Раздел: Комментарии по рынку

Анализ сырьевых рынков 2016 + прогноз

Уровень сложности:
  • 1
  • 872

Команда аналитиков УК Арсагера формирует собственные прогнозы цен на основные виды сырья. В данном материале собраны основные выводы и описаны ключевые тенденции по цветной и черной металлургии, по драгоценным металлам и металлам платиновой группы, по энергоносителям, минеральным удобрениям и синтетическому каучуку.

В этой статье мы хотим подвести итоги прошлого года на основных сырьевых рынках, проанализировать качество своих прошлогодних прогнозов, а также представить наши ожидания на ближайшие годы.

Общий алгоритм подготовки прогноза цен на сырье можно представить в виде следующей схемы:

Черная металлургия. В данную группу сырья входят железная руда, коксующийся уголь, а также сталь.

Железная руда (содержание железа - 62%)

Динамика Среднегодовые цены

Годом ранее мы полагали, что на фоне постепенного ухода с рынка производителей с высокой себестоимостью, в 2016 году начнется сокращение переизбытка железной руды на рынке и восстановление цен. В связи с этим мы ожидали плавного роста цен на железную руду с начала года. В то же время среднегодовая цена, по нашим ожиданиям, должна была снизиться по сравнению с 2015 годом на 6,9%. По факту железная руда дорожала в течение прошлого года, при этом в ноябре-декабре произошел стремительный рост ее цен на фоне ожиданий увеличения спроса со стороны США. В итоге, с начала года этот вид сырья подорожал на 86%, несмотря на существующий избыток предложения, а среднегодовая цена в 2016 году увеличилась на 4,5%.

Динамика цен обусловлена следующими причинами:

Ожидания прекращения экспорта необработанной железной руды Ираном на мировой рынок с 2017 года;

Расширение монетарных стимулирующих программ в Китае, вызвавшее увеличению спроса на сырье;

Уход с рынка производителей с высокой себестоимостью добычи ресурса;

Рост запасов руды в китайских портах на фоне обновления рекордных объемов экспорта железной руды Австралией и Бразилией.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

На фоне закрытия нерентабельных производств с высокой себестоимостью, переизбыток железной руды на рынке будет сокращаться;

Увеличение спроса на железную руду со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым темпом 5-6%.

Наши текущие ожидания по ценам на железную руду, долл. за тонну:

Динамика Среднегодовые цены прогноз

Коксующийся уголь

Динамика Среднегодовые цены

Годом ранее мы ожидали, что цены на коксующийся уголь в 2016 году обновят свой минимум из-за снизившихся контрактных цен в начале  года между австралийскими добывающими компаниями и японскими сталелитейными предприятиями. После этого, по нашим ожиданиям, цены должны были постепенно восстанавливаться. По факту летом 2016 года произошел взрывной рост цен на уголь, при этом контрактные цены на 4-й квартал были установлены на уровне 200 долл. за тонну после 81 долл. за тонну в начале года. В итоге среднегодовая цена выросла на 12%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Значительный рост обрабатывающей промышленности и строительства в Китае, подтолкнувший спрос на уголь;

Проведение ремонтно-эксплуатационных работ на ряде крупных угольных месторождений в Австралии;

Решение правительства Китая об ограничении числа рабочих дней на угольных предприятиях с 336 до 276;

Ливневые дожди летом прошлого года в крупной угледобывающей провинции Шаньси в Китае привели к перебоям с поставками сырья из-за закрытия на ремонт ряда автомагистралей, что вызвало резкий рост импорта зарубежного угля на фоне высокого спроса.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Сокращение импорта коксующегося угля Китаем на фоне нормализации поставок собственного сырья;

Рост мирового спроса на коксующийся уголь со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым ростом в 5%;

Сохранение переизбытка добывающих мощностей на рынке.

Мы считаем, что столь резкий рост стоимости этого вида сырья в значительной степени обусловлен временными факторами. Наши текущие ожидания по ценам на коксующийся уголь, долл. за тонну:

Динамика Среднегодовые цены прогноз

Сталь (горячекатаный лист)

Динамика Среднегодовые цены

Отклонение фактических цен от прошлогоднего прогноза было вызвано некорректной оценкой будущей себестоимости товара на основании прогнозных цен на железную руду и коксующийся уголь. Как известно, для производства стали в качестве сырья используются именно эти базовые компоненты.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Восстановление мирового спроса на сталелитейную продукцию;

Незначительное увеличение мирового производства стали в 2016 году  (+0,8%), которое не оказало серьезного давления на цены.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Планы китайских компаний по сокращению низкоэффективных сталеплавильных мощностей продолжат поддерживать цены;

Рост себестоимости производства стали вследствие ожидаемого продолжения восстановления цен на железную руду;

Увеличение спроса со стороны производителей сталесодержащей продукции.

Наши текущие ожидания по ценам на сталь, долл. за тонну:

Динамика Среднегодовые цены прогноз

Подытоживая вышеизложенное, приведем на следующем графике наши ожидания по динамике цен сырья из сегмента «черная металлургия»:

сталь железная руда уголь коксующийся

Цветная металлургия. В рамках данного сегмента мы рассматриваем такие виды сырья как никель, цинк и медь.

Никель

Динамика Среднегодовые цены

Годом ранее мы ожидали, что значительного роста добывающих никелевых мощностей не произойдет, однако накопленные ранее запасы никелевой руды на мировых биржах на фоне замедления экономического роста в Китае будет оказывать давление на цены. Отклонение фактической цены от нашего прогноза может быть связано с тем, что мы ожидали более существенного сокращения производства чернового ферроникеля (NPI). Вместе с тем, в феврале 2016 года никель падал до 13-летнего исторического минимума (менее 7 800 долл. за тонну), а с января 2016 года его стоимость выросла на 29,8%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Накопление запасов никелевой руды на мировых биржах;

По ряду месяцев в 2016 году наблюдалось превышение потребления металла над объемами производства рафинированного никеля;

Временное закрытие ряда рудников на Филиппинах (крупнейший производитель никелевых руд в мире) по итогам аудита Министерством экологии. Отмечается, что около 75% шахт страны не соответствует требованиям правительства.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

 

Закрытие рудников на Филиппинах может спровоцировать в ближайшем будущем дефицит на рынке рафинированного никеля;

 

Существенного роста производственных мощностей по обработке никелевой руды в ближайшее время не ожидается;

 

Ожидание инфраструктурных инвестиций со стороны США.

Наши текущие ожидания по ценам на никель, долл. за тонну:

Динамика Среднегодовые цены прогноз

Динамика Среднегодовые цены прогноз

Цинк

Динамика Среднегодовые цены

В прошлом году мы полагали, что цена на цинк в течение 2016 года будет увеличиваться на фоне постепенного роста спроса на металл, а также закрытия некоторых проектов, однако среднегодовая цена, по нашим ожиданиям, должна была быть ниже прошлогоднего уровня на 6,9%. По факту цинк дорожал в течение года намного быстрее наших ожиданий, а среднегодовая цена по сравнению с 2015 годом увеличилась на 8,3%

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Ожидания инфраструктурных инвестиций со стороны США;

Закрытие ряда добывающих предприятий;

Рост потребления металла (по итогам 11 мес. 2016 г. на 3,5% до 12,8 млн тонн);

Снижение объемов мировой добычи цинковой руды (по итогам 11 мес. 2016 г. сокращение на 1,7% до 12,03 млн тонн).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Продолжение роста мирового спроса на цинк со среднегодовым темпом 4-5%;

Ввода новых крупных проектов, способных оказать поддержку объемам предложения, не ожидается.

Наши текущие ожидания по ценам на цинк, долл. за тонну:

Динамика Среднегодовые цены прогноз

Медь

Динамика Среднегодовые цены

Годом ранее мы прогнозировали, что спрос на медь в 2016 году перейдет к росту. Кроме того, мы полагали, что вследствие роста поставок сырья рынок меди будет находиться в состоянии профицита. Это, по нашим ожиданиям, должно было привести к снижению среднегодовой цены на 10,7%. По факту цена сократилась на 11,7%. 

