Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Инвестиционный подход Баффета

В данном материале рассказывается об инвестиционном подходе Уоррена Баффета. А так же о 12 вопросах, которые он задает себе при оценке компаний.

Нам часто говорят о том, что инвестиционный подход управляющей компании «Арсагера» схож с подходом небезызвестного Уоррена Баффета. Подход компании «Арсагера» подробно описан в разделе «Система управления капиталом», а о Баффете мы расскажем в рамках данного материала.

Уоррен Баффет считается величайшим инвестором в мире. Баффет получил свое богатство не путем создания бизнеса, а путем инвестиций. Хотя многие думают, что источником благосостояния Баффета является бизнес (компания Berkshire Hathaway), фактически источником его богатства являются именно инвестиции.

Баффет получил степень магистра экономики в Колумбийском университете и именно там он завязал знакомство с Бэнджамином Грэхемом, который стал его «учителем» и чьи взгляды на покупку акций (которые выражены в книге «Разумный инвестор») во многом определили подходы самого Баффета к инвестициям.

Основные принципы инвестирования Баффета можно понять исходя из цитат его многочисленных высказываний.

 «Все, что нам необходимо, – это участие в компаниях, занимающихся понятным нам бизнесом, функционирующих под управлением людей, которые нам нравятся, и продающих акции по цене, достаточно привлекательной с точки зрения будущих перспектив компании».

«Намного лучше купить очень хорошую компанию по справедливой цене, чем покупать ничем не примечательную компанию по привлекательной цене».

В 1993 году, во время показа телевизионной передачи «Мир денег» на канале PBS, Уоррена Баффета спросили, какой совет по вопросам инвестирования он дал бы начинающему менеджеру по управлению капиталом. «Я порекомендовал бы ему сделать в точности то, что сделал я сорок лет назад, - изучить информацию о каждой американской компании, ценные бумаги которой обращаются на рынке». Ведущий передачи возразил: «Но в США существует 27 тысяч открытых акционерных компаний». «В таком случае, - ответил Баффет, - следует начать с компаний на букву А».

 «Я хочу участвовать в таком хорошем бизнесе, в котором даже глупец смог бы зарабатывать деньги».

«Ищите незаурядную компанию с устойчивыми конкурентными преимуществами. Для меня самое важное – выяснить, насколько велик этот ров, окружающий бизнес компании. Несомненно, я отдаю предпочтение замкам с большими рвами, в которых плавают пираньи и крокодилы».

«Я читаю годовые отчеты компании, которую я оцениваю, а также годовые отчеты ее конкурентов. Это основной источник необходимой информации».

«Очень плохо, когда инвестор ложится спать, думая о курсах акций. Целесообразнее думать о стоимости этих акций и о результатах деятельности компании. Курсы акций следует воспринимать как вспомогательную информацию, а не как руководство к действию».

«Для того чтобы правильно оценить стоимость компании, необходимо определить чистую суммарную величину денежных поступлений, которые будет приносить бизнес компании, начиная с текущего момента и заканчивая «судным днем», и дисконтировать их по подходящей ставке дисконтирования. К этому и сводится весь процесс оценки стоимости компании. Важной частью этой формулы является то, с какой степенью достоверности определен размер ожидаемых денежных поступлений».

«Большие возможности для инвестиций появляются в случае, когда первоклассные компании попадают в необычные обстоятельства, из-за которых их акции недооцениваются рынком».

«Мы не должны быть умнее других, мы должны быть более дисциплинированными, чем другие».

«Акции – это очень просто. Все, что вам необходимо сделать – это купить акции первоклассной компании по цене, которая меньше их действительной стоимости, - стоимости компании, функционирующей под управлением честных и талантливых людей. После этого вам остается только владеть этими акциями всегда».

Отношение Баффета к кризисам, которые не раз возникали за время его инвестиционной работы ярко иллюстрирует ситуация с покупкой Баффетом акций Washington Post.

«Весной 1973 года, в связи с небывалым кризисом в США падают цены на акции, в том числе на ценные бумаги издательской группы и газеты The Washington Post. В это время Баффет начинает скупать акции газеты, потратив, в общей сложности, 10,6 млн долларов.

К концу лета 1973 цена акций снизилась с 38 долларов за штуку до 20. Но Баффет вместо того, чтобы срочно продавать акции и ограничить свои убытки, просто владел ими.

В сентябре 1974 года акции The Washington Post упали до низшей отметки за все время торговли ими на нью-йоркской бирже. Баффет не обращает внимания на колебания. И уже в 1975 году Баффет мог продать эти акции и получить небольшую прибыль, но зачем ему небольшая прибыль? В итоге, The Washington Post стала одной из самых авторитетных и уважаемых газет мира. За 30 лет пакет Баффета увеличился в стоимости примерно в сто раз и стоит более 1 млрд долларов».

Более подробно инвестиционный подход Баффета раскрыт в знаменитых 12 вопросах, на которые необходимо найти ответ при оценке той или иной компании (они напоминают 9 вопросов Фишера):

«О бизнесе компании

1. Прост и понятен ли бизнес компании?

2. Стабильна ли на протяжении длительного времени экономическая ситуация в компании?

3. Благоприятны ли долгосрочные перспективы развития компании?

О руководстве компании

4. Рациональны ли действия руководства компании?

5. Искренни ли топ-менеджеры с акционерами?

6. Способно ли высшее руководство компании противостоять институциональному императиву (стремлению делать «как все»)?

О финансах компании

7. Какова доходность акционерного капитала (ROE)?

8. Какова «прибыль собственников» компании (чистая прибыль плюс амортизация минус капитальные затраты)?

9. Каков коэффициент рентабельности продаж компании (прибыль, деленная на выручку)?

10. В состоянии ли компания создавать как минимум один доллар рыночной стоимости на один доллар нераспределенной прибыли?

О стоимости компании

11. Какова действительная стоимость компании?

12. Можно ли купить компанию по цене ниже ее действительной стоимости?»

Несмотря на то, что Уоррен Баффет обладает огромным инвестиционным опытом и желанием им поделиться, ни одной книги он так и не написал (не считая сборника его писем акционерам, которые в России изданы под названием «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»).

Но тем, кто хочет подробнее ознакомиться с опытом «Оракула из Омахи» не стоит отчаиваться, за Баффета книгу написал Роберт Хагстром и назвал ее: «Уоррен Баффет: как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора». В книге дается краткое описание карьеры главного героя, приведены примеры инвестиционных методов Баффета, а также их развитие с течением времени.

Если Вы хотите узнать больше об инвестиционном подходе Баффета, то эта книга, безусловно, поможет Вам в этом.


Подписаться… Короткая ссылка:


5 комментариев | Оставить комментарий

 УК «Арсагера» 28 августа 2013 в 10:33

Сергей, спасибо за Ваш вопрос. Возможность выкупать паи может быть актуальна только для закрытых фондов, например, для нашего фонда «Арсагера — ЖС» (http://arsagera.ru/k...liwnoe_stroitelstvo/), но, к сожалению, сейчас по российскому законодательству запрещено выкупать паи за счет средств фонда или управляющей компании. В фонде регулярно возникают крупные суммы от продажи объектов недвижимости и мы были бы рады выкупать паи с рынка в интересах пайщиков фонда. Ведь покупка паев по цене ниже их балансовой стоимости автоматически увеличивала бы расчетную стоимость пая.

0  0

 Сергей 28 августа 2013 в 07:04

Скажите, может ли управляющая компания объявить обратный выкуп своих паёв?
Баффет выкупал.

0  0

 Еще одна цитата 21 апреля 2011 в 15:11

На фондовом рынке деньги переходят от активных к терпеливым

+1  0

 Евгений, УК "Арсагера" 15 апреля 2011 в 14:33

Как написано, так и трактовать: книга «Уоррен Баффет: как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора», поможет вам узнать больше о подходе Баффета к инвестициям.

+1  0

 Лесной Евгений 15 апреля 2011 в 12:18

"Если Вы хотите узнать больше об инвестиционном подходе Баффета, то эта книга, безусловно, поможет Вам в этом."

Это как трактовать?

0  0

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта