Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Какая отчетность должна быть у каждого инвестора?

Уровень:

Любителю


Категория:

Управление капиталом в УК «Арсагера»


Оценить статью:
+4  0

Просмотров: 2152


Комментариев: 7


Материалы по теме:
«Клин Арсагеры», или особый взгляд на диверсификацию активов
MARQ – оценка качества управления капиталом
Как оценить качество управления
Как исключить злоупотребления при доверительном управлении
Отчет «Отраслевой состав портфеля»
Отчет «Отраслевой анализ портфеля»
Отчет «Анализ портфеля по группам риска»
Отчет «Вклад отдельных инструментов в финансовый результат управления портфелем»
Отчет «Эффективность управления портфелем»
Отчет «Анализ портфеля по эмитентам акций и облигаций»
Отчет «Клин Арсагеры»
Отчет «Эффективность изменения состава и структуры портфеля по методике MARQ»
Отчет «Сравнение с результатами вложения в депозиты и индексный фонд на разных временных интервалах»
Отчет «Пьедестал рынка»

Рекомендуем к прочтению:
Инвестиции, почему они необходимы?
ПИФ + банковский вклад = любовь
Кто выигрывает на фондовом рынке?
«Волатильность» может приносить доход! Но не спекулянтам!
Куда вложить деньги?
Что может защитить Вас от инфляции?
Зачем нам фондовый рынок?
Советы по инвестированию от управляющей компании «Арсагера»

Опубликовано: 30.01.2014


Обновлено: 30.11.2016

Этот материал является отправной точкой в цикле статей об отчетности. В нем рассматриваются общие принципы составления, назначение и взаимосвязь конкретных отчетов.


При сотрудничестве с доверительным управляющим инвестор выступает «заказчиком» услуги по управлению капиталом, и поэтому инвестору важно знать, как принять работу и оценить ее качество. Если же инвестор вкладывает деньги самостоятельно, то он  одновременно является и «заказчиком», и исполнителем. Несмотря на более высокий уровень доверия к своим решениям, инвестору необходимо иметь систему оценки их эффективности. Мы подготовили целый комплекс материалов, в которых покажем, что именно инвестор должен знать о процессе и результате управления своим имуществом, и какие отчеты обязан готовить профессиональный управляющий, чтобы предоставить ему эту информацию.

Предоставляемая клиенту отчётность должна содержать информацию о соблюдении инвестиционной декларации, результате управления, оценке результата и объяснение причин выбора тех или иных активов. Всю эту информацию можно разделить на 4 блока:

  • состав и структура портфеля;
  • сделки и операции;
  • оценка результата;
  • анализ активов.

Алгоритм построения отчетности можно представить в виде схемы:

1. Состав активов

Информацию о составе и структуре портфеля на отчетную дату УК «Арсагера» представляет на лицевой странице ежеквартального отчета. Для удобства использования информации мы представляем ее в виде матрицы, где эмитенты сгруппированы по отраслям и группам риска по системе Arsagera Asset Certification. Пример лицевой страницы приведен в конце данного материала.

Возможный круг активов для инвестирования отражен в инвестиционной декларации (ИД). ИД либо задается инвестором (в случае индивидуального управления), либо инвестор присоединяется к текущим условиям ИД, которая является частью Правил фонда. Строгое соблюдение ИД является важным условием сотрудничества инвестора и управляющего, поэтому управляющий должен продемонстрировать инвестору актуальный состав портфеля и как он согласуется с ИД (отчет «Анализ портфеля по группам риска»).

Отчет «Отраслевой анализ портфеля» позволяет более детально оценить отраслевую структуру портфеля и сравнить ее с индексом ММВБ. В отчете приводятся структура отраслевого отклонения и расчет индекса отраслевого отклонения (Arsagera Branch Deviation Index).

