Ребалансировка + регулярные инвестиции. Часть 1

Уровень сложности:
  • 6
  • 2125

Мы продолжаем цикл статей по ребалансировке портфеля. В данном материале мы рассмотрим, как сочетание ребалансировки и регулярных инвестиций влияет на результат портфеля.

В предыдущих материалах мы выявили какой эффект даёт ребалансировка для портфеля, который был изначально сформирован из акций и облигаций (50:50) и в последующем не пополнялся. Затем мы исследовали, как меняется результат такого портфеля в зависимости от периодичности ребалансировки. Мы также изучили влияние на результат ребалансировки в зависимости от изменения котировок акций.

Ранее в статье «Волатильность» может приносить доход! Но не спекулянтам!» мы рассказали о преимуществах регулярных инвестиций и привели теоретическое обоснование. В этом материале мы рассмотрим результаты регулярных инвестиций на реальных исторических данных об изменении стоимости паев индексного фонда акций (https://investfunds.ru/funds/268/) и фонда инвестирующего в российские облигации (https://investfunds.ru/funds/54/) за последние 18 лет с мая 2004 по июль 2022 года, а также исследуем результаты ребалансировки в сочетании с регулярными инвестициями.

Начнём рассмотрение с ситуации, когда начальная сумма портфеля отсутствует (равна 0) и мы ежемесячно вкладываем по 5 тыс. ₽ в фонд акций и фонд облигаций, то есть в сумме по 10 тыс. ₽ ежемесячно.  За 18 лет объем вложений в каждый вид актива составит 1 095 тыс. ₽, а общий объем вложений – 2 190 тыс. ₽. Результаты инвестирования представлены в таблице:

* доходность депозитов рассчитана на основании данных Банка России.

Как менялась стоимость данных активов можно видеть на графике

Далее рассмотрим портфель, где ребалансировка осуществляется ежемесячно с помощью очередного вложения. Если в момент очередной (ежемесячной) инвестиции (10 тыс. ₽) выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот. Стоимость такого портфеля и его компонентов представлена на следующем графике.

На графике видно, что в портфеле, где проводилась ребалансировка, доля, вложенная в облигации, в течение всего рассматриваемого периода существенно выше, чем в случае портфеля без ребалансировки. При таком алгоритме ребалансировки до июня 2008 года в акции было вложено всего 180 тыс. ₽ (18 раз из 48 регулярных инвестиций), в то время как вложения в облигации за этот же период составили 300 тыс. ₽. Затем ситуации меняется – с июня 2008 по октябрь 2014 годя вложения в акции делались в 57 случаях из 75. Примечательно, что общее количество вложений в акции за весь период (18 лет) оказалось заметно меньше вложений в облигации - 95 раз из 217.

На следующем этапе мы рассматриваем портфель, где ежемесячно в начале месяца мы приводим структуру портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50). Очередная инвестиция (10 тыс. ₽) также инвестируется в соответствии с выбранным соотношением акций и облигаций (50:50).

Естественно, что при таком алгоритме ребалансировки доля акций и облигаций в портфеле совпадают на протяжении рассматриваемого периода. Красная линия, обозначающая размер портфеля облигаций, идентична желтой.

В завершении рассмотрим вариант, где раз в квартал осуществляется приведение портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50), а ежемесячные регулярные инвестиции вкладываются в акции или облигации в зависимости от текущего соотношения их долей в портфеле. Если в момент очередной (ежемесячной) инвестиции (10 тыс. ₽) выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот.

В приведённых далее таблицах дана информация о стоимости портфеля и доли акций на начало и конец рассматриваемого периода, а также в периоды локальных максимумов и минимумов рынка. Акцент на долю акций в портфеле делается потому, что это волатильная часть портфеля, обычно вызывающая максимальное беспокойство у инвесторов.

Из приведённых таблиц видно, что на 01.11.2008 минимальная доля акций была у портфеля, где ребалансировка осуществлялась с помощью регулярных вложений (189 тыс. ₽ или 38%), при этом стоимость самого портфеля у этого варианта оказалась максимальной среди рассматриваемых вариантов на эту дату. Минимальная стоимость портфеля при этом оказалась у варианта без ребалансировки.

Изменение стоимости вложений в акции при разных вариантах ребалансировки портфеля можно видеть на следующем графике.

Изменение стоимости самих портфелей представлено на следующем графике

Из графика видно, что портфель без ребалансировки вёл себя лучше других вариантов до кризиса 2008 года. В последующем портфели с ребалансировкой показали более высокие результаты и меньшую просадку во время кризиса. Максимальный результат показал портфель с ежеквартальной ребалансировкой в сочетании с ежемесячной ребалансировкой регулярными вложениями.

Итоговая таблица результатов

Выводы:

  1. В долгосрочном периоде портфель с ребалансировкой (формируемый регулярными инвестициями) может дать более высокий результат, чем портфель без ребалансировки, несмотря на то, что на более коротких периодах портфель без ребалансировки может обгонять аналогичный с ребалансировкой.
  2. Портфели с ребалансировкой и в случае, когда они формируются регулярными инвестициями, показывают более устойчивые результаты, чем аналогичный портфель без ребалансировки.
  3. При увеличении периода ребалансировки создаются возможности для увеличения эффекта, но наши предыдущие исследования показали, что при слишком редких ребалансировках он может быть потерян из-за влияния конкретной даты, поэтому мы остановились на ежеквартальной ребалансировке.

П.С. В следующем материале мы рассмотрим как влияет ребалансировака на результат портфеля со значительной начальной суммой и последующими регулярными инвестициями

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Вы не можете оставить капчу пустой.

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных