В классическом виде корпоративное управление — это система представления интересов акционеров в управлении акционерным обществом.
Управляющая компания «Арсагера» рассматривает некачественное корпоративное управление (далее КУ) как одно из важнейших препятствий для увеличения акционерной стоимости эмитента. Понимая влияние уровня КУ на курсовую стоимость акций и опираясь на имеющийся мировой опыт, специалисты компании разработали методику исследования уровня корпоративного управления эмитентов. В результате применения данной методики на практике мы получаем информацию о качестве корпоративного управления в большинстве компаний, акции которых обращаются на организованном рынке ценных бумаг. Данная информация систематизирована в виде единой таблицы.
В рамках ноябрьского исследования были изменены некоторые критерии оценки качества КУ, а также появилось несколько новых:
- Наличие конфликта между крупными акционерами;
- Регулярность публикации сведений об операционной деятельности;
- Факты оплаты допэмиссий имуществом.
Топ 5 компаний с наилучшим корпоративным управлением:
| Ноябрь 2011 |
Количество баллов |
Август 2011 |
Количество баллов |
| МТС |
157 |
Лукойл |
152 |
| Лукойл |
152 |
МТС |
151 |
| АФК Система |
143 |
АФК Система |
137 |
| МРСК Центра и Приволжья |
134 |
МРСК Северо-Запада |
127 |
| МРСК Центра |
132 |
МРСК Центра и Приволжья |
121 |
По результатам последнего проведенного исследования общий индекс корпоративного управления российских эмитентов не изменился.
| |
Количество баллов, ноябрь 2011 |
Количество баллов, август 2011 |
| Индекс корпоративного управления в России |
63 |
63 |
Индекс рассчитан по наиболее ликвидным и капитализированным эмитентам, относящимся к группам 6.1-6.3 в соответствии с классификацией Arsagera Asset Certification.
В разрезе отраслей наибольшие положительные изменения корпоративного управления наблюдались в отраслях «Черная металлургия», «Потребительский сектор», а также в отрасли «прочее». Здесь необходимо отметить, что, согласно отраслевой классификации, которая принята в нашей компании, к отрасли «прочее» относится единственный эмитент (АФК Система), качество корпоративного управления которого и является отраслевым показателем.
Наибольшее снижение наблюдалось в таких отраслях как «Добыча, переработка нефти и газа», «Транспорт» и «Строительство, недвижимость».
Все отраслевые индексы корпоративного управления, согласно последнему исследованию, имеют положительное количество баллов.
Мы провели расчет индексов КУ для групп риска 6.1 – 6.5. Деление на группы осуществляется в соответствии с классификацией Arsagera Asset Certification, которая стандартизирует такие понятия как «голубые фишки» и «второй эшелон».
Как правило, уровень КУ компаний, акции которых относятся к «голубым фишкам», выше, чем у компаний второго эшелона.
| Индекс корпоративного управления по группам риска |
Количество баллов, ноябрь 2011 |
Количество баллов, август 2011 |
| Группа 6.1 |
97 |
94 |
| Группа 6.2 |
82 |
78 |
| Группа 6.3 |
43 |
46 |
| Группа 6.4 |
-2 |
-1 |
| Группа 6.5 |
-9 |
-19 |
С августа по ноябрь 2011 года произошел рост качества КУ в группах 6.1 и 6.2, а в группах 6.3, 6.4 и 6.5 наблюдается снижение качества КУ.
Наибольший рост продемонстрировали следующие компании (в разрезе групп риска): 6.1 — Магнитогорский металлургический комбинат (+32 балла), 6.2 — Аэрофлот (+18 баллов), 6.3 — Мосэнергосбыт (+14 баллов).
Несколько слов о методике расчета индекса: все обозначенные индексы рассчитываются на основании показателей, приведенных в единой таблице. При этом используется метод простой средней. Мы отказались от идеи взвешивания показателей по капитализации или ликвидности, поскольку это может внести существенные искажения в общую картину.
Выводы:
- С августа по ноябрь 2011 года индекс качества корпоративного управления в России не изменился.
- Компания «МТС» стала лидером по качеству корпоративного управления в России.
- Наилучшее качество корпоративного управления в компаниях финансового сектора, наихудшее — в строительной отрасли (без учета отрасли «прочее»).
