По своей природе долговые инструменты обладают меньшими рисками, нежели долевые. Связано это с тем, что по облигации эмитент гарантирует возврат средств и выплату промежуточных доходов (купонного дохода для купонных облигаций). Иными словами, существует хорошая возможность просчитать причитающиеся владельцу облигации потоки платежей. В тоже время очевидно, что мера риска при покупке различных облигаций далеко не одинакова. На наш взгляд, рациональный инвестор при покупке долговых инструментов будет делать различие с позиции кредитоспособности заемщика, уровня его корпоративного управления и ликвидности его облигаций. Таким образом, критериями выступают рейтинг кредитоспособности эмитента, уровень корпоративного управления и среднедневной оборот сделок с облигациями по итогам очередного квартала.
При ранжировании облигации разделяются на 6 групп (5.1 -5.6) в зависимости от риска, сопутствующего инвестициям в них.
5.1 - высоколиквидные облигации наиболее надежных эмитентов (Газпром, ВТБ). Эмитенты, относящиеся к этой группе, характеризуются относительно низким уровнем долговой нагрузки. Масштаб деятельности этих эмитентов, и зачастую поддержка со стороны правительства, предопределяют низкие риски неисполнения ими своих долговых обязательств.
5.2 - это обладающие достаточно высокой ликвидностью облигации, выпущенные эмитентами с хорошим «запасом прочности» (МТС, Волгателеком). Кредитное качество этих эмитентов высоко и позволяет им осуществлять займы не только внутри России, но и на зарубежных рынках. Как правило, эти эмитенты смогут самостоятельно погасить свои долги, не прибегая к рефинансированию.
5.3 -5.4 - это облигации, обладающие средней ликвидностью; эмитенты, которые их выпустили, характеризуются средней кредитоспособностью. У этих эмитентов нет возможности погасить свои долговые обязательства самостоятельно, еще при осуществлении займа такие эмитенты знают, что для исполнения своих обязательств им придется рефинансировать задолженность. Такая зависимость от внешних источников финансирования определяет большие риски приобретения облигаций, выпущенных этими эмитентами. При стабильной ситуации на рынке риски инвестирования в облигации типов 5.3 -5.4 не намного выше, чем в облигации типа 5.2. Однако в случае возникновения напряженной ситуации с ликвидностью на рынке у этих эмитентов могут возникнуть проблемы с рефинансированием задолженности, что может привести к задержке исполнения этими эмитентами своих обязательств, или их исполнению не в полном объеме.
5.5 - к этой группе относятся эмитенты, финансовое состояние которых характеризуется высоким уровнем долговой нагрузки. В случае отсутствия возможности рефинансировать долг, они будут неспособны самостоятельно погасить большую часть своих долговых обязательств.
5.6 - эмитенты из этой группы характеризуются крайне высоким уровнем долговой нагрузки. В случае если такая компания начнет проигрывать конкурентную борьбу на рынке своего товара, снизится спрос на продукцию отрасли или на производимые товары упадут цены, то с очень высокой долей уверенности можно ожидать, что предприятие из этой группы станет убыточным и потеряет контроль над своим долгом.
Более подробно ознакомиться с методикой ранжирования акций и облигаций можно здесь.
Результаты ранжирования облигаций