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Увеличение мирового производства рафинированной меди (за 10 мес. 2016 года рост на 2,8% до 19,42 млн тонн; в том числе первичное производство составило 16 млн тонн, переработка лома - 3,42 млн тонн);

Рост мирового потребления меди (за 10 мес. 2016 года рост на 2,2% до 19,48 млн тонн);

На конец декабря 2016 года запасы меди на крупнейших металлических биржах мира увеличились за год на 12%, что составляет 57,2 млн тонн).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

 

Увеличение себестоимости добычи руды;

 

Продолжение роста спроса на медь со среднегодовым темпом 4-5%.

Наши текущие ожидания по ценам на медь, долл. за тонну:

Динамика Среднегодовые цены

медь цинк прогноз график 2017

Драгоценные металлы

 Особенностью сырья этого сегмента является большая доля инвестиционной составляющей в общей структуре спроса на металл. Поэтому к данной категории мы относим только золото и серебро, а такие металлы как платина и палладий рассматриваем отдельно.

Золото

Динамика Среднегодовые цены

В прошлом году мы ожидали относительно слабого роста среднегодовой стоимости золота (+2,7%) на фоне восстановления промышленной и инвестиционной составляющих спроса. По факту среднегодовая цена выросла на 7,6%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Ожидания сокращения предложения драгоценного металла мировыми компаниями-производителями;

Увеличение импорта золота со стороны ювелирной промышленности Индии (один из крупнейших потребителей металла) на 29% по итогам 2016 года;

Существенное сокращение расходов на добычу золота.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Отсутствие существенных темпов роста предложения на фоне ожидания рядом крупных производителей сокращения добычи;

Продолжение восстановления промышленной и инвестиционной составляющей спроса на драгоценный металл на фоне роста доходов населения в странах-лидерах по потреблению золота.

Наши текущие ожидания по ценам на золото, долл. за унцию:

Динамика Среднегодовые цены

Серебро

Динамика Среднегодовые цены 2016

Причины динамики цен серебра и золота аналогичны, однако ввиду большей доли промышленного спроса в структуре спроса на серебро, этот металл восстанавливался в прошедшем году значительнее золота на фоне оживления экономики в крупнейших странах-потребителях металла. Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена серебра увеличится в 2016 году на 5,7%, по факту рост составил 7,3%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Сокращение мирового предложения серебра по предварительной оценке на 3,2% до 1012,4 млн унций по итогам 2016 года;

Увеличение объемов переработки серебряного лома;

Нахождение рынка в состоянии дефицита (около 52,2 млн унций).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Состояние дефицита будет продолжать оказывать поддержку цене драгоценного металла;

Рост промышленной и инвестиционной составляющей спроса на серебро.

Наши текущие ожидания по ценам на серебро:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Металлы платиновой группы

К данной группе сырья относятся платина и палладий. Напомним, что мы выделяем данные металлы в отдельную группу вследствие низкой доли инвестиционного спроса и большей доли промышленного спроса в структуре общего спроса на эти металлы.

Платина и палладий используются в автомобилестроении при сборке автокатализаторов, позволяющих минимизировать выброс вредных веществ в  атмосферу. Палладий  в  основном  используется  при производстве компонентов для автомобилей, работающих на бензине, в то время как  платина  используется  в автомобилях с дизельными двигателями.

Платина

Динамика Среднегодовые цены 2016

Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена на платину в 2016 году снизится на 10% на фоне замедления спроса, после чего должно последовать ее восстановление. При этом фактическая динамика была несколько лучше наших ожиданий (среднегодовая цена сократилась на 6,1%).

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Сокращение ювелирного спроса на платину, по предварительной оценке, на 9% по итогам 2016 года;

Ликвидирование значительных позиций инвесторами в платиновых ETF;

Снижение общего объема предложения металла, по предварительной оценке, на 1,7%, не оказавшее существенной поддержки цене в 2016 году.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Сохранение дефицита на мировом рынке платины;

Увеличение общего спроса на драгоценный металл со среднегодовым темпом 2-3%;

Ожидаемое снижение содержания дорогостоящей платины в автокатализаторах  при сборке автомобилей вследствие развития технологий.

Наши текущие ожидания по ценам на платину:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Палладий

Динамика Среднегодовые цены 2016

В начале прошлого года мы ожидали, что стоимость палладия с начала 2016 года будет увеличиваться на фоне восстановления спроса на металл, а среднегодовая цена палладия, по нашим оценкам, должна была снизиться на 14,5%. По факту палладий продемонстрировал более сильный рост цен (+42,1% с начала года), при этом среднегодовая цена на металл сократилась на 11,4%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Продолжение сокращения инвестиционного спроса в 2016 году (в том числе за счет вывода из ETF около 300 тыс. унций по итогам девяти месяцев 2016);

Увеличение общего предложения металла по итогам 2016 года по предварительной оценке на 0,6%;

Рост спроса на палладий по предварительной оценке по итогам 2016 года составил 5% (до 9,7 млн унций). При этом рост со стороны автомобилестроения перекрыл снижение со стороны прочей промышленности.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Рост спроса со стороны автомобилестроения со среднегодовым темпом 2-3%, поддерживаемый ожидаемым увеличением использования более дешевого палладия в новых автокатализаторах;

Постепенное восстановление инвестиционного спроса на металл;

Ожидаемое увеличение темпов роста переработки палладия с 2% в 2017 году до 4-5% в 2020.

Наши текущие ожидания по ценам на палладий:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Энергоносители

В эту группу товаров входят такие важные виды сырья как нефть, природный газ, а также энергетический уголь. Стоит отметить, что прогноз по ценам на нефть мы формируем исходя из отдельной методики, основанной, в первую очередь, на учете монетарных факторов.

Энергетический уголь

Динамика Среднегодовые цены

При прогнозе годом ранее мы полагали, что цена на энергетический уголь будет увеличиваться в течение года. Однако несмотря на рост его стоимости в течение года, мы ожидали, что среднегодовая цена в 2016 году не достигнет уровня среднегодовой цены 2015 года. По факту рост цен на энергоуголь превысил наши ожидания, а его среднегодовая стоимость выросла на 14,5%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

 

Банкротство ряда производителей в США и Австралии, смягчившее перепроизводство на рынке;

 

Сокращение поставок угля из Индонезии;

 

Резкий рост потребления угля Китаем на фоне ускорения экономического роста страны.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

 

Продолжение восстановления спроса (уголь остается одним из основных видов мирового энергетического сырья);

 

Возможность возвращения на рынок производителей с высокой себестоимостью добычи угля из-за роста рыночных цен.

Наши текущие ожидания по ценам на энергетический уголь:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Нефть

Динамика Среднегодовые цены

В начале прошлого года мы ожидали, что падение среднегодовой стоимости нефти превысит 30%. При этом мы отдавали себе отчет в том, что наш прогноз был достаточно консервативным. По факту среднегодовая цена нефти упала на 16,8%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Борьба стран-членов ОПЕК (нарастивших производство энергоносителяза долю рынка нефти;

Снятие международных санкций с Ирана и возвращение страны на нефтяной рынок;

Опасения международных инвесторов относительно перспектив развития мировой экономики;

 

Достижение договоренностей между странами-членами ОПЕК и некоторыми странами, не входящими в картель, об ограничении добычи нефти в ноябре 2016.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Продолжение роста спроса на нефть (в 2016 г., по оценкам ОПЕК, на 1,25% до 94,44 млн баррелей в сутки. В 2017 рост спроса на нефть прогнозируется до уровня в 95,60 млн баррелей в сутки  +1,16%);

Низкая текущая доля капитализации рынка нефти в долларовой денежной массе (8,3-8,5%), в то время как средний исторический уровень составляет 12-13%.

Наши текущие ожидания по ценам на нефть:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Природный газ (спотовые цены)

Динамика Среднегодовые цены

В начале прошлого года мы ожидали, что среднегодовая стоимость природного газа упадет на 25,4%, в то время как фактическое падение превысило наши ожидания (-40,4%).

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Мягкие климатические условия в Европе, способствующие увеличению запасов сырья в хранилищах.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Падение запасов газа в хранилищах Европы до самого низкого уровня за всю историю наблюдений (заполненность составила около 49%) на фоне более холодной температуры в январе 2017 года;

Сокращение поставок газа по «Северному потоку» после блокировки Польшей части мощностей газопровода OPAL;

Нефтяные котировки оказывают влияние на контрактные цены на газ (контракты Газпрома). С учетом наших ожиданий по ценам на нефть, мы считаем, что цены на газ будут восстанавливаться.

Наши текущие ожидания по ценам на природный газ:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

уголь нефть газ цены прогноз 2017 график

Минеральные удобрения

Цены на минеральные удобрения мы также прогнозируем путем оценки изменений баланса рынка, исследуя плановые производственные мощности и себестоимость основных производителей товаров, однако в данном случае особое внимание при прогнозе цен мы уделяем именно оценке спроса на минеральные удобрения.

Калийные удобрения

Динамика Среднегодовые цены

Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена на калийные удобрения в 2016 году увеличится на 3,5% на фоне роста спроса, в то время как по факту она упала на 18,9%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Ввод компаниями-производителями новых мощностей в Канаде, Китае, России и Узбекистане;

Увеличение запасов на складах на фоне слабого спроса.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Ускорение темпов роста спроса на калийные удобрения в ближайшие годы до 4-6%.

Наши текущие ожидания по ценам на калийные удобрения:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Фосфатные удобрения

Динамика Среднегодовые цены

Среднегодовая цена фосфатных удобрений в 2016 году упала на 24,7%, в то время как мы ожидали снижение цены лишь на 9,2%.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Значительное снижение импорта диаммонийфосфата (сложное удобрение с высоким содержанием фосфора) Индией вследствие высоких объемов собственного производства и больших запасов;

Слабый спрос на фоне продолжения перенасыщения рынка.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Среднегодовой темп роста спроса на фосфатные удобрения в ближайшие годы в размере 2,5-3%;

Ожидаемое введение новых мощностей в Марокко и Саудовской Аравии.

Наши текущие ожидания по ценам на калийные удобрения:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Азотные удобрения

Динамика Среднегодовые цены

Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена азотных удобрений снизится на 10% по итогам 2016 года на фоне расширения производственных мощностей. По факту цены упали на 27%. Отклонение фактической цены от нашего прогноза могло произойти из-за недооценки новых мощностей на рынке.

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Снижение себестоимости производства как следствие низких цен на энергоносители в первой половине 2016 года;

Расширение производственных мощностей и наращивание поставок на рынок;

Замедление роста спроса, что вкупе с увеличением предложения привело к усилению профицита азотных удобрений на мировом рынке.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Ожидаемый рост спроса на азотные удобрения на уровне 2-3% в ближайшие годы;

Увеличение себестоимости производства вследствие восстановления цен на природный газ;

Продолжение наращивания производственных мощностей на мировом рынке;

Операционная маржа производителей находится на низком уровне, что должно поддержать цены.

Наши текущие ожидания по ценам на азотные удобрения:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Калийные азотные фосфатные прогноз 2017 график

Синтетический каучук

Существует много разновидностей синтетического каучука. Мы, в свою очередь, при прогнозе опираемся на цены бутадиен-стирольных каучуков (SBR), которые занимают одно из первых мест по объему производства среди каучуков общего назначения.

Динамика Среднегодовые цены

На фоне сильного падения стоимости нефти и газа в начале 2016 года, мы ожидали, что среднегодовая цена синтетического каучука упадет на 31,5%. По факту среднегодовая цена сырья снизилась, по предварительной оценке, на 7,8%

Динамика цены обусловлена следующими факторами:

Снижением себестоимости производства синтетического каучука из-за падения цен на нефть и природный газ;

Сокращение спроса вследствие замедления роста мировой экономики.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:

Ожидаемое увеличение спроса, преимущественно со стороны Китая;

Снизившаяся маржа производителей будет препятствовать введению новых мощностей;

Рост себестоимости производства синтетического каучука, поддерживаемый восстановлением цен на нефть и природный газ.

Наши текущие ожидания по ценам на синтетический каучук:

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017

Сводная таблица прогноза цен на товары

нефть газ уголь удобрения металл золото каучук

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных