017 году экономика вернулась к росту: согласно первой оценке Росстата, реальный рост ВВП составил 1,5%.
Согласно оценкам, представленным в докладе МВФ о состоянии и перспективах мировой экономики (World Economic Outlook 2016, октябрь 2016), по итогам 2017 года Россия по величине ВВП по паритету покупательной способности сохранит шестое место в мире.
В период между кризисами 2008 и 2015-2016 годов наблюдался значительный рост потребления. В результате Россия продолжала привлекать внимание инвесторов. По нашим оценкам, экономика будет продолжать развиваться, чему будет способствовать значительный потенциал внутреннего рынка.
Российская экономика по-прежнему обладает большим потенциалом роста в отличие от экономик стран Западной Европы и особенно США. В этих странах наблюдавшийся в последние годы рост был обусловлен чрезмерным стимулированием потребительского спроса через кредитование населения. В России же ситуация в корне отличается от ситуации, наблюдаемой в развитых экономиках.
В нашей стране спрос населения на большинство товаров и услуг неудовлетворен. Ярким примером является спрос на жилую недвижимость (базовая потребность): в России количество квадратных метров жилой площади, приходящихся на одного человека, почти в полтора раза ниже, чем в Европе, почти в 3 раза ниже, чем в США и на 50% ниже, чем в Финляндии. Похожая ситуация наблюдается и с легковыми автомобилями: так, по данным агентства «Автостат», в России в 2017 году на 1 000 жителей приходится всего 290 автомобилей, в то время как в западноевропейских странах это значение составляет 500-600 на 1 000 жителей, а в США – около 800.
Таким образом, в будущем российская экономика останется привлекательной благодаря большому потенциалу внутреннего рынка.
В период с 1998 года и до 2009 года реальные располагаемые доходы населения и товарооборот розничной торговли росли в среднем на 8% и 9% в год соответственно, в то время как средний рост реальной заработной платы составил 10,7% в год. В результате за 17 лет реальный ВВП вырос на 90%, а реальные располагаемые доходы населения и товарооборот розничной торговли в неизменных ценах увеличились в 2,4 и 2.9 раза соответственно. За тот же период реальная заработная плата увеличилась в 3,7 раза.
Несмотря на недавние кризисные явления, экономический рост предыдущих лет создал предпосылки для увеличения покупательской способности населения России. С 2000 по 2017 год среднегодовая величина номинального дохода в расчете на одного человека увеличилась с 27,2 тыс. руб. до 379,4 тыс. руб. В то же время ВВП в расчете на одного жителя увеличился c 49,9 тыс. руб. до 605,9 тыс. руб.
Тренд на восстановление среднедушевых доходов населения должен продолжиться, во-первых, вследствие неудовлетворенного внутреннего спроса, который будет поддерживать восстановление темпов роста отечественного промышленного производства. Во-вторых, это произойдет из-за наличия значительного разрыва между инфляцией, замедлившейся к концу 2017 года до 2.5%, и уровнем процентных ставок в экономике, находящимся на уровне 7-8%. Эта ситуация будет приводить к дальнейшему снижению уровня процентных ставок с текущих значений, что будет способствовать росту стоимости целого ряда активов. В свою очередь, рост стоимости активов будет отражаться в увеличении доходов населения.Восстановление экономики и возобновление роста доходов населения приведет к тому, что большая часть жителей России продолжит улучшать свои жилищные условия.
По нашим прогнозам, к концу 2020 года номинальный доход в рублях в расчете на одного жителя увеличится на 28% (к 2017 году), в то время как номинальный ВВП России в расчете на душу населения вырастет на 24%.
Структура потребления. В предыдущие годы в экономике наблюдалась следующая тенденция по изменению структуры потребления: население увеличивало траты на промышленные товары и сокращало долю расходов на еду. В обрабатывающей промышленности хороший рост показывали производители автомобилей, мебели, бытовой техники, строительных и отделочных материалов.
В долгосрочной перспективе люди будут меньше тратить на продукты питания, все большая доля расходов будет приходиться на непродовольственные товары. Это означает рост уровня жизни, что в свою очередь, изменит требования к качеству жизни. Очевидно, что, желая улучшить качество жизни, люди будут покупать новую недвижимость, поскольку старая перестанет соответствовать новым, более высоким, стандартам.
Структура сбережений. Начиная с 90-х годов прошлого века, в России происходит накопление активов. Эта динамика хорошо видна, если посмотреть на долю депозитов физических лиц в денежных доходах населения. Долгое время депозиты являлись чуть ли не единственным вариантом вложения свободных денежных средств.
Однако теперь, когда значительные средства уже накоплены, населением будут рассматриваться альтернативные варианты вложений: недвижимость и ценные бумаги. Следует отметить, что по недавнему опросу ВЦИОМ (сентябрь 2017 года) наиболее надежным способом сохранения своих сбережений население России (46%) считает приобретение недвижимости.
В 2008 году суммарные расходы на приобретение ценных бумаг и недвижимости резко сократились. В 2009-2012 мы наблюдали постепенное восстановление расходов на приобретение недвижимости и ценных бумаг, пока отток капитала в 2013-2015 годах не привел к сокращению доли этих расходов. Отрицательные значения в 2014 году обусловлены продажами ценных бумаг на фоне роста оттока капитала, в то время как резкое замедление оттока капитала в 2016 году привело к значительному увеличению расходов на приобретение ценных бумаг. По нашим прогнозам, в 2018-2020 годах доля этих расходов в сбережениях будет оставаться достаточно стабильной.
[1] Суммарно структурные составляющие сбережений составляют 100%. Сбережения – это денежные доходы населения за вычетом обязательных платежей и расходов на приобретение товаров и услуг. При этом, если наблюдается приток частного капитала или увеличение задолженности по кредитам, суммарные расходы на приобретение ценных бумаг и недвижимости возрастают. Проще говоря, если человек получает кредит, то, например, на покупку квартиры он может потратить как часть своих денег, так и кредитные деньги. Этим объясняется превышение суммарной долей изменения вкладов ФЛ и наличных денег и расходов на приобретение ценных бумаг и недвижимости 100%.
