23.06.2017 Раздел: Как инвестировать самостоятельно

«Почему я придерживаюсь стратегии усредненной стоимости?»

Уровень сложности:

• 2
• 3659

• +17
• -4

Когда покупать акции?

Иро­ническое высказывание легендарного американского инвестора Бартона Биггса, много лет определявшего стратегию бан­ка Morgan Stanley, следует понимать в том смысле, что сейчас — это самый подходящий мо­мент для инвестирования.

Лично я считаю именно так — инвестировать нужно всегда, но непременно следуя собственной ин­вестиционной стратегии. Страте­гия, которой придерживаюсь я сам и которую рекомендую использовать, — это страте­гия усредненной стоимости.

После того, как рынок растет в течение месяца, или квартала, или года, многие инвесторы задумываются: «а не поздно ли сейчас входить в рынок?». И не входят… Ждут коррекции.
По-английски это на­зывается «timing» — попытка поймать нужный момент.

Если такой же вопрос мучает вас, могу сказать определенно — пока ни одному человеку в мире, не ис­ключая самых выдающихся инвесторов или спекулянтов, не удава­лось на протяжении более-менее длительного времени точно опреде­лять моменты вхождения в рынок и выхода из него.

И даже если внача­ле такому игроку сопутствовала уда­ча, потом неизбежно наступала че­реда неверных оценок и, как прави­ло, потеря больших сумм.

Поиски методики определения точного вхождения в рынок и вы­хода из него — задача, не решаемая в принципе, примерно то же самое, что попытки упорных изобретате­лей построить вечный двигатель.

«Но ведь Уоррен Баффет умеет находить эти моменты! Разве не поэтому он стал одним из самых бога­тых людей в мире?» — скажете Вы.

Нет, он стал богат совсем не по этой причине. Уоррен Баффет умеет находить хорошие объекты для инвестирования, но даже при этом своем умении он не раз и не два на­блюдал, как стоимость купленных им акций на протяжении несколь­ких лет продолжала падать. Выдаю­щийся инвестор никогда не тратил время на тайминг — он занимался и занимается фундаментальным ана­лизом компаний.

Почему нельзя поддаваться стадному инстинкту?

В 2011 году фондовые рынки вели себя довольно неплохо, но только до августа. Российский индекс ММВБ, как и многие зарубежные индексы, показывал небольшую доходность — 3%.

В начале августа, когда рынки упали, один мой клиент сказал мне: «Владимир, а почему мы приостановили инвестирование? Мы же должны по плану инвестировать каждый месяц или хотя бы квартал. Сейчас рынки упали и нужно инвестировать». К сожалению, многие клиенты так заняты своей работой, что не всегда успевают читать мои отчеты и рекомендации, в которых я им рекомендую не останавливать процесс инвестирования.

Мы сделали дополнительные инвестиции и следующую сумму он собирался добавить в свой портфель в октябре и далее каждые два месяца.
За август и сентябрь индекс ММВБ упал на 20%. В конце сентября я позвонил клиенту, чтобы он переводил деньги для дополнительных инвестиций, и он мне ответил: «Вы знаете, мне сейчас срочно нужны деньги на другие цели, поэтому я позже инвестирую…»

В октябре индекс ММВБ вырос на 18%. Также выросли и индексы США и других стран. Но мой клиент оказался вне этого роста, как и многие другие инвесторы, которые испугались падения в августе и сентябре.

Парадокс: когда цены растут, люди думают о покупке ценных бу­маг. Когда цены падают, никто не хочет их покупать.

Когда же нужно входить в ры­нок? Когда наступит лучший мо­мент для инвестирования?

Ответ очень прост — этого не знает никто. И что же делать?

На это есть простой и прове­ренный временем ответ - инвести­ровать, используя самую эффективную стратегию, стратегию усред­ненной стоимости.

Зимой и весной 2008 года, когда фондовые индексы достигли минимальных отметок, я рекомендовал своим клиентам не останавливать инвестирование, пополнять портфели. Не все последовали этой ре­комендации по разным причинам, больше из страха.
Сейчас, осенью 2011 года я также рекомендую своим клиентам продолжать свои плановые инвестиции.

Психологически это очень трудно — покупать бумаги, когда все от них избавляются, но регулярность создает успех в долгосрочной перспективе.

Те же, кто сохранили присутс­твие духа и продолжали инвестиро­вать в конце 2008 и начале 2009 года, увидели результаты такой стра­тегии — покупки акций по низкой цене позволили им не только вер­нуть потерянные при кризисном об­рушении деньги, но и получить при­быль после тяжелого 2008 года. Суть стратегии усредненной стоимости проста. Фактически она сводится к трем простым правилам.

Три правила стратегии усредненной стоимости

1. Выключите телевизор. Не слушайте аналитиков. Их работа заключается в том, что­бы что-то говорить, но они никогда не скажут вам, что они сами делают.

Мой хороший товарищ Сергей никогда не рассказывал мне о своих инвестициях. Но однажды его про­рвало, и он поведал, как потерял большую сумму.

Он состоятельный человек, имеет дело с нефтью. Положив­шись на опыт аналитиков крупного зарубежного инвестиционного бан­ка, он по их рекомендации вложил деньги в какие-то экзотические про­дукты. То ли в структурированные продукты, то ли в какие-то очень активно управляемые фонды — точно сказать он так и не смог.

Аналитик, как и все продавцы, разрекламировал продукт, убедив моего друга в гарантированном ско­ром доходе. Однако все получилось вопреки прогнозам, на этом вложении Сергей потерял более 70% своего капитала. Что же сказал ему аналитик: «Кто бы подумал, что это может случиться с таким солидным банком?».

В конце 1990-х я сам прилежно следовал рекомендациям аналити­ков фондового рынка.

Как и мно­гим, мне тогда казалось, что стра­тегия обогащения проста — не ду­май, а делай, как советует умный че­ловек, и твой капитал будет расти быстрее, чем рынок. Вскоре я понял, что чудес не бывает — либо ты усваиваешь необходимые знания и учишься самостоятельно прини­мать решения по покупке акций, либо создаешь сбалансированный портфель — и забываешь о высоких доходах от инвестирования.

2. Инвестируйте регулярно и согласно плану. Я пред­почитаю инвестировать ежеквар­тально, хотя на деле это зависит от инвестиционных сумм.

Регуляр­ность — первая и необходимая сто­рона стратегии усреднения.

Ин­вестируя регулярно, вы покупаете по всему спектру цен, усредняя та­ким образом цену покупки активов. Остается еще один вопрос — созда­ние инвестиционного плана. Воп­рос важный, но не самый слож­ный. Любому из нас под силу само­стоятельно разработать свой план, а далее — строго следовать ему, иг­норируя прогнозы аналитиков.

3. Постоянно поддерживайте структуру портфеля. Имеется в виду структура по рыноч­ному и валютному рискам. Эта сторона стратегии усредненной стои­мости не менее важна, чем регуляр­ность инвестирования.

Рассмотрим ее на конкретном примере.

В самом начале 2008 года консервативно построенная структура портфеля одного мо­его клиента выглядела так:

• Консервативные активы (К) со­ставляли 40%.
• Умеренные (У) — 30%.
• Агрессивные (А) — 30%.

В результате обвального па­дения рынка ценных бумаг в 2008 году структура по рискам измени­лась и портфель клиента выглядел уже иначе:

• К — 56%. В 2008 году консерва­тивные фонды значительно вырос­ли в цене из-за падения процент­ных ставок по доллару и евро, а так­же в результате того, что инвесторы уходили из акций в консерва­тивные облигации.
• У — 26%. Как видим, доля уме­ренных фондов осталась практи­чески без изменений.
• А — 18%. Агрессивные фонды очень сильно упали за это время, и растущие рынки России, Китая, Индии упали больше всех.

На основании этих цифр я ре­комендовал клиенту восстановить структуру портфеля до прежней схемы (К — 40, У — 30, А — 30). Вид­но, что для этого следовало про­дать часть консервативных и купить агрессивные и умеренные инструменты.

Это пример механического ин­вестирования (или ребалансировка) — таким образом владелец портфеля возвращается к изначально выбранной им стратегии. И усреднение стоимости активов приводит к тому, что портфель является эффективным. Фактически мы приходим к выводу, что механи­ческое инвестирование является самым эффективным.

Анализируя рынок ценных бумаг, вы и сами могли прийти к выводу, что консервативные фонды облигаций пора продавать. В этом случае вы рассуждали бы так: котировки облигаций сильно выросли в 2008 году, потенциал их роста исчерпан, поскольку процентные ставки ЦБ (ставки рефинансиро­вания) находятся на минимальных уровнях, а именно эти ставки влияют на цены облигаций.

Но даже если вы не следили за рынком облигаций, идея усредне­ния привела бы вас к тому же решению: продать часть подорожавших консервативных фондов и купить агрессивные, те, что упали в цене.

Если вы сможете, не поддаваясь поспешным решениям и эмоциям, восстанавливать структуру портфе­ля 1-2 раза в год (я считаю, что и од­ного раза в год вполне достаточно), можете быть уверены: ваш порт­фель окажется эффективным и бу­дет работать лучше рынка.

То же касается и валютной со­ставляющей вашего портфеля — если доли валют в нем изменились, приведите к начальному состо­янию. Как видите, все не так слож­но, как может показаться. И как об этом говорят аналитики.

Почему обезьяна обыгрывает профессионалов?

Во времена экономического кризиса основны­ми участниками рынков становят­ся спекулянты. Это они заставляют всех нас волноваться, глядя на «скачущий» фондовый рынок.

Не случайно первым я называю это условие — не слушайте аналити­ков. Половина этих, без сомнения очень умных людей, дают один про­гноз, другая половина (не менее ум­ных) — противоположный.

На деле вы прислушаетесь к мнению, на ко­торое наткнулись случайно. Просто включили один телеканал, в то вре­мя как другой аналитик по другому каналу делал иные прогнозы.

В Голландии некая управляю­щая компания создала уникальный фонд: его составляют акции, кото­рые выбирает... обезьяна. Она бро­сает дротики в развешанные на стене названия компаний, бума­ги этих компаний и покупает фонд.

И превосходит результаты многих фондов, которыми «рулят» профес­сиональные управляющие. Уильям Бернстайн автор книги «Разумное распределение активов», привел любопытную статистику; обзор 237 бюллетеней финансовых аналитиков показал, что их способ­ность выбирать подходящий момент на рынке для покупки и продажи очень низка — правильными оказы­вались менее 25% рекомендаций.

Это хуже показателей обезьяны, которая в полном соответствии с теорией вероятностей в 50% случа­ев угадывает — покупать или прода­вать акции.

Запомните:

• любой план лучше отсутствия плана,
• даже механическое восстановление структуры портфеля приведет к тому, что он сработает лучше рынка.