Одной из характеристик состава инвестиционного портфеля является уровень его диверсификации. В материале «Клин Арсагеры» или особый взгляд на диверсификацию активов» мы выявили, что при одной и той же инвестиционной декларации диверсификация портфеля может быть разной и поэтому важно знать реальный уровень диверсификации (отчет «Клин Арсагеры»).

2. Сделки и операции

Максимально полную информацию о том, что делал управляющий с активами инвестора, дает отчет обо всех совершенных сделках. Однако такой отчет может занять не один десяток страниц. Чтобы упростить задачу инвестору, управляющий может структурировать данные о сделках и предоставлять информацию о вкладе каждого финансового инструмента в итоговый результат (отчет «Вклад отдельных инструментов в финансовый результат управления портфелем»). В данном отчете для каждой ценной бумаги доход/убыток разделяется на 3 составляющих: результат от сделок купли-продажи ценной бумаги, результат от переоценки и дивидендный (или купонный) доход.

Как за отчетный период изменились состав и структура активов из-за колебания котировок и совершенных сделок, показывает отчет «Отраслевой состав портфеля».

3. Оценка результата

При оценке результата управления важно определить:

  • уровень качества управления;
  • размер доходности.

Для сравнения доходности наших продуктов с доходностью депозитов и бенчмарков мы разработали отчет «Сравнение с результатами вложения в депозиты и индексный фонд на разных временных интервалах», позволяющий исключить возможность представления данных только об удачных или, наоборот, только о неудачных периодах инвестирования.

Однако депозит не совсем подходит для оценки качества управления, так как не совпадает по своим характеристикам с инвестиционными портфелями, предназначенными для вложений в акции и облигации. Для этих целей лучше использовать индексы акций (индекс ММВБ, индекс акций второго эшелона Московской Биржи) и облигаций (индексы Cbonds), которые демонстрируют общее изменение рынка (отчет «Эффективность управления портфелем»).

Чтобы корректно оценить качество управления, необходимо иметь подробное и полное представление об общем состоянии рынка, на котором был получен результат (например, рынок акций). Для этого дополнительно к индексам и бенчмаркам мы предоставляем информацию об акциях, показавших лучший и худший результаты в отчетном периоде, даём средние значения результатов по группам риска и показываем, как результат акций в портфеле соотносится со средними значениями, а также даём пояснения по составу и выбору активов.

Информацию о том, какую доходность в отчетном квартале показали акции из наших портфелей и какие места заняли в своей группе риска, дает ежеквартальный видео-отчёт «Наши фонды. Итоги». В данном отчете также приводится анализ причин курсовой динамики акций, включая разбор ошибок, допущенных при прогнозировании.

Дополнительную информацию о качестве управления в сравнении с рынком и с учетом диапазона диверсификации дает отчет "Клин Арсагеры".

Результат в абсолюте не дает представления о целесообразности принятых в процессе управления решений о совершении сделок. Чтобы показать эффективность решений управляющего, мы используем отчет «Эффективность изменения состава и структуры портфеля по методике MARQ». Согласно этой методике, на конец отчетного периода оценивается стоимость каждого гипотетического портфеля, который был сформирован по итогам торгового дня, в котором были осуществлены сделки с активами. Количество гипотетических портфелей в отчетном периоде равняется количеству дней, в которые осуществлялись операции с активами. В идеале результат каждого последующего гипотетического портфеля должен быть лучше предыдущего, а результат последнего (фактического) портфеля должен быть выше значений эталонов (индексов, бенчмарков), что будет говорить о том, что каждая сделка приводила к улучшению результата и по факту он оказался лучше эталонов. Подробнее о методике MARQ  (Measurement Arsagera Reallocation Quality) в материале «MARQ  оценка качества управления капиталом».

Информация о том, какой результат показала каждая отрасль, представленная на фондовом рынке, и какой вклад она вносит в общий результат рынка, представлена в отчете «Пьедестал рынка».

4. Анализ активов

Так как на предоставлении всех перечисленных отчетов сотрудничество управляющего и инвестора не заканчивается, то управляющему следует  объяснить логику и причины выбора активов при формировании текущего портфеля. Мы при выборе активов анализируем все многообразие активов, представленных на рынке. Ознакомиться с результатами этого анализа и причинами приобретения в портфель тех или иных ценных бумаг можно в отчете «Анализ портфеля по эмитентам акций и облигаций»

Лицевая страница ежеквартального отчета позволяет в экспресс-режиме ознакомиться с результатами фонда в отчетном периоде, так как содержит ключевую информацию из вышеописанных отчетов. 

Р.S. C полным ежеквартальным квартальным отчетом по портфелю можно ознакомиться здесь

 


Призы любознательным
«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей (подробнее)
По данной статье акция уже завершена. С актуальной статьей акции Вы можете ознакомиться на главной странице.
Подписаться… Короткая ссылка:


7 комментариев | Оставить комментарий

 УК Арсагера 24 марта 2014 в 14:44

Верное уточнение. В своей отчетности мы приводим расчет бенчмарка учитывающий разбивку портфеля по группам риска.
Подробнее о построении бенчмарка тут
http://arsagera.ru/m...ultatov_upravleniya/

Кроме того в отчете по портфелю мы приводим информацию об уровне диверсификации Арсагеры
См. Отчет "Клин Арсагеры" и материал на эту тему
http://arsagera.ru/k...sifikaciyu_aktivov/

0  0

 Кирилл 22 марта 2014 в 12:56

Есть одно важное уточнение при оценке доходности - это взвешивание на риск. Получение 30% доходности при общем росте рынка на 60% нельзя назвать плохим, пока мы не знаем уровень риска, который берет на себя управляющий. Наоборот, прирост рынка на 60% и прирост фонда на 65% не означает, что управляющий очень хорош, если он это сделал за счет удвоения уровня риска.

0  0

 УК Арсагера 11 марта 2014 в 11:15

Дмитрий
Спасибо за Ваш вопрос от 21 февраля 2014 в 12:31

Наше отношение к МСФО отчётности исключительно положительное и в нашей стране она нужна.

Начнём с того что это единый стандарт позволяющий сравнивать компании между собой. О том, как мы анализируем компании с помощью МСФО отчётности, у нас есть подробный материал:

Как мы прогнозируем экономические показатели деятельности компании
http://arsagera.ru/k...atelnosti_kompanii/

По стандартам МСФО отчитываются компании в развитых странах. В США действует свой стандарт (GAAP),но он близок по сути к МСФО.

Одно из главных достоинств МСФО состоит в обязательном составлении консолидированной финансовой отчетности общества. Суть этого требования в том, что акционеры могут получить исчерпывающую информацию об эффективности работы общества только в том случае, если будут понимать истинный масштаб его бизнеса. Зачастую неконсолидированная отчетностьдает картину только головной компании, которая может вообще не заниматься профильной деятельностью, а быть лишь держателем акций своих дочерних обществ. В такой ситуации составление консолидированной отчетности – единственный способ, позволяющий судить не только об эффективности работы, но и о том, какой порядок выручки и прибыли в принципе генерирует общество. Предоставление консолидированной отчетности позволяет преодолеть эффект, связанный с возможным использованием внутри холдинга различных схем перераспределения финансовых потоков (трансфертное ценообразование, внутригрупповые сделки с имуществом и т.д.). Только имея всю картину перед собой, у инвесторов будет возможность отразить все результаты общества в курсовой динамике его акций, а также корректно оценить величину балансовой стоимости на акцию, предлагаемый к утверждению размер дивидендных выплат, цены допэмиссии акций, цены акций в рамках добровольного или обязательного предложений и т.д. Составление консолидированной финансовой отчетности усиливает степень контроля акционеров за менеджментом общества, которому придется отвечать за весь объем вверенных в управление средств акционеров. Наконец, наличие консолидированной отчетности помогает оценить общество властям - с точки зрения адекватности величины уплаченных налогов, кредиторам – с точки зрения вероятности обслуживания обществом своих долгов, потенциальным клиентам – с точки зрения масштаба бизнеса, доли рынка и, как следствие, его надежности и перспектив сотрудничества.

Выбор МСФО в качестве основы представления финансовой информации обусловлен тем, что указанные стандарты достаточно четко описывают физический смысл процессов, протекающих в акционерном обществе, а также влекут за собой подробное постатейное раскрытие информации, представленной в основных бухгалтерских формах – балансе и отчете о прибылях и убытках. Иными словами, заинтересованные лица не только могут получить представление о количественной стороне итогов работы общества, но и понять, как они были сформированы, а также, какое конкретно имущество находится на балансе общества и по какой цене оно отражено. Здесь же отметим, что, как правило, отчетность по МСФО лучше коррелирует с данными управленческой отчетности общества. Управленческая отчетность приобретает большее значение для стратегического управления компанией, если она соответствует базовой отчетности, принятой в акционерном обществе.

Заметим, что в последнее время происходит определенная конвергенция международных и отечественных стандартов составления отчетности за счет сближения требований; иными словами, российские стандарты представления информации и составления отчетности становятся все более похожими на международные. Тем не менее, большой исторический опыт, накопленный в странах с рыночной экономикой, а также тот факт, что международные стандарты изначально ориентировались на потребности инвесторов (в связи с доминированием акционерной формы собственности) делает наличие консолидированной финансовой отчетности по МСФО, по сути, обязательным требованием для компании, претендующей на качественное корпоративное управление.

0  0

 УК Арсагера 21 февраля 2014 в 20:55

Здравствуйте, Денис! спасибо за Ваш вопрос. Программные продукты для подготовки отчетности являются собственными разработками. Основаны они на стандартных продуктах компании Майкрософт. Требуемого качества продуктов стороннего производителя нами не обнаружено.

0  0

 УК Арсагера 21 февраля 2014 в 20:52

Дмитрий, спасибо за очень интересный вопрос. Ответ на него готовится и даже будет подготовлен ролик в рамках акции "Коментарс". Так что, это будет развернутый ответ.

0  0

 Денис 21 февраля 2014 в 16:37

Добрый день!

При помощи каких програмных продуктов Арсагера составляет отчетность для инвесторов? Это собственная разработка или приобретался готовый програмный продукт стороннего производителя?

Денис

0  0

 Дмитрий 21 февраля 2014 в 12:31

Добрый день!

Подскажите, пожалуйста, Ваше отношение к отчетности по МСФО? Нужна ли она нашей стране? Какие у нее положительные и отрицательные стороны?

Среди критики встречал такое мнение: "Документ чрезмерно объемен, в него входят более сотни различных статей. Очевидно, что столько принципов ни в одной науке быть не может… Сведения нередко противоречивы, малосодержательны и банальны и зачастую сводятся к благим пожеланиям, которые можно трактовать в самых широких пределах. В то же время в Принципах отсутствует главное: краткое тезисное изложение всех наиболее важных теоретических положений".
"Один и тот же пакет стандартов выдается банку, торговой компании, горнодобывающему предприятию. По-вашему, всех можно рядить в трусы одного размера? Нельзя, на ком-то они затрещат, кто-то в них утонет. Пока в нашей стране поступают более-менее по-умному. Например, наши банки ведут учет по особому плану счетов, не такому, какой разработан для предприятий. Но по мере всепланетного торжества МСФО все организации в России перейдут на единый убогий шаблон, не предусматривающий отраслевых различий".

Можете ли это как-то прокомментировать, а также пояснить: по подобным правилам вынуждены отчитываться только некоторые развивающиеся страны - или все публичные компании в таких странах, как США, также следуют данным стандартам отчетности?

0  0

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта